MicroStrategy 規劃在 3-6 年內轉換股權化

Saylor 計劃在 3-6 年內將 Strategy 的可轉換債券股權化

Michael Saylor 計劃在大約三到六年內將 Strategy 未償還的可轉換債券轉換為股權。既定目標是減少債務並簡化資本結構。

實際上,可轉換債券的股權化通常取決於股票交易價格達到或高於每張債券的轉換價格。當股價低於這些門檻時,債券持有人通常會持有債券直到到期而非轉換。

為何重要:稀釋、流動性和資本結構簡化

債務股權化可以簡化融資並降低未來的再融資風險,但它將義務轉移到普通股權中,如果轉換變得有吸引力,則會提高潛在的稀釋風險。Saylor 將此目標定位為結構簡化和資產負債表的持久性。

「當選擇權到來時將其股權化……並簡化我們的資本結構,」Michael Saylor 表示,據 Financial Times 報導。

據 Forbes 報導,該計劃的可行性取決於股票以高於市場淨資產價值的溢價交易,可轉換債券的發行價格遠低於價內,通常比股票高出 35%-55%,並且票息較低或為零。如果條件改善,這些特點可以保持低融資成本,但如果股票進入價內,則會增加稀釋風險。

據 Fortune 報導,依賴永續優先股作為替代資本會帶來固定股息成本和市場准入風險。如果市場需求減弱或估值下降,即使靈活性縮小,這些股息仍會持續存在。

當可轉換債券的轉換價格高於當前股價時,持有人幾乎沒有動力將債務換成股權。短期內,這種動態降低了自然轉換的可能性,並使到期日和再融資需求成為焦點。

據 Barron's 報導,S&P Global 已強調流動性風險,因為許多可轉換債券處於價外狀態。如果股價未能持續上漲至轉換水平以上,隨著到期日臨近,現金償還或重組壓力可能會增加。

因此,在三到六年內執行仍取決於市場支持、充足的股權估值以及投資者對替代資本的需求。這些條件在整個週期中都無法得到保證。

債務股權化的情境、風險和條件

OTM 與 ITM 機制:轉換價格、激勵和稀釋

價外可轉換債券不會轉換,因為轉換時的股權價值不如持有債券。價內可轉換債券可以轉換,減少債務但稀釋現有股東。稀釋程度與本金、轉換比率和股價相關。

轉換時機也很重要。週期後期進入價內可能會集中轉換並在到期日附近提高稀釋,而逐步上漲則允許階段性股權化和營運規劃。

流動性風險、優先股成本和 Bitcoin 敏感性

如果可轉換債券在到期時仍處於價外狀態,發行人將面臨現金償還或再融資需求。這會提高流動性風險,特別是在資本市場緊縮或利差在不當時機擴大的情況下。

優先股可以替代可轉換債券,但會增加固定股息和潛在的贖回限制。這種結構可能穩定到期日,同時增加持續融資成本和對市場准入的敏感性。

在撰寫本文時,Bitcoin 約為 $68,928,波動性非常高,達 12.37%,RSI 顯示中性動能。這種波動可能影響 Strategy 的再融資窗口和投資者對股權關聯資本的需求。

關於可轉換債券的常見問題

哪些 Strategy 可轉換債券批次在 2027-2030 年間到期,其轉換價格與當前股價相比如何?

批次將在 2027 年至 2030 年間到期。轉換價格被描述為高於當前股價,意味著處於價外狀態。此處未提供確切的批次條款。

如果股價保持在轉換價格以下,債券持有人轉換與現金償還的可能性如何?

在轉換價格以下,債券持有人通常會避免轉換。當股價保持在價外時,到期時的現金償還或發行人的再融資變得更有可能。