空投 6.75 億美元卻引發分配爭議，Lighter 直面發幣後用戶留存挑戰

去中心化永續合約交易所 Lighter 完成總額 6.75 億美元的空投發放，但代幣分配方案引發社群兩極評價。協議憑藉零費率與 ZK 技術脫穎而出，卻面臨數據真實性質疑與系統穩定性考驗，後空投時代的用戶留存成關鍵挑戰。 （前情提要：Lighter平台幣$LIT正式上線！空投規模高達6.75億美元，某台灣高中生一單狂賺600萬鎂 ） （背景補充：Lighter空投發幣LIT！註冊美國公司將100%收入回流代幣 ）   今年的最後一個空投懸念在昨晚 (12 月 30 日) 落下帷幕。Perp DEX (去中心化永續合約交易所) Lighter 宣布完成空投發放，其向早期參與者空投總額達 6.75 億美元，為 2025 年底清冷的市場帶來了一絲暖意。 雖然冬日的市場略顯蕭瑟，但 Perp DEX 戰場對流動性和交易體驗的競爭愈發激烈。業界正見證著高性能中心化限價訂單簿 (CLOB) 逐漸取代早期自動做市商 (AMM) 的過程。基於 zk-rollup 的 Lighter 迅速脫穎而出，憑藉其零費率策略與客製化 ZK 電路的技術路徑，試圖重新定義鏈上衍生品交易的標準。 自古空投難兩全，Lighter 也毫無疑問地直面著其他空投專案都曾遭遇過的問題，空投不滿與後空投時代的用戶留存。 空投反應兩極分化，代幣分配引發爭議 Lighter 於昨日完成 TGE，協議代幣 LIT 在上線初期表現出劇烈的波動。在多家中心化交易所的盤前交易中，LIT 一度觸及 3.9 美元的高點。TGE 正式開啟後，價格在短時間內衝高至 7.8 美元，隨後回落並企穩在 2.6 美元至 3 美元區間。 根據 Bubblemaps 監測，LIT 代幣上線首日向早期參與者空投的總金額高達 6.75 億美元。空投發放至今，已有大約 3,000 萬美元資金從 Lighter 流出。 Lighter 的空投力度尚算慷慨，社區對其評價卻呈兩極分化的態勢。支持者認為，初始空投占總供應量的 25%，相當於約 6.9 億美元直接分配給 Season 1 與 Season 2 積分持有者，且無鎖倉限制，這與許多其它專案 TGE 較低的代幣配額形成鮮明對比；反對者則認為，Season 1 與 Season 2 的積分轉換率約為每積分兌換 20 至 28 枚 LIT 代幣。對部分交易頻率較高的用戶而言，這與其支付的手續費基本持平，並未實現預期的「大肉」回報。 本次 TGE 最大的爭議在於 Lighter 的代幣經濟學。代幣總供應量為 10 億枚，其中 50% 將被分配給生態系統，另 50% 歸團隊與投資者，並設置 3 年線性解鎖。這個方案社區批評為「團隊主導」：投資者鎖倉雖嚴，但整體占比過高，可能稀釋社區利益。25% 的無鎖倉空投代幣或許會形成短期拋壓，而 50% 的鎖倉份額又可能會導致長期潛在拋壓，不利於 LIT 代幣市值的穩健增長。 從估值邏輯來看，Lighter 的定價直接對標了 Hyperliquid 與 Aster。儘管其交易量曾一度超越這兩大競對，但市場對其估值的合理性仍存疑慮。 CoinGecko 數據顯示，LIT 目前市值約 6.8 億美元，FDV (全稀釋估值) 超 27 億美元。一週前，Polymarket 盤面預測「Lighter 上線次日市值將超 20 億美元」的機率達 83%。 Lighter 執行長 Vladimir Novakovski 曾在播客採訪中表示：代幣不會一上線就拉飛，現實預期是從相對健康的位置起步。The Rollup 創辦人 Andy 也發推：如果 LIT 的 FDV 在 20 億美元左右，將選擇買入。 總體而言，Lighter 的 TGE 表現基本符合預期，但並未出現驚喜，疊加整體市場下行，社區對於協議的整體反響並不大。 頂級資本押注哈佛天才打造 Lighter Lighter 的故事始於其創辦人 Vladimir Novakovski，一個典型的「別人家孩子」與華爾街精英的混合體。16 歲進入哈佛並提前畢業，隨後被全球做市巨頭城堡證券 (Citadel) 創辦人 Ken Griffin 親自招致麾下。這段頂級量化基金的歷練，讓他深諳傳統金融市場的微觀結構與流動性管理的精髓。 然而，這位天才的野心並未止步於華爾街。他曾在 Web2 成功創立估值過億美元的 AI 社交平台 Lunchclub。2023 年，他敏銳地捕捉到鏈上金融基礎設施的空白，遂帶領 80% 的團隊成員轉型 All in Crypto，全力投入 Lighter 的研發。 「我們投資 Lighter，絕大部分原因是因為 Vladimir 和他團隊的工程能力。」華爾街頂級 VC Founders Fund 合夥人 Joey Krug 的這句話，道破了資本下注的底層邏輯：在極度複雜的技術賽道上，頂尖人才密度是主要的護城河。 2025 年 11 月，Lighter 宣布完成一輪 6,800 萬美元的融資，投後估值達到 15 億美元。 其中，知名券商 Robinhood 的參投或許釋放了一個重要信號：傳統金融巨頭正在尋找能夠真正承載機構級交易量的 Perp DEX 基礎設施。而這不僅將給 Lighter 帶來資金，更能為其導入傳統金融機構的潛在用戶群體。 ZK 賦能 Lighter 實現 15K+ TPS，且兼顧可驗證性 2025 年是 Perp DEX 賽道的一個分水嶺。雖然 dYdX、GMX 等早期協議驗證了鏈上衍生品交易的可行性，但在執行速度、滑點控制、預言機延遲以及流動性深度方面，始終無法與 CEX (中心化交易所) 匹敵。而 Lighter 則通過採用 CLOB 模型與高性能 Layer 2 架構，實現了亞秒級的成交與更高的資本效率。 這種演進背後的核心邏輯是驗證即信任。Lighter 並不需要用戶信任撮合引擎，而是通過客製化的 ZK 電路，對每一筆訂單撮合、每一次風險排查以及每一場清算活動生成可驗證的加密證明。這種架構保證了即便排序器試圖作惡或遭受攻...