自伊朗戰爭開始以來,市場敘事一直很簡單:油價飆升、通膨衝擊和更廣泛的市場波動將是暫時的,一旦衝突停止就會消退,讓中央銀行能夠像2008年後一直做的那樣,用寬鬆貨幣來刺激經濟和市場。
但有一種相反的觀點認為,伊朗戰爭留下的傷疤將以結構性提高的全球通膨底線形式長期持續。這可能會影響所有資產類別的回報,包括股票、加密貨幣和債券。
答案在於伊朗戰爭最大的啟示:能源市場脆弱,主要經濟體暴露在油價飆升和能源供應中斷的風險中。
數十年來,包括主要經濟體在內的多個國家依賴全球能源供應鏈、價格驅動的市場和比較優勢。這種模式曾經有效,但現在已經在荷莫茲海峽最新的中斷中崩潰,導致全球各地出現大規模能源短缺,包括印度、日本和南韓等主要經濟體。如果衝突持續下去,最終像中國這樣擁有大量儲備的國家也可能受到影響,包括被認為能源獨立的美國。
結果是:未來,每個國家都可能將能源獨立和安全作為其國家安全戰略的核心。
根據能源市場專家Anas Alhajji的說法,這一趨勢將引發能源市場的快速去全球化,優先考慮控制而非成本,並滋生黏性通膨。
「一旦這種思維模式形成,全球能源市場將永遠不會回到開放、價格驅動、主要是商業貿易的舊模式。相反,資本主義經濟體——歷史上依賴市場效率、全球供應鏈和比較優勢——將越來越像中國的做法:國家大力指導、戰略儲備、垂直整合、補貼國內龍頭企業,以及優先考慮自力更生/控制而非純粹的成本最小化,」他在X上的一篇解釋文章中說道。
他補充說,大多數國家缺乏中國的集中供應鏈、工業基礎和決策能力,這可能導致創新放緩、市場分散和成本提高。
「結果是:成本提高、某些領域的創新放緩、市場分散,以及西方式經濟體整體效率降低,這一切都以『安全』的名義進行。能源不再只是另一種商品;它成為地緣政治武器和國內堡壘,」他指出。
換句話說,伊朗戰爭的影響超越了短期油價波動。
已經出現了廣泛影響的跡象,影響從肥料和糧食生產到工業生產的一切,甚至可能包括晶片製造和半導體產業,因為荷莫茲海峽的中斷切斷了氦氣和硫磺的供應,而這些對晶片製造至關重要。
除此之外,聯合國已經警告全球糧食價格將會提高。
對資產的影響
這一切意味著,中央銀行可能不再擁有過去那樣快速開啟流動性水龍頭以支持經濟和資產價格的空間。
根據數據來源St. Louis Fed,從2008年到2021年,全球消費者物價指數(CPI)或通膨率平均低於3%(2022年短暫上升到8%,僅在2024年回落到3%)。這使得包括Fed、BOJ等在內的中央銀行能夠推行超寬鬆的貨幣政策,將利率設定在零或以下,並透過激進的債券購買或量化寬鬆注入流動性,推動所有市場的史詩級漲幅。例如,Bitcoin從2011年的個位數美元價格上漲到去年10月的126,000美元。
但隨著預期的結構性更高通膨底線,這種模式發生了轉變。中央銀行不能再假設他們總是可以降息來推動增長。流動性可能會受到更多限制,限制各資產類別的回報。
訊息很明確:投資者應該為通膨黏性、貨幣政策不那麼寬鬆、市場波動成為新常態的世界做好準備。
來源: https://www.coindesk.com/markets/2026/03/18/the-era-of-cheap-money-is-over-as-the-iran-war-creates-a-permanent-inflation-floor
