SEC 悄悄改變券商穩定幣持有規定，可能帶來重大影響

根據美國證券交易委員會（SEC）本週對該機構維護的常見問題文件所做的調整，受 SEC 監管的券商可以將其穩定幣持有量視為監管資本。

這是 SEC「券商財務責任」常見問題中一個小幅新增內容所帶來的重大轉變。自從川普總統任內 SEC 加密貨幣工作小組開始運作以來,該監管機構一直透過非正式指引、行業通信和員工聲明對其加密貨幣方針進行一系列穩定的調整,這次變化符合其一貫作風。

在這種情況下,新增了第 5 個問題,內容涉及公司對其穩定幣持有量——如 Circle 的 USDC 和 Tether 的 USDT 等與美元掛鉤的代幣——應該採用何種「折減率」。答案是 2%,這意味著此類資產不再像以前那樣被認為無法計入券商的資本總額（100% 折減率),公司將能夠計入這些持有量的 98%。

Digital Chamber 執行長 Cody Carbone 表示:「雖然這項指引並未創建新規則,但它有助於減少尋求根據現行證券法合規營運的公司所面臨的不確定性。」

這使穩定幣與其他金融產品處於同等地位。

前教授、現經營加密貨幣教育業務並擔任 Digital Currency Group 董事會成員的 Tonya Evans 在社交媒體平台 X 上發文寫道:「這意味著穩定幣現在在公司的資產負債表上被視為如同貨幣市場基金一樣。直到今天,一些券商在其資本計算中將穩定幣持有量歸零。持有它們是一種財務懲罰。這種情況已經結束了。」

在此之前,SEC 更嚴格的限制意味著那些公司——在 SEC 註冊處理客戶證券交易並自行進行證券交易的公司——無法輕易託管代幣化證券或充當交易中介。現在,遵循該機構這項指引的公司將能夠更輕鬆地提供流動性、協助結算並推進代幣化金融。

Ethena Labs 副總法律顧問 Larry Florio 在 LinkedIn 上發布的解釋文中寫道:「從 Robinhood 到 Goldman Sachs,到處都在使用這些計算。」他表示,穩定幣現在是營運資本。

SEC 委員 Hester Peirce 負責該機構的工作小組,並就這項變化發表了聲明,主張使用穩定幣「將使券商能夠從事與代幣化證券和其他加密資產相關的更廣泛業務活動。」她還表示希望考慮如何修改現有的 SEC 規則「以納入支付穩定幣」。

這就是非正式員工政策的缺點——它們撤銷起來和發布時一樣容易,並且不具備正式規則的份量（和法律保護）。

SEC 近幾個月來一直在制定一些加密貨幣規則,但尚未出台,這個過程通常需要幾個月——有時甚至幾年。即使是正式規則仍然可能被該機構的新領導層推翻,這就是為什麼加密貨幣倡導者正在推動國會制定更多立法,將政府的數位資產方針納入法律,例如去年的《美國穩定幣國家創新指導與建立法案》（GENIUS）。

更新（2026 年 2 月 20 日 22:23 UTC+8）:新增 Digital Chamber 執行長的評論。