Arm 2027年度Q2決算発表日と注目点：ロイヤルティ・ライセンス収入とデータセンター成長

 

データセンターの成長は、チップあたりのロイヤルティレートと出荷量の2つのパスに依存してArmの収益に入ります。これは現在、より大きな貢献をしています。同社によると、計算されたサブシステムのロイヤルティレートは、独立したArmv 9プロセッサによって承認されたものの約2倍であり、後続の世代では最大3倍になる可能性があります。Armv 9は現在、ロイヤルティ収入の約33%しか占めていません。つまり、さらに約67%が、より低いレートの前世代の条件の下にあります。これは、データセンターのロイヤリティが前四半期に前年比で2倍以上に増加したのに対し、全体的なロイヤリティ収入は22%しか増加しなかった理由を説明しています。構造移行による単位収益の増加は、出荷量を同時に2倍にする必要はありません。

 

Armは、11月4日の米国株式市場の取引終了後に2027会計年度の第2四半期の結果を発表します。電話会議は、米国西部時間14: 00、米国東部時間17:00、グリニッジ標準時22:00に予定されています。シンガポール時間11月5日06:00に対応します。

 

 

 

2027年度第1四半期の総収益は12億8900万米ドルで、前年同期比22%増加し、過去最高の単一四半期となりました。そのうち、ロイヤルティ収入は7億1500万米ドルで55.5%を占め、前年同期比22%増加しました。ライセンスおよびその他の収益は5億7400万米ドルで44.5%を占め、前年同期比23%増加しました。ライセンス契約の年間価値は17億3200万米ドルで、前年同期比13%増加しました。データセンターのロイヤルティは前年比で2倍以上に増加し、同社は具体的な金額を開示して非GAAPの粗利益率は98%、非GAAPの営業利益率は41.2%でしたが、同期間のGAAPの営業利益率は7.1%でした。第2四半期のガイドラインは、収益が13億8000万ドルを超えて5,000万ドル、非GAAPの1株当たり利益が0.47ドルを超えて0.04ドルでした。コンセンサス予測の13億8000万ドルは、ガイドラインの中間点に等しく、1株当たり利益は0.48ドルでした。中間点を1セント上回っています。

 

 

 

全会一致の予想収益はガイドラインの中間点にあり、1株当たり利益は中間点を1セント上回っています。これは、同じ期間に収益を報告した他の半導体企業と比較して最もクリーンな構造です。予想外のしきい値はガイドラインの中間点自体であり、範囲の上限を超えて引き上げられていません。

 

 

Armはチップを販売しておらず、収益はまったく異なるメカニズムを持つ2つのチャネルから得られます。それらの違いを理解することは、会社を理解するための前提条件です。

 

ライセンス収益とは、Armアーキテクチャを使用する権利を獲得するために顧客が支払う料金であり、契約の前後に確認され、金額が大きく、リズムが均一ではありません。これは、現在開始されているチップ設計を反映しており、主要な指標です。ライセンス契約の年間価値は17億3200万ドルです。この指標は、確認時点での変動を除外した単一四半期のライセンス収益よりも安定しており、第1四半期は前年比で13%増加しています。

 

ロイヤルティ収入は、チップが実際に出荷されたときに確認される、出荷されたチップごとに顧客がArmに支払う料金です。ライセンスの署名からロイヤルティの生成まで、顧客の設計、ストリーミング、大量生産サイクルが挟まれており、通常は年単位です。ロイヤルティは数年前の設計決定を反映しており、遅れの指標ですが、開始すると継続します。同社は、契約によってロックされた予測ロイヤルティの70%以上を開示しており、これはビジネスの可視性を直接反映しています。

 

この2つは第1四半期にほぼ同じ規模で、ロイヤルティは55.5%、ライセンスは44.5%で、成長率は20代前半でした。これは、AMDまたはIntelのロジックとはまったく異なります。後者の収益は、チップの販売価格に出荷量を掛けたものに等しく、コストは生産量によって異なります。Armの非GAAP粗利益率は98%で、増分収益は営業利益にほぼ直接還元されます。AMDデータセンター事業の四半期見通しは、この記事と比較できます。2つの企業は同じデータセンターの需要ラウンドに直面していますが、1つはチップを販売し、もう1つはロイヤルティを収集しており、収益認識の

 

 

ロイヤリティ収入の構成は、出荷量に単位レートを乗じたものであり、これは顧客が使用するアーキテクチャの世代と統合方法によって異なります。これが「データセンターのロイヤリティを2倍にする」ことを理解するための鍵です。

 

同社が開示した料金のはしごは次のとおりです。コンピューティングサブシステムのロイヤルティは、独立したArmv 9プロセッサによって承認されたものの約2倍であり、後続の世代は最大3倍になります。Armv 9は現在、ロイヤルティ収入の約33%を占めており、残りは以前の世代の条件の下にあります。言い換えれば、出荷がまったく増加しなくても、既存の顧客が古い世代からArmv 9、そしてコンピューティングサブシステムに移行すると、単位収益は段階的に増加します。このパスのスペースは、飽和からはほど遠い33%の数字で測定できます。

 

チップの価値によるシェアの変化は、別の視点を提供します。

 

 

クラウドコンピューティングは4つの中で最大の増加であり、4年間でシェアは2.56倍に増加し、全体の1.26倍をはるかに上回っています。シェアの増加と料金の増加の重ね合わせは、データセンターのロイヤルティの2倍以上の増加の完全な説明です。

 

この財務報告で注目すべきは、同社が2027年度のロイヤルティの伸びの見通しを「10倍以上」に引き下げたことです。これは、2026〜2031年度の20%の複合成長目標を下回っています。この削減はそれほど大きくはありませんが、方向性を追跡する価値があります。第2四半期のロイヤルティの伸びが18〜19%の場合、見通しと一致します。15%未満の場合、移行のペースが予想よりも遅いことを意味します。

 

 

第1四半期の非GA AP営業利益は5億3100万ドル、利益率は41.2%でしたが、同期間のGA AP営業利益は9,100万ドル、利益率は7.1%で、4億4000万ドルの差がありました。これは、収益の34.1パーセントポイントに相当します。このギャップは、主にエクイティインセンティブ支出に起因する、テクノロジー企業の中でも大きなカテゴリーです。Armの収益性を引用するには、口径を示す必要があります。2つの数字は、同じ四半期の異なるレベルを表しています。

 

キャッシュコンバージョンは口径の影響を受けません。第1四半期のフリーキャッシュフローは6億6500万ドルで、四半期の収益の51.6%に相当し、過去12か月で13億9700万ドルになりました。単一四半期のキャッシュフローは収益の半分以上に達しました。これは、98%の粗利益率とファブレスモードの組み合わせの結果であり、チップの設計および製造会社が再現するのは困難です。

 

 

同社の長期目標は、2031年度の収益が約250億ドルになることです。第1四半期の12億8900万ドルの年間約51億6000万ドルに基づくと、この目標は4年以内に約4.85倍に成長することを意味し、暗黙の年間複合成長率は約48%で、会社自身が設定したロイヤルティ20%の複合成長率目標をはるかに上回っています。

 

差異の原因はターゲットの構成です。250億ドルのうち、知的財産およびコンピューティングサブシステム事業は約100億ドルで、非GA AP営業利益率の目標は65%を超えています。Arm AGIプロセッサ事業は約150億ドルで、利益率の目標は30%を超えています。前者は既存の事業の延長であり、後者はプロジェクト前の限られた規模の新規事業であり、同社は当初判断された10億ドルの市場機会と比較して、需要が20億ドルを超えたことを明らかにしました。

 

2つのブロックの確実性は異なります。100億ドルの知的財産およびコンピューティングサブシステムコンポーネントは、既存のロイヤルティベース、料金ラダー、およびシェアトレンドから推測できます。150億ドルのプロセッサビジネスは、まだスケーリングされていない製品ラインが計画どおりに進むかどうかに依存します。全体として250億ドルを評価すると、違いが曖昧になります。

 

目標の利益率によると、2つの事業の加重営業利益率は約44%で、現在の41.2%をわずかに上回っています。これは、新規事業の利益率は低いものの、全体的なレベルを下げることはないことを示しています。利益率の高いものは比例して成長する可能性があります。運用コストに関しては、同社が2026〜2031年度に設定した複合成長率目標は、利益率を維持するための基本的な仮定である収益目標の成長率よりも10%未満です。

 

 

Armは取引終了後にリリースされ、その後電話会議が開催されました。価格の反応は、シンガポール時間の11月5日の早朝に対応する米国株の取引終了後に集中しました。同日、クアルコムも取引終了後に財務報告を発表しました。電話会議の時間差は15分で、2つの財務報告の情報が同時に市場に参入します。

 

US DTで決済されたARM永続契約は、この期間中に取引できます。株式永続契約の証拠金、資本レート、および決済メカニズムは、暗号化された永続契約と一致しています。半導体セクターの相関関係は、財務報告の集中期間中に大幅に増加し、単一のターゲットのポジションは、特に高レバレッジの下で、同業者の財務報告の影響を受ける可能性があります。契約市場と完全な取引ルールについては、ARM永続契約ページを参照してください。

 

 

市場はArmとチップ設計会社を同じフレームワークで評価しています。これは、ライセンスモデルに関する最も一般的な誤解です。チップ会社の収益は出荷期間中に認識され、生産能力、在庫、価格圧力は四半期報告書に直接反映されます。Armのロイヤルティは顧客の出荷時に認識されますが、レートを決定する設計オプションは数年前に発生し、ライセンス収益は次の数年間の出荷を反映します。財務諸表には3つの時間的側面の情報が同時に含まれており、1四半期の収益成長率を使用して会社の繁栄を判断すると、ほぼ必然的に歪むことになります。

 

私が最も懸念している数字は、Armv 9がロイヤルティ収入の33%を占めているということです。それはパフォーマンスとスペースの両方です。移行の3分の1が完了し、3分の2がまだ発生しておらず、移行のレベルが完了するたびに、単位収入が1つ増加し、コンピューティングサブシステムのレベルが2倍になります。出荷量が変わらないという仮定の下で、このパス自体が何年にもわたるロイヤルティの増加をサポートできます。本当に警戒する必要があるのは、成長率の鈍化ではなく、Armv 9のシェアの前月比の変化が横ばいになるという形でのこの財務報告の相対的な33%の位置は、データセンターのロイヤルティの前年比の倍数よりも多くのことを示しています。

 

2031年度の250億ドルの目標についての私の見解は、他の長期目標の扱いと一致しています。分解して見てください。100億ドルのIPおよびコンピューティングサブシステムコンポーネントには、信頼性の高い既製の推論パスがあります。150億ドルのプロセッサビジネスの現在の需要開示は20億ドルを超えており、目標から7倍以上離れています。これは、既存のライセンスモデルのビジネスロジックとは異なるビジネスです。2つを1つのデジタル参照に組み合わせると、確実性の高い部分と低い部分が混在します。電話会議がプロセッサビジネスの収益の開始点を示す場合、それはどの四半期データよりも多くの情報を提供します。

 

 

 

11月4日、米国株は取引終了後に2027会計年度の第2四半期の結果を発表しました。電話会議は、米国西部標準時14: 00、米国東部標準時17:00、およびグリニッジ標準時22:00に開始されます。11月5日のシンガポール時間06:00に対応します。

 

 

コンセンサス予測は、13億8000万ドルの収益と0.48ドルの非GA AP EPSです。会社のガイドラインは、収益が13億8000万ドルから5000万ドル、EPSが0.47ドルから0.04ドルの範囲であり、コンセンサス予測の収益はガイドラインの中間点に等しく、EPSは1セント高くなっています。

 

 

ライセンス収入は、Armアーキテクチャを使用する権利を取得するために顧客が支払う料金であり、契約の前後に認識され、現在開始されている設計を反映しており、主要な指標です。ロイヤルティ収入は、顧客がチップを出荷するたびに支払う料金です。チップの出荷時に確認され、数年前の設計決定を反映しています。これは遅れていますが、継続的です。第1四半期の収益のそれぞれ44.5%と55.5%を占めました。

 

 

出荷量とユニットロイヤルティレートの2つのパスを通じて、現在のレートはより大きな貢献をしています。計算サブシステムのロイヤルティレートは、独立したArmv 9プロセッサによって承認されたものの約2倍、次世代の最大3倍ですが、Armv 9はロイヤルティ収益の約33%しか占めておらず、在庫移行自体がユニット収益を押し上げます。

 

 

2027年度第1四半期の総収益は前年同期比22%増の12億8900万ドル、ロイヤルティ収益は前年同期比22%増の7億1500万ドル、ライセンスおよびその他の収益は前年同期比23%増の5億7400万ドル。データセンターのロイヤルティは前年同期比で2倍以上に増加しました。同社は具体的な金額を開示していません。

 

 

第1四半期の非GA AP営業利益率は41.2%で、GA APは7.1%で、34.1ポイントの差、金額は4億4000万ドルで、主に株式インセンティブ支出による。同社の収益力を引用するときは、どの口径を採用するかを明記する必要がある。

 

 

第1四半期のフリーキャッシュフローは6億6500万ドルで、四半期の収益の51.6%に相当し、過去12か月で13億9700万ドルになりました。非GAAP粗利益率98%とファブレスモードが主な理由です。

 

 

分解して見る必要があります。その中で、知的財産権と計算サブシステムの約100億ドルは既存業務の延長で、ロイヤリティ基数と料金の階段で推測できるArm AGIプロセッサ業務の約150億ドルは新しい業務で、現在開示されている需要は20億ドルを超え、目標からまだ大きな差がある。第1四半期の年間約51.6億ドルで計算すると、250億ドルは約4.85倍の成長に対応し、暗黙の年間複合成長率は約48%である。

 

 

ロイヤリティ収入に占めるArmv 9の比率の相対的な33%の変化、ロイヤリティの前年比成長率が会社の下方修正後の「高十数」の展望内にあるかどうか、Arm AGIプロセッサ事業が収入の起点を与えているかどうか。当四半期の総収入の相対的な指標の中間点の位置が続いている。

 

 

本文は一般的な情報参考のみで、投資、財務、法律または税務のアドバイスを構成するものではない。本文のデータは2026年11月2日までで、引用した会社のガイドラインと第三者の予測は実際の結果を表しておらず、第二四半期の実際の値が発表された後に関連する判断が変わる可能性がある。暗号資産とレバー製品は激しく変動し、元本を超える損失を引き起こす可能性がある。読者は自分で元の開示内容を検証し、独立して判断し、必要に応じて相応の資格を持った専門家

 

 

ジェームズ・ミッチェルは、ビットコインとアルトコインのテクニカル分析、市場動向、取引戦略を専門としています。ロンドンを拠点に、金融市場で10年以上の経験を持っています。MEXC Learnに入社する前は、ヨーロッパを代表する投資機関でシニアアナリストを務め、リスク管理と量的取引の分野で専門的な経験を積んでいました。

 

ジェームズは2017年に仮想通貨市場へのシフトを開始し、その後、データベースの分析手法で徐々に注目を集めています。ロンドン政治経済学院で金融経済学の修士号を取得しています。その分析フレームワークは、従来のテクニカル分析とチェーン上の指標を組み合わせ、読者に実際の参照値を持つ市場インサイトを提供するように設計されています。

 

専門分野:テクニカル分析、市場動向とサイクル、取引戦略、ビットコインとアルトコインの分析、リスク管理。

 

 

 

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