上一個交易日是 9 月 18 日（週五），三大指數分化：那指漲 0.39%、標普漲 0.17%、道指跌 0.18%。今日焦點 Strategy（MSTR）漲 16.39% 收 153.92 美元；同一個產業分類當天均跌 1.19%，這是逆勢不是領漲。今晚 18:30 芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比公開對談，是升息後第一位聯準會官員公開露面。美股學堂：中國收入佔比這把尺，五家公司五種算法。本文數據以 2上一個交易日是 9 月 18 日（週五），三大指數分化：那指漲 0.39%、標普漲 0.17%、道指跌 0.18%。今日焦點 Strategy（MSTR）漲 16.39% 收 153.92 美元；同一個產業分類當天均跌 1.19%，這是逆勢不是領漲。今晚 18:30 芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比公開對談，是升息後第一位聯準會官員公開露面。美股學堂：中國收入佔比這把尺，五家公司五種算法。本文數據以 2
9 月 21 日美股盤前報告：Strategy大漲16.39%，10年期美債收益率重回5.00%，AI算力估值承壓
上一個交易日是 9 月 18 日（週五），三大指數分化：那指漲 0.39%、標普漲 0.17%、道指跌 0.18%。今日焦點 Strategy（MSTR）漲 16.39% 收 153.92 美元；同一個產業分類當天均跌 1.19%，這是逆勢不是領漲。今晚 18:30 芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比公開對談，是升息後第一位聯準會官員公開露面。美股學堂：中國收入佔比這把尺，五家公司五種算法。本文數據以 2026 年 9 月 18 日美股收盤為準，全文時間均為 UTC+8。
今日市場：三大指數分化，5.00% 把上漲的寬度壓住了
道指是三者裡唯一收跌的一個，升息後 10 年期美債殖利率回到約 5.00%，把上漲的寬度壓住了。
類股兩端比指數更說明問題：科技股當日平均 +1.48%，通訊服務 −2.34%，差 3.82 個百分點——拖累後者的是Netflix（NFLX）跌 4.67%，被投行調降評等。另一端，美國證管會批准代幣化證券交易的五年豁免：Strategy（MSTR）+16.39%、Marathon（MARA）+13.7%、比特幣現貨 ETF（IBIT）+6.3%。
今日焦點 Strategy（MSTR）：漲的不是軟體，是帳上的 845,050 枚比特幣
市值從 437 億加到 509 億美元，一天多 72 億，成交 5467 萬股是日均量的 2.5 倍，股價在 52 週區間的 25% 位置。
放大器在資產負債表上。 比特幣漲破 8 萬美元、24 小時漲約 5-6%，公司帳上有 845,050 枚比特幣、成本 637 億美元，所以漲幅約是幣價的三倍。
⚠️ 兩條限定不可省略：豁免設五年期限、細則仍在徵求意見，不是已定案的長期制度；同產業當天均跌 1.19%，它獨走。
五維評分：趨勢位置 25、同業相對強度 100、同業排名 100、產業估值溫度 100、波動控制 0——三個滿分配一個 0，本身就是這類標的的樣子。 配角 Coinbase（COIN）+11.66%，市值一天多 54 億美元：交易所是收過路費的那一方。
同業對比：產業均跌 1.19%，這一天是逆勢不是領漲
行情系統給 Strategy 的同一個產業分類，六檔三漲三跌：最上面是 Strategy（MSTR）+16.39% 與 Bitdeer（BTDR）+15.39%，最下面是 AppLovin（APP）−4.21%，頭尾差 20.60 個百分點。
→ 真正做軟體的三家全收黑，靠數位資產吃飯的兩家領漲。
→ ⚠️ 產業均值 −1.19% 是負的，所以這一天是「逆勢」不是「領漲」。
→ ⚠️ 但也不是只有它一家在漲——Bitdeer 同日 +15.39%，逆勢的是兩家幣股。
一分鐘概念：mNAV，幣股的市值該跟什麼比
幣股財庫公司帳上放的是幣，所以市場會拿「市值 ÷ 持幣價值」看它，這個比值叫 mNAV。
① 分母是持幣價值，不是成本。 圖上 637 億是成本、509 億美元是普通股市值，⚠️ 這兩個數不能相除當 mNAV。
② 分子要算全。 優先股與可轉債也對這些幣有求償權，一起算進去才是企業口徑：9 月中這家公司的企業 mNAV 約 1.1。
③ 下次怎麼用。 先看這個數再看幣價，並先問按哪種口徑算——同一家公司，兩種口徑兩個數。
今晚看什麼：古爾斯比對談，升息後第一位聯準會官員公開露面
今晚 18:30 古爾斯比公開對談（盤前），21:30 美股開盤；今晚無美國重磅財報。 9 月 16 日聯準會以 12 比 0 無異議升息 25 個基點，是 2023 年以來第一次掉頭升息；當前政策位置 3.75%–4.00%，年內只剩 10 月、12 月兩場會議。
通膨四把尺（年增 %）：整體 CPI 3.4（8 月）、核心 CPI 2.4（8 月）、整體 PCE 3.7（7 月）、核心 PCE 3.3（7 月）。
→ 聯準會寫進 2% 目標的那把尺是 PCE，不是市場最常引用的 CPI。 同樣叫「核心通膨」，PCE 那把 3.3% 比 CPI 那把 2.4% 高 0.9 個百分點，而聯準會盯的正是高的那一把——這 0.9 就是這次升息看起來「突然」的地方。
→ ⚠️ CPI 是 8 月、PCE 是 7 月，8 月 PCE 要到 9 月 30 日才公布，這個錯位消不掉。
→ 今晚聽兩件事：他怎麼談能源與核心的分叉，以及給不給年底路徑——9 月點陣圖中位數落在 4.1%，比現在的區間還高一檔。⚠️ 點陣圖是預測不是承諾。
數據下鑽：能源 16.3%，核心商品 0.7%，升息壓的是沒參與的那一塊
2026 年 8 月 CPI 分項年增：能源 16.3%、住房 3.0%、核心商品 0.7%；整體 3.4%、核心 2.4%，核心的定義就是剔除食品與能源。
→ 把整體頂到 3.4% 的幾乎只有能源，而科技硬體所在的核心商品只有 0.7%，差二十倍以上。
→ 🔴 聯準會是為了一條科技類股根本沒參與的通膨線在升息，代價卻落在折現率上：10 年期美債殖利率已回到約 5.00%，折現率每上一檔，被重新定價最多的就是靠未來現金流估值的 AI 資本支出。
美股學堂：中國收入佔比這把尺，五家公司五種算法
週末四件事都落回同一個問題：誰的錢來自中國。 美中 9 月 20 日在紐約重啟會談，桌上是 AI、貿易與關鍵礦產；元首會晤定在 9 月 24 日白宮，黃仁勳、奧特曼、皮查伊、貝佐斯在名單上；長鑫存儲宣佈第五代 DRAM 量產；貿易休戰 11 月 10 日到期，距今 50 天。
五家最近一個完整會計年度的中國收入佔比（%）：輝達（NVDA）9.1、應用材料（AMAT）30.1、科磊（KLAC）33.3、泛林集團（LRCX）33.7、高通（QCOM）45.9。
→ 🔴 口徑並不統一：輝達按客戶總部在哪、應用材料按貨送到哪座工廠、泛林集團按客戶廠區所在地、高通按買家主體，科磊只寫「在中國的客戶」，沒說按什麼劃分。
→ 🔴 所以這五根柱子不能直接排名次：頭尾差 36.8 個百分點，但不能讀成「誰比誰更依賴中國幾倍」。
一分鐘概念：為什麼這個佔比不能直接排名次
① 一張地區收入表至少有三種劃分方式：按客戶總部、按到貨工廠、按誰開的發票——三把尺量出來的是三件事。
② 輝達剛換過尺。 2026 會計年度起它把地區收入從「開票地」改成「客戶總部所在地」並重述了上一年：同一批生意，中國從 171.08 億變成 250.48 億美元，佔比 13.1% 變 19.2%，原本佔 18.1% 的新加坡整條線消失——公司說那本來只是一個集中開票的地址。
兩組數字要分清楚：上圖的 9.1% 是最近一個完整會計年度，13.1% 與 19.2% 是被重述的上一年在兩種口徑下的兩個值。不同年度、不同口徑，不可以讀成趨勢。
③ 也有公司不揭露：博通 2025 會計年度只分美洲、亞太、歐非中東三塊，年報裡沒有中國這一行。
可遷移判準：看到任何「某地佔比」先把表頭讀完——口徑不同的數字排名次，排出來的是錯覺。
今天認識一家公司：科磊（KLAC）
做的是產線上的量測與檢測：晶片每做完幾道工序就要量一次、看有沒有缺陷，查不出來後面全部白做。中國收入一年從 43% 降到 33%（上圖那根柱是 33.3%），五家裡降幅最陡；同一份年報裡 2025 會計年度國際收入仍佔約 89%。
常見問題
Q：Strategy 漲 16.39%，是因為幣股類股整體在漲嗎？
A：不是。它所屬的產業分類當天均跌 1.19%，六檔三漲三跌——這是逆勢不是齊漲。但也不能說只有它一家在漲，Bitdeer 同日 +15.39%。
Q：能不能用 509 億市值除以 637 億持幣成本算 mNAV？
A：不能。分母是持幣「價值」不是「成本」，分子還要含優先股與可轉債的求償權。卡片只給結果：企業 mNAV 約 1.1。
Q：整體 3.4%、核心只有 2.4%，是不是通膨已經降下來了？
A：看哪把尺。核心的定義就是剔除食品與能源，而把整體頂到 3.4% 的幾乎只有能源（+16.3%）。聯準會盯的是 PCE 不是 CPI：核心 PCE 3.3%，高出核心 CPI 0.9 個百分點。且 CPI 是 8 月、PCE 是 7 月。
Q：高通 45.9%、輝達 9.1%，是不是高通對中國的依賴高出五倍？
A：不能。高通按買家主體、輝達按客戶總部所在地，兩把尺量的不是同一件事，科磊甚至沒說按什麼劃分。這五個數不能排名次，也不能相除。
Q：點陣圖中位數 4.1%，是不是年內一定還會加一次？
A：不能。點陣圖是預測不是承諾，卡片給的是「中位數落在 4.1%，比現在的區間還高一檔」，本文不對後續政策路徑做任何推斷。
免責聲明：本文由 MEXC 美股現貨團隊（MEXC RealStocks） 整理撰寫。本文數據以 2026 年 9 月 18 日美股收盤為準。內容為市場公開資訊整理，個股為公開討論標的，不代表 MEXC 之推薦或意見，不構成任何投資建議。更多美股內容：@MEXC ｜ @Alpha_MEXC ｜ @MEXC_Research
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這絕非一次普通的財報發布。Nvidia 自身對 2027 財年第 1 季的展望設下了極高的標準：該公司預估第 2 季營收將達 910 億美元，誤差範圍為正負 2%，且 Non-GAAP 毛利率預計約為 75.0%。Nvidia 亦明確指出，其展望假設不計入來自中國的資料中心運算營收，這使得即將發布的財報能更純粹地檢驗中國以外的 AI 基礎設施需求。
對交易員而言，關鍵問題已不再只是 Nvidia 能否超越市場預期。更重要的問題在於，該公司能否持續將 AI 需求轉化為營收成長與利潤韌性，並提出足夠強勁的前瞻指引，以捍衛市場對 AI 基礎設施的溢價估值。
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