Предварительный просмотр прибыли Caterpillar за третий квартал 2026 года : может ли производство электроэнергии и отставание поддержать рост?

 

Caterpillar публикует результаты за третий квартал в 5: 30 утра по центральному дневному времени 29 октября, а телефонная конференция - в 7: 30 утра, что соответствует 18: 30 и 20: 30 по сингапурскому времени в тот же день. Результаты не были опубликованы на момент проверки этой статьи.

 

Цифры прошлого квартала поразительны: продажи и выручка составили 20,54 млрд долларов, что на 24% больше, чем в прошлом году, и первый квартал превысил 20 млрд долларов в истории компании, со скорректированной прибылью в размере 8,17 доллара на акцию, что на 73% больше, чем 6,19 доллара. консенсус.

 

Но показатель, который стоит прочитать первым в этом отчете, не был доходом. Бэклог достиг рекордных $72,1 млрд на конец квартала, увеличившись на $34,6 млрд или 92% в годовом исчислении и на $9,4 млрд последовательно, против роста выручки на 24% за тот же период. Бэклог вырос почти в четыре раза быстрее, чем выручка.

 

Исходя из последовательного изменения отставания, соотношение книги к счету составляет примерно 1,46 раза за квартал, что означает 1,46 доллара заказов, забронированных на каждый доллар отгруженных. Объяснение руководства прямое: мощность, а не спрос ограничивает рост, при этом клиенты запрашивают больше единиц, чем компания может произвести. Розничные продажи электроэнергии выросли на 72% в годовом исчислении, в то время как основные заказы на газ теперь распространяются на вторую половину 2028 и 2029 годов.

 

Две проблемы с измерением также заслуживают внимания. Структура отчетности по сегментам только что изменилась: бывший сегмент энергетики и транспорта теперь сообщает, что энергетика и железная дорога перешли в ресурсную отрасль, поэтому показатели по сегментам в годовом исчислении несопоставимы. А скорректированная операционная маржа в 21,9% за прошлый квартал включала 392 миллиона долларов возмещения тарифов, в результате чего было исключено примерно 20,0%.

 

 

 

Результаты поступают в 5: 30 утра по центральному времени 29 октября с вызовом в 7: 30 утра . Это 18: 30 и 20: 30 по сингапурскому времени. 29 октября по-прежнему приходится на летнее время, поэтому в преобразовании используется летнее время.

 

Бэклог составил 72,1 миллиарда долларов на конец квартала, что на 92% больше, чем в прошлом году, против роста выручки на 24%. Исходя из последовательного увеличения на 9,4 миллиарда долларов, балансовая стоимость составляет примерно 1,46 раза.

 

Руководство заявило, что мощность, а не спрос является ограничивающим фактором. Розничные продажи электроэнергии выросли на 72% в годовом исчислении, при этом клиенты запрашивают больше единиц, чем можно произвести.

 

Структура сегментной отчетности изменилась. Энергетика и транспорт теперь являются энергетикой и энергетикой, а железнодорожный транспорт перешел в ресурсную отрасль, в результате чего показатели сегмента по сравнению с прошлым годом несопоставимы.

 

Строительная промышленность остается крупнейшим сегментом по выручке, а Power & Energy - крупнейшим только по прибыли. В прошлом квартале выручка первой составила 8,35 млрд долларов, а прибыль - 1,9 млрд долларов против 8,24 млрд долларов и 2,0 млрд долларов.

 

 

 

 

 

 

Собственная формулировка компании заключается в том, что она "опубликует финансовые результаты за третий квартал в 5: 30 утра по центральному поясному времени в четверг, 29 октября", а звонок "начнется в 7: 30 утра по центральному поясному времени" и продлится один час в режиме реального времени. время, телеконференция и веб-трансляция только для прослушивания "под идентификатором конференции 6824010. Обратите внимание, что компания цитирует центральное, а не восточное время, и что летнее время в США не заканчивается до 1 ноября, поэтому 29 октября по-прежнему приходится на летнее время, а преобразования выше используют его.

 

Базовый уровень предыдущего квартала выглядит следующим образом.

 

 

Скорректированная прибыль в размере 8,17 доллара на акцию превысила консенсус-прогноз в 6,19 доллара примерно на 32%.

 

 

Размещение двух темпов роста бок о бок создает центральное напряжение в этом отчете. Выручка выросла на 24% в годовом исчислении, а отставание выросло на 92%. Бэклог - это не просто опережающий индикатор выручки; это часть забронирована, но еще не доставлена, поэтому отставание растет намного быстрее, чем доход, означает, что заказы принимаются значительно быстрее, чем их можно отправить.

 

 

Изменение объема невыполненных заказов равняется заказам за вычетом отгрузок, а отгрузки являются признанным доходом. Так:

 

 

Другими словами, на каждый доллар, отгруженный в прошлом квартале, поступило примерно 1,46 доллара новых заказов. Цифра намного выше единицы указывает на то, что отставание все еще накапливается, а не сокращается.

 

Предпосылка этого вывода должна гласить: он предполагает, что отставание движется только по заказам и отгрузкам, поэтому отмена заказов, корректировки перевода валюты или реклассификации, возникающие в результате реорганизации сегмента, приведут к ошибке. Компания не раскрывает эти детали, поэтому 1,46 раза следует рассматривать как приблизительную, а не точную цифру.

 

Одно расхождение в источниках также заслуживает внимания. Цифра в размере 72,1 миллиарда долларов и ее годовые и последовательные изменения, используемые здесь, исходят из презентации доходов компании за второй квартал, в то время как в другом стороннем анализе, проверенном в этой статье, говорится, что в самом пресс-релизе за второй квартал не указано количество невыполненных работ и что компания не подтвердила запись. Оба могут быть сохранены, если цифра появилась в презентации, а не в теле релиза, но читатели должны отнести ее соответственно.

 

 

Превратится ли отставание в доход, зависит от графика доставки, а горизонты, которые дала компания, длинные. Первичные заказы на газ теперь распространяются на вторую половину 2028 и 2029 годов, а резервные заказы на дизельное топливо распространяются на 2028 год.

 

По сравнению с доходом в размере 20,54 млрд долларов в прошлом квартале отставание в размере 72,1 млрд долларов равняется примерно 3,5 кварталам поставок. Но это соотношение занижает фактический горизонт, потому что значительная часть имеет графики поставок более чем на два года и не может быть линейно обработана при текущих показателях отгрузки.

 

 

Это ключевое заявление руководства: мощность, а не спрос ограничивает рост, поскольку клиенты запрашивают больше единиц, чем компания может произвести. Розничные продажи электроэнергии выросли на 72% в годовом исчислении.

 

Расширение мощностей проходит по нескольким направлениям. На газовых турбинах компания планирует увеличить мощность в 2,5 раза по сравнению с мощностью 2024 года, а ее предприятие в Вамего, штат Канзас, было переоборудовано в производство PGM130 менее чем за 12 месяцев. На поршневых двигателях компания перезапускает газовую платформу средней мощности на 10 мегаватт, поставки ожидаются в четвертом квартале, а объем примерно до 1,5 гигаватт в течение 18 месяцев, объем, который не был включен в предыдущую цель в 65 гигаватт к 2030 году. Прогноз капитальных затрат на 2026 финансовый год составляет примерно 3,5 миллиарда долларов.

 

Итак, что на самом деле тестирует этот квартал, так это не то, сильны ли заказы, а то, продолжает ли рост мощностей планировать. Бэклог продолжает расти намного быстрее, чем доход, указывает на то, что узкое место сохраняется, в то время как рост отставания замедляется по мере ускорения выручки, что указывает на начало конверсии, что имеет больше положительных последствий для дохода, чем другой рекордный бэклог.

 

Верхняя часть этой цепочки спроса напрямую связана с капитальными затратами на инфраструктуру ИИ, и для анализа масштабов и структуры финансирования этих расходов см. нашу статью о расходах и финансировании инфраструктуры ИИ .

 

 

Это изменение легко упустить из виду, но оно влияет на каждый сегмент в годовом исчислении.

 

Бывший сегмент Energy & Transportation теперь сообщает как Power & Energy , в то время как rail перешла в Resource Industries . Таким образом, годовой рост Power & Energy исключает железную дорогу, в то время как рост Resource Industries теперь включает бизнес, который ранее находился в другом месте. Источники, проверенные в этой статье, не указывают, когда изменение вступило в силу.

 

 

 

Один анализ, проверенный в этой статье, озаглавлен Power, вытеснившей Construction как крупнейший сегмент, но его собственные данные показывают, что Construction Industries опережает по выручке в 8,35 млрд долларов против 8,24 млрд долларов у Power & Energy.

 

По проверенным здесь данным, точное утверждение заключается в том, что строительная промышленность остается крупнейшим сегментом по выручке, а Power & Energy - крупнейшим по прибыли сегмента. Последний в 2,0 миллиарда долларов превышает первый в 1,9 миллиарда долларов, а его маржа в 24,6% превышает 23,3%.

 

Оба пробела невелики: примерно 110 миллионов долларов дохода и примерно 100 миллионов долларов прибыли, поэтому скромный шаг в любом направлении в этом квартале может изменить порядок. Заказ сам по себе не имеет существенного значения, но его часто используют для обобщения того, что Caterpillar стала энергетической компанией, и в настоящее время это резюме относится только к показателю прибыли.

 

 

Еще один момент, который стоит отметить, - это направление роста. Повествование, привлекающее внимание в этом квартале, - это спрос на электроэнергию с искусственным интеллектом, однако самым быстрорастущим сегментом в прошлом квартале была строительная промышленность, выручка которой выросла на 35%, а прибыль - на 57% , опережая Power & Energy на 17% и 30%.

 

Это не противоречит силе спроса на электроэнергию, поскольку Power & Energy имеет более высокую маржу и все еще улучшает ее, а ее более длинные горизонты доставки означают, что текущий доход не может полностью отражать уже забронированные заказы. Но это что-то сигнализирует: всплеск в прошлом квартале был вызван не только энергией, а традиционный бизнес строительного оборудования внес больший вклад в текущий период. Расходятся ли эти две линии в этом квартале, является одним из центральных вопросов брифа.

 

 

Скорректированная операционная маржа в прошлом квартале в размере 21,9% на 430 базисных пунктов выше 17,6% предыдущего года, что выглядит существенным улучшением. Но эта цифра содержит вклад, который не следует экстраполировать.

 

 

Эти возмещения внесли примерно 0,65 доллара на акцию как в скорректированную, так и в GAAP прибыль, что соответствует доналоговой цифре в 392 миллиона долларов, пересчитанной по эффективной налоговой ставке 23,0%, поэтому два источника согласны.

 

Значимость заключается в основе годового прогноза. Прогноз компании на 2026 финансовый год помещает скорректированную операционную маржу в нижнюю часть целевого диапазона от 18% до 22%, и этот прогноз явно исключает восстановление тарифов . Без учета восстановления, последний квартал составил примерно 20,0% против нижнего предела диапазона в 18%, поэтому годовой прогноз подразумевает базовую маржу во втором полугодии ниже уровня прошлого квартала.

 

Что касается тарифных расходов на этот квартал, рыночная оценка составляет примерно 600 миллионов долларов , распределенных примерно на 50% в строительной промышленности и примерно на 25% в энергетической и ресурсной отраслях. Более ранний качественный прогноз компании на этот квартал предусматривал сильный рост выручки по сравнению с прошлым годом, более высокую скорректированную операционную маржу по сравнению с прошлым годом и тарифные расходы, аналогичные третьему кварталу 2025 года.

 

Оставшийся годовой прогноз охватывает рост продаж и доходов среди подростков среднего и высокого возраста, повышенный по сравнению с предыдущим прогнозом, тарифные расходы примерно в 2,2 миллиарда долларов без учета возмещения и по сравнению с более ранней оценкой в 2,5 миллиарда долларов, свободный денежный поток от машинной энергии и транспорта в верхней половине целевого диапазона от 6 до 15 миллиардов долларов, капитальные затраты примерно в 3,5 миллиарда долларов, затраты на реструктуризацию в размере от 300 до 350 миллионов долларов и глобальная эффективная налоговая ставка в размере 23,0%.

 

Здесь также применимо одно расхождение в источниках. Приведенная выше подробная информация о годовом прогнозе взята из презентации доходов компании за второй квартал, в то время как в другом анализе, проверенном этой статьей, говорится, что компания не дала количественного прогноза на 2026 год на полугодие. Как и в случае с невыполненной работой, разумное объяснение заключается в том, что этот контент появился в презентации, а не в основной части релиза.

 

 

 

Контраст в этой таблице заслуживает отдельного упоминания. В годовом исчислении выручка выросла на 16,7%, а прибыль - на 43,8%, что выглядит сильным, но последовательно выручка примерно не изменилась, а прибыль, как ожидается, упадет примерно на 12,9%.

 

Плоская последовательная выручка наряду с падением последовательной прибыли означает, что консенсус ожидает более низкую маржу в этом квартале, чем в прошлом. Это точно совпадает с базой возмещения тарифов, изложенной выше: 21,9% в прошлом квартале включали 1,9 пункта восстановления, в результате чего осталось примерно 20,0%, и согласно одному модельному прогнозу, проверенному в этой статье, скорректированная операционная маржа в этом квартале составляет 19,3%.

 

Таким образом, из этого очевидного последовательного снижения маржи на 2,6 пункта примерно 1,9 пункта приходится на неповторяющееся восстановление тарифов, в результате чего базовое снижение составляет примерно 0,7 пункта. Этот вывод существенно отличается от поверхностных цифр, и он определяет, является ли маржа ниже прошлогодней плохой новостью.

 

Другие важные ориентиры: консенсус по прибыли вырос на 2,7% за последние 60 дней; компания превзошла консенсус в каждом из последних четырех кварталов со средним сюрпризом 18,1%;форвардный мультипликатор отношения цены к прибыли за двенадцать месяцев составляет 21,18 раза по сравнению с отраслевыми 19,69 раза по сравнению с Komatsu в 15,22 раза, Terex в 8,99 раза и Astec в 10,25 раза;а за последний год Caterpillar прибавила 30,3% против 20% в отрасли и 11,1% у S & P 500. По цене акции 27 октября закрылись на уровне $713,31.

 

На макроэкономическом фоне производственный индекс Института управления поставками составил 55,6%, 54,6% и 54,5% в июле, августе и сентябре, три месяца подряд превысив порог расширения 50.

 

Чтобы следить за тем, как цены на самом деле реагируют на выпуск, просмотрите бессрочные фьючерсы на акции Caterpillar на MEXC , а также то, как механически работают бессрочные акции, см. руководство по торговле фьючерсами на акции .

 

 

Следующее объясняет меры, а не прогнозирует их.

 

Направление отставания занимает первое место, и это противоречит интуиции. Еще один рекордный отставание с ростом, удерживающим около 90%, указывает на то, что узкое место в пропускной способности сохраняется, и заказы по-прежнему намного превышают поставки, в то время как рост отставания заметно замедляется по мере ускорения выручки, что указывает на начало конверсии. Последний имеет более положительные последствия для прогноза выручки, потому что отставание не приносит дохода, а доставка делает. Ориентиры составляют 72,1 миллиарда долларов на конец квартала и последовательное увеличение на 9,4 миллиарда долларов.

 

Счет за этот квартал. Таким же образом, падение с 1,46 раза до одного означало бы стабилизацию отставания по мере того, как поставки догоняют заказы.

 

Скорректированную операционную маржу следует сравнивать примерно с 20,0%, исключая восстановление тарифов, а не с заявленными 21,9%. Это наиболее легко неверно истолкованная цифра в этом квартале. Заявленная маржа между 19% и 20% наряду с восстановлением тарифов, значительно меньшим, чем в прошлом квартале, будет означать, что базовая маржа осталась неизменной или улучшилась.

 

Отклонение тарифных издержек от оценки примерно в 600 миллионов долларов и их распределения по сегментам. Около 50% этих затрат приходится на строительную промышленность, что делает маржу этого сегмента наиболее чувствительной к тарифам.

 

Независимо от того, расходятся ли Power & Energy и строительная промышленность. Строительство переросло Power & Energy как по выручке, так и по прибыли в прошлом квартале, в то время как рыночное повествование указывает на последнее. Превышение Power & Energy в этом квартале будет указывать на то, что спрос на электроэнергию начинает регистрироваться в текущем доходе, а не остается только в незавершенном производстве.

 

Конкретный прогресс в наращивании мощности. Стоит посмотреть, начнет ли отгрузка 10-мегаваттной среднескоростной газовой платформы в четвертом квартале, как и планировалось, продвинется к 2,5-кратной мощности газовых турбин 2024 года и капитальным затратам против прогноза примерно в 3,5 миллиарда долларов.

 

Любое заявление о сопоставимости сегментов. Учитывая, что Energy & Transportation стала Power & Energy, а железная дорога перешла в Resource Industries, стоит посмотреть, предоставляет ли компания пересмотренные сопоставимые базы.

 

Для криптоактивов передача является косвенной: заказы на энергетическое оборудование Caterpillar являются физическим подтверждением капитальных затрат центра обработки данных ИИ, поэтому его отставание и каденция доставки служат эталоном прочности этого цикла расходов, хотя результаты одной компании не подтверждают направленного суждения.

 

 

Для Джеймса Митчелла одна цифра в этом отчете имеет гораздо большее значение, чем доход, и кажется противоположной интуиции большинства людей.

 

Бэклог вырос на 92% в годовом исчислении по сравнению с доходом на 24%. Бэклог - это booked-but-undelivered часть, поэтому отставание, растущее почти в четыре раза по сравнению с уровнем выручки, ничего не говорит о том, насколько хорош спрос, и все о том, насколько быстрее поступают заказы, чем уходят отгрузки. Я получил это из последовательного изменения: 72,1 миллиарда долларов в конце квартала, что на 9,4 миллиарда долларов больше последовательно, по сравнению с 20,54 миллиарда долларов отгруженных, что означает примерно 29,9 миллиарда долларов принятых заказов и книги к счету примерно в 1,46 раза . На каждый доллар отгруженных забронировано 1,46 доллара. Бэклог накапливается, а не очищается.

 

Руководство прямо указывает причину: мощность, а не спрос, ограничивает рост, а клиенты просят больше единиц, чем компания может построить. Розничные продажи электроэнергии выросли на 72%, первичные заказы на газ выходят во вторую половину 2028 и 2029 годов. Таким образом, на вопрос брифа о том, преобразуется ли отставание в доход, связующее ограничение лежит на стороне предложения. Это означает, что если отставание устанавливает еще один рекорд в этом квартале с ростом, все еще близким к 90%, это сигнал о том, что узкое место сохраняется, а не хорошие новости;Замедление роста отставания при ускорении доходов - это то, что покажет, что конверсия действительно начинается. Бэклог не приносит дохода. Доставка делает.

 

На марже я хочу исправить наиболее легко неверно истолкованную цифру. Скорректированная операционная маржа за прошлый квартал в размере 21,9%, что на 430 базисных пунктов больше, чем в прошлом году, выглядит как существенное улучшение. Но он содержит 392 миллиона долларов возмещения тарифов , что против 20,54 миллиарда долларов выручки составляет примерно 1,9 пункта , оставляя около 20,0% после исключения. И годовой прогноз помещает скорректированную операционную маржу в нижнюю часть диапазона от 18% до 22%, явно исключая восстановление тарифов . Это не та основа.

 

Это напрямую связано с тем, как читать этот квартал. Консенсус имеет выручку в размере 20,58 млрд долларов, что примерно не меняется последовательно, но прибыль составляет 7,12 доллара на акцию, что примерно на 12,9% последовательно, что подразумевает более низкую маржу, и одна из проверенных мной моделей оценивает скорректированную операционную маржу в этом квартале на уровне 19,3%. На первый взгляд, это последовательное снижение на 2,6 пункта, но примерно на 1,9 пункта это просто не повторяющееся восстановление тарифов, оставляя базовое снижение примерно на 0,7 пункта . Это большая разница, и она определяет, считается ли маржа ниже прошлого квартала плохой новостью.

 

Есть также проблема измерения, которую я должен отметить для стола, потому что она влияет на каждый сегмент по сравнению с прошлым годом: основа отчетности по сегментам только что изменилась. Старая энергия и транспорт теперь называется энергией и энергией, и железная дорога перешла в ресурсную промышленность . Таким образом, 17% Power & Energy исключает железную дорогу, а 20% Resource Industries включает бизнес, который ранее находился в другом месте. Ни один из показателей за год не является строго сопоставимым, и стоит ли компании предоставлять пересчитанные базы по телефону.

 

Распространяющееся утверждение также нуждается в исправлении. Один анализ, который я проверил, озаглавлен тем, что Power вытеснила Construction как самый большой сегмент, но его собственные данные показывают, что строительство стоит 8,35 миллиарда долларов против 8,24 миллиарда долларов Power & Energy. По доходам строительство по-прежнему является крупнейшим;только по прибыли это Power & Energy (2,0 миллиарда долларов против 1,9 миллиарда долларов). Оба разрыва малы, примерно 110 миллионов долларов по выручке и 100 миллионов долларов по прибыли, поэтому скромный шаг в этом квартале может изменить его. Заказ сам по себе не имеет большого значения, но он привык резюмировать Caterpillar как энергетическую компанию, и это резюме в настоящее время относится только к показателю прибыли.

 

Более примечательным является то, что распределение роста не соответствует повествованию. Рынок обсуждает спрос на электроэнергию с искусственным интеллектом, однако самым быстрорастущим сегментом в прошлом квартале была строительная промышленность с выручкой на 35% и прибылью на 57% , опережая 17% и 30% Power & Energy. Это не противоречит силе спроса на электроэнергию, поскольку Power & Energy имеет более высокую маржу на уровне 24,6% против 23,3% и все еще улучшает ее, а ее более длинные горизонты поставки означают, что текущая выручка не может отражать все заказанное. Но это сигнализирует о том, что всплеск в прошлом квартале был вызван не только мощностью, и что строительное оборудование внесло больший вклад в текущий период. Расходятся ли эти две линии в этом квартале, - это вопрос сегмента, на который я больше всего хочу ответить.

 

Наконец, два расхождения в источниках я бы отметил во внутреннем справочном файле. Задолженность в размере 72,1 миллиарда долларов с годовыми и последовательными изменениями, а также детали годового прогноза на весь год взяты из презентации доходов компании за второй квартал, в то время как в другом анализе, который я проверил, говорится, что в тексте пресс-релиза не указано количество невыполненных работ и что компания не опубликовала количественного прогноза на весь год на полугодие. Оба могут быть сохранены, с цифрами в презентации, а не в релизе, но атрибуция принадлежит любой цитате или вызывает вызов.

 

Примечание об оценке к закрытию. Форвардный кратный 21,18 раза против 19,69 раза в отрасли и явная премия к Komatsu в 15,22 раза. Рост на 30,3% за последний год по сравнению с 11,1% S & P 500, при этом четыре квартала подряд биты в среднем составляют 18,1%. С этой позиции просто снова победить, вероятно, недостаточно;Что нужно рынку, так это свидетельство того, что отставание превращается в доход.

 

 

 

Компания публикует финансовые результаты за третий квартал в 5: 30 утра по центральному летнему времени в четверг, 29 октября, а телефонная конференция начинается в 7: 30 утра и длится один час в виде телеконференции и веб-трансляции в режиме реального времени только для прослушивания. Это 6: 30 и 8: 30 утра по восточному времени и 18: 30 и 20: 30 по сингапурскому времени в тот же день. Обратите внимание, что компания цитирует центральное время и что летнее время в США не заканчивается до 1 ноября, поэтому эти преобразования используют летнее время.

 

 

Потому что темпы роста так сильно расходятся. Отставание достигло рекордных 72,1 миллиарда долларов на конец квартала, что на 34,6 миллиарда долларов или 92% больше по сравнению с прошлым годом по сравнению с ростом выручки на 24% за тот же период. Отставание - это часть, забронированная, но еще не доставленная, поэтому отставание растет намного быстрее, чем доход, означает, что заказы принимаются значительно быстрее, чем они могут быть отправлены. Исходя из последовательного увеличения выручки на 9,4 миллиарда долларов по сравнению с доходом в 20,54 миллиарда долларов, балансовая стоимость составляет примерно 1,46 раза.

 

 

Обязательное ограничение лежит на стороне предложения. Руководство заявляет, что мощность, а не спрос, ограничивает рост, при этом клиенты запрашивают больше единиц, чем компания может произвести, а розничные продажи электроэнергии растут на 72% в годовом исчислении. Горизонты поставки длинные: основные заказы на газ распространяются на вторую половину 2028 и 2029 годов, а резервные заказы на дизельное топливо - на 2028 год. Итак, что тестируется в этом квартале, так это прогресс в наращивании мощности, в том числе начинает ли поставка 10-мегаваттной платформы для газовых двигателей средней скорости в четвертом квартале, как и планировалось, и как газовая турбина движется к 2,5-кратной мощности 2024 года.

 

 

Для прогноза доходов это, как правило, хорошие новости, что противоречит интуиции. Бэклог сам по себе не приносит дохода;доставка делает. Бэклог, продолжающий расти почти на 90%, указывает на то, что узкое место в пропускной способности сохраняется, а заказы по-прежнему намного превышают поставки, в то время как рост отставания замедляется по мере ускорения доходов, что указывает на начало конверсии. Поэтому бэклог и рост доходов следует рассматривать как пару, а не только спрашивать, установил ли бэклог еще один рекорд.

 

 

Потому что он включал 392 миллиона долларов возмещения тарифов, что по сравнению с выручкой в размере 20,54 миллиарда долларов составляет примерно 1,9 пункта, оставляя после исключения около 20,0%. Эти возмещения внесли примерно 0,65 доллара на акцию как в скорректированную прибыль, так и в прибыль по GAAP. В годовом прогнозе компании скорректированная операционная маржа находится в нижней части диапазона от 18% до 22% и явно исключает возмещение тарифов, поэтому она не основана на той же основе, что и заявленные 21,9%, и сравнение их напрямую преувеличивает снижение маржи во втором полугодии.

 

 

Консенсус-прогноз предполагает выручку в размере 20,58 млрд долларов, что на 16,7% больше по сравнению с прошлым годом, и прибыль в размере 7,12 долларов на акцию, что на 43,8% больше, при этом консенсус-прогноз прибыли вырос на 2,7% за последние 60 дней. Однако, по сравнению с фактическими показателями прошлого квартала, выручка примерно не изменилась по сравнению с 20,54 млрд долларов, а прибыль падает примерно на 12,9% по сравнению со скорректированными 8,17 долларов, что означает более низкую маржу. Примерно 1,9 пункта из этого связано с неповторяющимся восстановлением тарифов, в результате чего базовое снижение составило примерно 0,7 пункта. Компания превзошла консенсус в каждом из последних четырех кварталов со средним сюрпризом 18,1%.

 

 

Потому что структура отчетности по сегментам изменилась. Бывший сегмент Energy & Transportation теперь отчитывается как Power & Energy, а rail перешла в Resource Industries. Таким образом, годовой рост Power & Energy не включает железную дорогу, в то время как рост Resource Industries включает в себя бизнес, который ранее находился в другом месте, не оставляя ни одного строго сопоставимого. Стоит посмотреть, предоставляет ли компания пересмотренные сопоставимые базы.

 

 

Это зависит от того, является ли показатель выручкой или прибылью. В прошлом квартале Construction Industries лидировала по выручке в размере 8,35 млрд долларов по сравнению с Power & Energy в 8,24 млрд долларов, что делает ее по-прежнему самой большой, в то время как по прибыли сегмента прибыль Power & Energy в размере 2,0 млрд долларов превысила прибыль Construction Industries в 1,9 млрд долларов с маржей в 24,6% против 23,3%. Оба разрыва небольшие: примерно 110 млн долларов по выручке и 100 млн долларов по прибыли, поэтому скромный шаг в этом квартале может изменить порядок. Таким образом, утверждение о том, что Power стала крупнейшим сегментом, относится только к показателю прибыли.

 

 

Приведенная выше информация предоставляется только для общей корпоративной финансовой и рыночной информации и не является инвестиционным советом, финансовым советом, юридическим советом, налоговым советом или рекомендацией покупать или продавать ценные бумаги. Эта статья представляет собой предварительный просмотр, написанный до публикации результатов, проверенный 29 октября 2026 года по сингапурскому времени после 16: 00 и до запланированного выпуска в 18: 30, после чего результаты Caterpillar за третий квартал 2026 года не были опубликованы;все приведенные здесь цифры являются ранее опубликованными историческими данными, руководством компании или оценками третьих сторон, и ни одна из них не является прогнозом фактических результатов. Отношение балансовой стоимости к счету примерно в 1,46 раза, полученное здесь из последовательного изменения отставания, - это арифметическая конструкция этой статьи, основанная на отставании, перемещающемся только через заказы и поставки;Отмена заказов, корректировки на перевод валюты или реклассификации, связанные с реорганизацией сегмента, приведут к ошибке, компания не раскрывает эти детали, и эту цифру следует рассматривать как приблизительную. Цифра невыполненных работ в размере 72,1 миллиарда долларов с годовым объемом и последовательными изменениями, а также детали годового прогноза исходят из презентации прибыли компании за второй квартал, в то время как в другом стороннем анализе, проверенном в этой статье, говорится, что в пресс-релизе не было указано данных о невыполненных работах, что компания не подтвердила запись и что на полугодие не было дано определенного количественного прогноза на 2026 год;В этой статье разумным объяснением считается то, что контент появился в презентации, а не в основной части релиза, но читатели должны сами проверить атрибуцию. Скорректированная операционная маржа примерно 20,0% без учета возмещения тарифов является производной этой статьи от цифры возмещения в размере 392 миллионов долларов США по сравнению с выручкой за текущий период, а не от цифры, которую компания раскрыла напрямую. Структура отчетности по сегментам компании изменилась: бывший сегмент энергетики и транспорта теперь сообщает, что энергетика и энергетика и железная дорога перешли в Resource Industries, а проверенные источники не указывают, когда это вступило в силу, поэтому ни один сегмент по сравнению с прошлым годом не является строго сопоставимым. Какой сегмент является крупнейшим, зависит от того, является ли выручка или прибыль сегмента мерой, при этом два дают разные ответы, как указано в теле;Один из проверенных здесь анализов посвящен тому, что Power является крупнейшей, в то время как ее собственные показатели выручки показывают, что Construction Industries выше. Тарифные расходы в третьем квартале с распределением по сегментам примерно на 600 миллионов долларов и прогноз скорректированной операционной маржи на 19,3% являются оценками третьих лиц или модельными прогнозами, а не руководством компании, а методы и даты различных поставщиков различаются, поэтому они несопоставимы друг с другом. Планы расширения мощностей, графики поставок и целевой показатель пропускной способности на 2030 год являются заявлениями руководства, перспективными и подвержены множественным рискам. Изменения в тарифной политике могут аннулировать рекомендации компании. Указанная цена акций - закрытие 27 октября, а коэффициенты оценки и доходности постоянно меняются вместе с рынком. Бэклог не эквивалентен признанному доходу, его конверсия зависит от пропускной способности, доставки и выполнения заказа, и он может быть отменен или изменен. Передача между результатами одной компании и ценами на криптоактивы является косвенной и подвержена многочисленным неопределенностям, и ни одна точка данных не поддерживает направленное суждение. Цены на криптоактивы крайне нестабильны, а продукты с кредитным плечом могут привести к убыткам, превышающим первоначальные затраты. Читатели должны ознакомиться с исходными результатами, презентационными материалами и звонить по материалам, опубликованным на страницах Caterpillar по связям с инвесторами, прежде чем принимать какое-либо решение, судить о своих собственных финансовых обстоятельствах, инвестиционных целях и терпимости к риску, а при необходимости проконсультироваться с квалифицированным специалистом. Команда MEXC Crypto Pulse не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки, возникающие в результате использования этой информации.

 

 

Джеймс Митчелл специализируется на техническом анализе, рыночных тенденциях и торговых стратегиях как для биткойнов, так и для альткойнов. Базируясь в Лондоне, он имеет более чем 10-летний опыт работы на финансовых рынках. До прихода в MEXC Learn Джеймс работал старшим аналитиком в ведущей европейской инвестиционной фирме, где приобрел опыт в области управления рисками и количественного трейдинга. Его переход на криптовалютные рынки начался в 2017 году, и с тех пор он получил признание за свой подход, основанный на данных. Он имеет степень магистра финансовой экономики Лондонской школы экономики. Его аналитический подход сочетает в себе традиционный технический анализ с сетевыми метриками, чтобы предоставить читателям полезную информацию.

 

Области специализации: технический анализ, рыночные тенденции и циклы, торговые стратегии, анализ Bitcoin и Altcoin, управление рисками.

 

 

 

Хотите получить самый быстрый доступ к последним обновлениям MEXC? Присоединяйтесь к нашей официальной группе Telegram прямо сейчас!

Платформа MEXC: Скачать приложение | Торговля с нулевой комиссией | Купить USDT сейчас

Присоединяйтесь к сообществу MEXC: X (Твиттер) | Telegram | Discord

Получите информацию: MEXC Learn | Условия обслуживания | Блог MEXC | Новости MEXC

Верификация аккаунта: Понимание KYC | Как завершить KYC

Платформы внешнего контента: промежуточный стек | средний | абзац | LinkedIn | X (Новости)