比特幣攻上 7.6 萬美元、美伊戰火中超越黃金、石油的敘事邏輯是什麼？

比特幣於 3 月 16 日盤中觸及 76,000 美元，自美伊戰爭爆發以來累計漲幅近 20%，全面跑贏黃金與標普 500。分析師從地緣降溫、避險屬性轉變、期權 Gamma 磁吸三個面向，拆解這波行情背後的推力，同時警示本週 FOMC 是最大不確定變數。 （前情提要：達裡歐深度分析：川普若失去荷姆茲海峽控制權，美國霸權將迅速瓦解） （背景補充：川普承認伊朗報復超乎預期「暗示再打哈爾克島」；歐洲拒絕護航、荷姆茲聯盟生變） 比特幣於 3 月 16 日盤中攀至 76,000 美元，日線八連陽後刷新六週以來高點，24 小時漲幅接近 4%。這一價位已逼近 1 月下旬以來的關鍵阻力區間。自 2 月 28 日美伊戰爭爆發以來，比特幣累計上漲近 20%，同期黃金跌幅約 3%、標普 500 指數下滑約 2%，相對表現超越幾乎所有主流資產。 爆倉資料方面，據 Coinglass 統計，全網未平倉合約過去 24 小時爆倉達 6.10 億美元，其中空單爆倉 4.85 億美元。Alternative.me 資料顯示，市場情緒已從「極度恐慌」轉向「恐慌」，今日加密貨幣恐慌與貪婪指數回升至 28（昨日為 23「極度恐慌」）。 3 月 16 日，美股三大指數全線收漲。道瓊斯工業平均指數上漲 387.94 點，收報 46,946 點，漲幅 0.83%；標普 500 上漲 1.01% 至 6,699 點；納斯達克上揚 1.22% 收於 22,374 點。市場情緒好轉的主要催化劑來自地緣風險降溫——美國財政部長 Scott Bessent 當日向 CNBC 表示，美國正允許伊朗油輪透過荷姆茲海峽，這是衝突爆發以來首次有油輪順利通行。 WTI 原油期貨日內交易區間落在每桶 92.93 至 94.17 美元，布倫特原油開盤報 105.26 美元。此前市場擔憂荷姆茲海峽遭封鎖將切斷全球約 20% 的石油運輸，油價一度飆升至三年高位。隨著局勢趨緩預期升溫，原油漲勢受到壓抑。 受美元走強拖累，現貨黃金回落至約 5,010 美元/盎司，自近期高點出現明顯回撤，白銀亦跟隨貴金屬板塊同步調整。黃金與比特幣的走勢分化值得關注——戰爭爆發以來兩者均被視為避險資產買入，但比特幣的漲勢逐漸凌駕黃金之上。 三大邏輯驅動上行：地緣降溫、避險屬性確立、期權 Gamma 磁吸 推動比特幣上行的三條核心邏輯如下： 第一，地緣風險降溫釋放風險偏好。荷姆茲海峽危機是過去三週市場承受的最大壓制變數。油價高位執行意味著通膨預期上升，而通膨預期攀升對流動性敏感的資產極為不利。隨著海峽通道重啟的訊號浮現，市場開始重新定價。 第二，比特幣正逐步確立非美元避險資產的角色。本輪美伊衝突中，比特幣並未隨股市同步下跌，反而逆勢走強。《財富》雜誌報導指出，自戰爭開打以來，比特幣已跑贏黃金、股票等所有主流安全資產。這與 2022 年俄烏戰爭初期比特幣跟跌的表現形成鮮明對比，市場對比特幣屬性的認知正在轉變。 第三，期權結構正在為 75,000 美元製造磁吸效應。加密分析師 Murphy 指出，3 月 20 日到期的期權在 74,000 美元附近存在約 1.8 億美元的 Long Gamma 敞口，做市商的避險操作將壓制波動，使價格傾向於在該區間震盪，客觀上形成短期阻力。 3 月 27 日期權結構生變：75,000 美元 Call 大幅壓過 Put 3 月 20 日之後，下一個主要到期日 3 月 27 日的期權結構出現明顯轉變。75,000 美元行權價聚集了 9,685 枚 BTC 的 Call 未平倉量，Put 僅有 2,711 枚，Call 佔絕對優勢。更值得留意的是，2 月 28 日至 3 月 14 日期間，該行權價的 Call 淨權利金已從 580 萬美元急速攀升至 1,980 萬美元，彼時比特幣仍在 66,000 至 68,000 美元區間盤整，顯示已有資金在低位提前布局看漲。 從 Gamma 風險敞口來看，75,000 美元附近存在約 -25.6 億美元的 Short Gamma 結構。在 Short Gamma 環境下，價格越接近該行權價，做市商的 Delta 變化越快，被迫持續順著價格方向補倉避險，上漲時追買，產生典型的「Gamma 磁吸效應」。 上方 80,000 美元對應 4.2 億美元 Long Gamma 敞口，屆時做市商避險方向反轉，波動將受到壓制，構成較強阻力；下方 65,000 至 67,000 美元附近有 3.9 億美元 Long Gamma 提供緩衝，但該區域未平倉量明顯弱於 75,000 和 80,000 美元，屬於緩衝帶而非強力支撐。 FOMC 成最大不確定因素，歷史上議息後 BTC 七次下跌 聯準會本週議息會議陷入兩難，可能是近期比特幣面臨的最直接壓力測試。CME FedWatch 資料顯示，市場預期維持利率不變（3.50%–3.75%）的機率超過 99%。 從歷史規律來看，比特幣在 2025 年八次 FOMC 會議後有七次下跌，平均跌幅達 14%，僅有一次會後出現短暫上漲反應。2026 年 1 月，聯準會如期維持利率，比特幣隨後從 90,400 美元一路破位下行，直至跌破 6 萬美元才迎來反彈。 但這次的政策環境比以往更加複雜。布倫特原油突破每桶 100 美元，通膨壓力捲土重來；2 月非農就業意外疲軟，勞動市場前景承壓。兩大政策目標同時釋放相悖訊號，令貨幣政策騰挪空間急遽收窄。 對聯準會主席鮑威爾而言，這將是他 5 月任期屆滿前的倒數第二次會議。下一次利率調整，可能要等到川普提名的聯準會主席人選 Kevin Warsh 正式接掌後才會發生。此外還面臨一重特殊政治壓力——聯邦法官上週駁回了司法部向聯準會發出的傳票，但檢察官已宣布上訴，這一法律程式可能幹擾 Kevin Warsh 的提名確認程式。鮑威爾任期將於 5 月屆滿，但據法庭檔案披露，他本人表態「在刑事調查懸而未決之際不能辭職」。 對比特幣而言，若鮑威爾在記者會上發布對通膨趨勢的信心或暗示年內降息視窗，將是最利多情...