Anthropic IPO 公開說明書解析：S-1 揭露的營收、虧損、控制權與風險

Anthropic 的 IPO 公開說明書於 2026 年 10 月 26 日公開，以 S-1 表格（Form S-1）申請在那斯達克上市，股票代號為 ANT。

文件揭露了快速成長的營收，以及高達 807 億美元的虧損，而其中大部分是不涉及現金的會計費用。

文件也顯示，其股權結構讓控制權留在一個信託與共同創辦人手中，而不是公開市場股東。

Key Takeaways

• Anthropic 於 2026 年 10 月 26 日公開遞交 S-1，計畫以代號 ANT 在那斯達克掛牌 A 類股。
• 2026 年上半年營收達 162.9 億美元，去年同期為 11.6 億美元。
• 上半年 807 億美元的淨損中，約 724 億美元是與可轉換票據相關的非現金費用。
• IPO 買家取得的是一股一票的 A 類股，董事會多數席次則由信託選任，共同創辦人的 LLC 握有 50.1% 的總投票權。
• S-1 列出與亞馬遜、Google、微軟、SpaceXAI 及博通的算力合約，其中幾項即使產能閒置也必須付款。
• 截至 2026 年 10 月 29 日，發行價格區間、股數與募資規模仍未揭露。

Anthropic S-1 重點一覽

Anthropic 的 S-1 是其 IPO 文件的首份公開版本，確認了掛牌地點與方式，但發行價格留待之後公布。

• 公開遞件日期：2026 年 10 月 26 日；在此之前，Anthropic 已於 2026 年 6 月 1 日宣布以保密方式遞交草案
• 交易所與股票代號：那斯達克全球精選市場（Nasdaq Global Select Market），ANT
• 承銷商：由高盛（Goldman Sachs）與摩根士丹利（Morgan Stanley）領銜封面列名的 22 家銀行
• 發行標的：A 類普通股，由 Anthropic 與現有股東共同出售
• 尚未揭露：發行價格區間、股數與募資金額，將於修正版申報文件（S-1/A）中公布

除標明為媒體報導者外，本文所有數據皆來自 Anthropic 在美國證交會 EDGAR 系統上的 S-1 表格。

S-1 揭露的營收與獲利

Anthropic 的 S-1 顯示，2026 年上半年營收為 162.9 億美元，去年同期為 11.6 億美元，且第二季已轉為營業獲利。

其他重點數據摘自 S-1 財務報表：

• 2025 全年營收：45.9 億美元
• 2026 年第二季：營收 116 億美元、營業利益 9.74 億美元，是申報文件中首個出現營業獲利的季度
• 2026 年上半年營業虧損：6.93 億美元，較去年同期的 21.4 億美元收窄
• 2026 年上半年營業現金流：正 39 億美元
• 截至 2026 年 6 月 30 日的現金及短期投資：1,317 億美元，累計募資總額為 1,411 億美元
• 截至 2026 年 9 月 30 日的大客戶：過去 12 個月消費 100 萬美元以上的客戶超過 1,900 家，其中約 250 家超過 1,000 萬美元

毛利率、年化營收（run-rate）與燒錢速度的完整分析，請見「Anthropic 有獲利嗎？」。

為什麼淨損高達 807 億美元

Anthropic 2026 年上半年 807 億美元的淨損，大部分是會計費用，並不是公司實際流出的現金。

金額最大的一項是 724 億美元，為可轉換票據及類似工具的公允價值變動。

Anthropic 的申報文件指出，這筆費用主要來自公司估值攀升、帶動其可轉換票據增值。

Anthropic 曾透過日後會轉換成股票的票據募資。

當公司價值上升，這些票據也跟著更值錢，而會計準則會把這部分增值認列為虧損。

若只看營業層面，上半年虧損僅 6.93 億美元。

由於這筆費用會隨 Anthropic 自身估值波動，淨損在不同期間可能大幅擺盪，因此營業數據更能反映實際業務狀況。

IPO 後由誰掌控 Anthropic

IPO 後，Anthropic 的控制權掌握在兩類特殊股東手中：長期利益信託（Long-Term Benefit Trust）與共同創辦人的 LLC，而不是 A 類股買家。

這套結構遠比一般的雙重股權架構複雜：S-1 授權發行五種類別的股份，而 IPO 買家取得的是一股一票的 A 類股。

該信託是由五名受託人組成的獨立機構，與 Anthropic 沒有任何財務利益關係，僅憑單一一股 T 類股，就能選任董事會多數席次。

單一一股 F 類股由七位共同創辦人組成的 LLC 持有，握有 50.1% 的總投票權，包括其餘董事的選任表決權。

N 類股主要由策略合作夥伴持有，不具投票權，但出售給外部買家時會轉為 A 類股。

作為公益公司（public benefit corporation），Anthropic 除了股東報酬，也必須兼顧其公益宗旨，以及公司行為所影響的群體。

截至 2026 年 6 月 30 日，Anthropic 公益基金（Anthropic Public Benefit Fund）已持有相當於完全稀釋後股數 5% 的 N 類股。

自 IPO 發行價起算，股價每較前一個里程碑上漲 50%，董事會即可再向該基金配發最多相當於流通股數 2% 的股份。

亞馬遜與 Google 預計在 IPO 後各自透過無投票權的 N 類股，持有 Anthropic 超過 5% 的股本，詳見「Anthropic 的估值與股權持有人一覽」。

算力帳單：Anthropic 的多年期承諾

Anthropic 的算力支出高達數千億美元，合約期限最遠延伸至 2036 年。

其中有幾項即使產能閒置也必須付款。

Anthropic S-1 IPO 公開說明書中列出的最大幾筆合約如下：

• 亞馬遜：至少 1,100 億美元，2026 年 5 月至 2036 年 4 月
• Google：至少 1,145 億美元，2026 年 4 月至 2033 年 7 月
• 微軟：至少 449 億美元，2026 年 11 月至 2033 年 5 月
• SpaceXAI：至 2029 年最高 1,205 億美元，全面交付後（預計 2026 年 12 月）每月約 31 億美元；自 2027 年初起，雙方皆可提前 90 天通知退出
• 博通：為期五年、約 1,612 億美元的設備租賃，不含利息

作為參考，Anthropic 2026 年上半年在算力與基礎設施上的支出為 89 億美元。

申報文件目前並未列出總金額，因此您在其他地方看到的任何總額數字，都只是估算。

公開說明書中的主要風險因素

Anthropic S-1 的風險因素集中在四大主題：依賴少數雲端合作夥伴、社會對 AI 的反彈、監管趨嚴，以及 AI 可能造成重大危害。

根據 S-1 的風險因素摘要，很大一部分營收來自少數客戶與銷售管道。

包括亞馬遜與 Google 在內的大型雲端服務商，同時是 Claude 的投資人、供應商、客戶與經銷商。

申報文件將這種重疊關係列為可能的利益衝突。

文件也警告，外界對整個 AI 產業的負面報導，無論公平與否，都可能波及 Anthropic。

新法規可能推高成本、限制營運或削弱需求，監管機關甚至可能以 Anthropic 自己的安全揭露內容為由，推動更嚴格的規範。

Anthropic 也在文件中寫道，先進 AI 可能對人類構成「災難性或攸關存亡的風險」，且其保險可能無法涵蓋重大 AI 事故所造成的後果。

閉鎖期：內部人士何時可以賣股

Anthropic 的閉鎖期是在大約一年內分階段釋出內部人士持股，而不是 180 天後一次性解禁，部分內部人士甚至在上市首日就能出售。

根據 S-1 的閉鎖期條款，非創辦人董事、高階主管及部分員工在開始交易時，最多可出售 10% 持股。

2026 全年財報公布後可再出售 35%，其餘則在 2027 年第一季財報公布或第 180 天（以較早者為準）解禁。

部分其他持有人在第 27 天和第 48 天各可出售 6%，第 62 天和第 76 天各可出售 7%。

2026 全年財報公布後會再釋出一部分，其餘則在 2027 年第一季財報公布或第 180 天（以較早者為準）解禁。

持股超過完全稀釋後股數 0.5% 的股東，自第 27 天起分八階段解禁，並在 2027 年第三季財報公布或第 365 天（以較早者為準）全數解禁。

共同創辦人自 2027 年第一季財報公布或第 180 天（以較早者為準）起最多可出售 29%，其餘則自 2027 年第三季財報公布或第 365 天（以較早者為準）起解禁。

IPO 本身發行的股份不受閉鎖限制，且主辦承銷商可提前豁免相關限制。

公開說明書尚未告訴您的事

截至 2026 年 10 月 29 日，公開說明書仍未揭露買家最關心的數字：發行價格區間、股數與定價日期。

這些資訊將在修正版 S-1/A 中公布。

由於以保密方式遞件的公司必須在路演開始前至少 15 天公開文件，路演最早約可於 11 月 10 日展開，但目前尚未確定日期。

估值同樣要等到定價時才會揭曉。

Anthropic 在 2026 年 5 月的最後一輪私募中估值達 9,650 億美元，而 Yahoo Finance 的即時報導提到，市場傳出的估值區間為 1.5 兆至 2 兆美元。

根據彭博（Bloomberg） 2026 年 10 月 28 日的報導，Anthropic 也可能保留 15% 至 20% 的 IPO 股份給散戶投資人，並由摩根大通（JPMorgan）主導這部分的配售。

S-1 本身僅提到承銷商可將股份配售給旗下線上券商的客戶，並未點名任何券商。

文件也包含在澳洲、加拿大、日本、瑞士、英國及部分歐洲經濟區（EEA）國家進行的公開發行。

每一個已確認的里程碑，都會持續更新在「Anthropic IPO 日期、計畫與進度」中。

最新申報文件與相關報導，會第一時間刊登在我們的「Anthropic IPO 最新消息」頁面。

如何在 MEXC 關注 Anthropic IPO

在 MEXC，符合資格的用戶可透過 Pre-IPO Launchpad 關注 Anthropic IPO；這是平台推出的映像站內積分活動，並非購買實際股票的管道。

完成高級身分認證（Advanced KYC）的用戶可使用 MEXC 帳戶內的資產參與認購，獲得分配者將取得映像積分，追蹤 Anthropic 股票上市後的表現。

積分依實際分配比例發放，未獲分配的資金會自動原路退回。

Anthropic 上市首日收盤後，MEXC 將以當日收盤價作為積分的結算基準。

若上市延後或取消，退款將依活動規則處理。

MEXC 不會代用戶認購真實的 IPO 股份，也不會為用戶取得股份配售，參與活動不構成證券投資。

受限制國家或地區的用戶無法參與。

手續費及其他條款，請參閱「Anthropic IPO 認購常見問題」。

在 MEXC 關注 Anthropic Pre-IPO 倒數計時

Anthropic IPO Prospectus FAQ

Anthropic 的 IPO 公開說明書寫了哪些內容？

Anthropic 的 IPO 公開說明書，即 2026 年 10 月 26 日遞交的 S-1 表格，涵蓋財務數據、五種類別的股權結構、算力承諾、風險因素及閉鎖期條款，但發行價格區間、股數與募資規模則留待之後的修正版填寫。

Anthropic 的 S-1 去哪裡看？

2026 年 10 月 26 日遞交的完整 S-1，可在美國證交會 EDGAR 資料庫中以「Anthropic, PBC」免費查閱；我們的「Anthropic S-1 在 EDGAR 哪裡找」指南，列出了確切的申報頁面，以及後續值得留意的修正版文件。

Anthropic 的股票代號是什麼？

Anthropic 計畫以 ANT 為代號，在那斯達克全球精選市場掛牌 A 類股；不過在美國證交會宣布申報生效、IPO 完成定價之前，股票都不會開始交易。我們的指南「Anthropic 股票上市了嗎？」會持續追蹤最新進度。

S-1 有公布 IPO 價格區間嗎？

沒有。2026 年 10 月 26 日遞交的 S-1 並未填寫發行價格區間、股數與募資規模，截至 2026 年 10 月 29 日也尚未公布任何數字，預計會在路演前的修正版 S-1/A 中揭露。

從 S-1 來看，Anthropic 有賺錢嗎？

部分有。S-1 顯示 2026 年第二季營業利益為 9.74 億美元、上半年營業現金流為正 39 億美元，但上半年也出現 807 億美元淨損，其中大部分是非現金費用。

IPO 後由誰掌控 Anthropic？

控制權仍掌握在長期利益信託與共同創辦人的 LLC 手中：信託憑單一一股 T 類股選任董事會多數席次，LLC 憑單一一股 F 類股握有 50.1% 的總投票權；IPO 買家取得的則是一股一票的 A 類股。

結論

Anthropic 的 IPO 公開說明書呈現出一體兩面的樣貌。

它顯示公司在 2026 年第二季已實現營業獲利，但同時伴隨龐大的會計虧損、巨額的算力合約，以及一套讓公開市場買家難以取得控制權的股權結構。

下一份值得關注的文件是 S-1/A，因為發行價格區間將在其中揭曉。

在 MEXC 關注 Anthropic Pre-IPO 倒數計時

本文僅供參考，不構成任何投資建議。