SEC 批准 Nasdaq 規則變更以啟用代幣化證券交易

美國證券交易委員會已批准納斯達克的規則變更,為代幣化證券在該交易所交易鋪平道路,標誌著將區塊鏈資產整合到傳統美國資本市場的最重要監管舉措之一。

該批准記錄在2026年1月30日發布的聯邦公報通知中,涉及納斯達克股票市場有限責任公司提交的自律組織文件。此規則變更屬於SEC的標準19b-4流程,這是交易所用來提議變更其交易規則和上市標準的機制。

納斯達克規則變更實際允許的內容

該申請文件編號為SR-NASDAQ-2025-072,為納斯達克建立了促進代幣化證券交易的框架。在此監管背景下,「代幣化證券」指的是受監管金融工具的區塊鏈表現形式,包括已受SEC監管的股票、債務和其他資產類別。

這不是上市未受監管加密代幣的提案。該規則變更專門針對符合現有註冊和合規要求但使用分散式帳本技術進行發行、轉讓或結算的證券。

這種區別很重要。與創造包裝加密資產的新投資產品的Bitcoin或Ethereum現貨ETF批准不同,此規則變更允許傳統受監管證券以代幣化形式存在於美國主要交易所。它代表了證券基礎設施運作方式的結構性轉變,而不僅僅是可用產品的變化。

為何這對代幣化資產市場很重要

此批准正值機構對現實世界資產代幣化的興趣加速之際。主要金融機構,包括BlackRock的BUIDL代幣化基金和Franklin Templeton的鏈上貨幣市場基金,已經向代幣化產品投入大量資本。Ondo Finance和其他DeFi原生協議已圍繞傳統資產最終將遷移到鏈上的論點建立了整個平台。

到目前為止,這些努力主要在美國主要交易所基礎設施範圍之外運作。納斯達克認可的框架透過為代幣化工具提供受監管的高流動性場所改變了局面,這是市場一直缺乏的。

更廣泛的加密市場一直在應對複雜的監管環境。聯準會對貨幣政策的謹慎立場使風險資產持續承壓,而像Kraken母公司這樣的交易所營運商在不確定條件下暫停了IPO計劃。在此背景下,SEC對代幣化證券基礎設施採取的肯定行動顯得格外突出。

SEC的決定也標誌著其在區塊鏈交易方面從歷來謹慎立場的轉變。來自Katten的法律分析強調了納斯達克代幣化規則對更廣泛證券行業的潛在影響,指出該框架可能重塑券商和託管機構與數位資產基礎設施的互動方式。

接下來會發生什麼:交易所競爭和剩餘障礙

納斯達克的批准創造了一個競爭交易所可能密切關注的先例。NYSE、CBOE和其他自律組織可以向SEC提交類似的19b-4規則變更。它們是否跟進以及多快跟進,將取決於各自的技術準備狀況和策略優先事項。

在代幣化證券實現有意義的交易量之前,仍存在幾個基礎設施缺口。託管解決方案必須符合SEC對保護數位資產的要求。傳統上由DTCC處理的清算和結算流程需要適應基於區塊鏈的最終性。KYC和AML合規必須嵌入支撐代幣化工具的智能合約或轉讓代理基礎設施中。

投資者資格是另一個懸而未決的問題。規則申請的範圍將決定散戶投資者是否可以立即參與,還是初始交易僅限於機構參與者和合格買家。

此舉還與更廣泛的鏈上市場發展相交。像Polymarket這樣最近收購了DeFi新創公司Brahma的平台,正在擴展其鏈上能力,預期更多受監管的活動將轉移到區塊鏈軌道上。

監管風險並未消失。SEC可能面臨對該批准的法律挑戰,委員會領導層或政策方向的變化可能減緩實施。任何附加於該命令的持不同意見的委員意見將表明此舉背後的共識有多持久。

現在值得關注的具體里程碑是第一支代幣化證券何時真正開始在新的納斯達克框架下交易。該上市將測試基礎設施、合規性和市場需求是否準備好與SEC提供的監管綠燈相匹配。

免責聲明:本文僅供資訊用途,不構成財務或投資建議。加密貨幣和數位資產市場具有重大風險。在做出決策之前請務必自行研究。