Kalshi賠率穩定,最高法院審議關稅案件

最高法院可能隨時對川普總統的關稅權限做出裁決,法律和市場訊號愈來愈指向這些關稅能延伸的範圍存在限制。此案的關鍵在於基於緊急狀態的廣泛權力能否支持未經國會明確授權的全面性關稅。

根據 Kalshi 的數據,交易者對法院將宣布關稅違法的可能性定價約為 70-75%,同時認為本週做出決定的機率約為 32%。這些機率只是可能性而非確定性,可能會隨著新資訊或市場參與者的變化而改變。

為何法律訊號指向最高法院對關稅的限制

法律爭議的核心在於《國際緊急經濟權力法》(IEEPA) 能否被解讀為授權如此大規模的關稅制定,或者「重大問題」和不授權原則等法律原則是否要求國會提供更明確的指示。重大問題原則最近在備受矚目的行政法案件中出現,如果法規未直接涉及關稅,同樣的邏輯(要求對經濟和政治上重大的行動進行明確的國會授權)可能適用。

觀察人士指出,數位大法官質疑 IEEPA 的條文(其中並未提及關稅)能否支持廣泛的關稅權限,顯示出對擴大解讀的潛在懷疑。據《華盛頓郵報》報導,質疑跨越意識形態界線,重點關注法規的緊急工具與使用一般性經濟狀況來證明永久貿易措施之間的不匹配。

預測市場通常充當複雜法律結果預期的即時匯總器。在預期決定之前,政府勝訴的市場機率下降,反映了參與者如何解讀口頭辯論和近期行政法趨勢,據 Yahoo 報導。

對企業、進口商和貿易政策的直接影響

如果法院縮減或拒絕所主張的權限,進口商可能會看到關稅稅率的變化和潛在的退款索賠風險,儘管範圍和機制可能取決於具體的補救措施。政府機構和國會可能也需要重新調整貿易工具和起草實務,以確保任何未來的關稅計劃都建立在明確的法定授權之上。

財政部長 Scott Bessent 表示:「如果最高法院推翻關稅,政府可能需要退還數百億美元。」該情況將取決於法院如何構建救濟措施,以及先前徵收的哪些部分會因裁決而受到質疑。

小型企業的風險敞口似乎很大。根據美國商會的數據,關稅政策估計每年使約 236,000 家小型企業損失約 2,000 億美元。這些數據表明,即使是部分回撤也可能降低較小的進口依賴型企業的投入成本,而全面無效將放大這種效果,但結果最終將取決於決定的輪廓和任何後續的政策回應。

通常討論三種廣泛情境。如果法院裁定關稅違法,當局可能需要撤銷關稅並處理退款途徑,同時機構尋求更狹窄、以文本為基礎的工具。在部分裁決中,一些關稅項目或理由可能被推翻而其他則存續,在監管機構和企業適應時造成過渡期的複雜性。如果法院維持關稅,現狀將繼續,但國會可能仍會採取行動澄清法定護欄以降低未來訴訟風險。

在撰寫本文時,嚴格作為進口敏感部門的背景,基礎材料類股顯示單日回報約為 1.69%,而標普500指數約為 0.10%,基於標普500基礎材料部門儀表板的數據。這樣的快照並不意味著與案件存在因果關係,但它們框架了在法律不確定性持續存在的情況下,關稅敏感投入和下游製造商所處的位置。

爭議焦點:哪些關稅正受到挑戰

爭議針對根據 IEEPA 所辯護的最全面關稅,通常被描述為「對等」或廣泛基礎的關稅,這些關稅並未在貿易法規中獲得國會的明確授權。問題在於緊急權力能否被延伸以徵收不依附於具體、以文本為基礎的授權的一般性關稅。

挑戰者辯稱,當國會打算將關稅制定權交給行政部門時會明確表達,而 IEEPA 對關稅的沉默具有決定性。正如原告律師 Neal Katyal 所辯稱的,沒有先前的政府使用 IEEPA 徵收關稅,凸顯了這種做法的新穎性。如果法院適用重大問題框架,它可能在允許如此廣泛的關稅之前要求明確無誤的法定語言,這反過來將界定未來貿易行動的允許範圍。