近期比特幣暴跌引發「操縱」質疑，鏈上數據捕捉到做市商拋售

比特幣在過去24小時的走勢看起來像是為加密貨幣投資者精心設計的,因為BTC在12月29日凌晨突破了90,000美元的關口,但不到12小時後就回吐了這些漲幅。

像TedPillows這樣的交易員發布了小丑表情符號,旁邊附上顯示重複高峰和低谷的圖表,而CryptoSeth則稱其為「欺詐商品」行為,指出同樣的鋸齒狀模式重複了30次。

比特幣V型崩盤(來源:TedPillows)

此外,Wimar X直接指責Binance和Wintermute,聲稱鏈上可見「數十億美元的操縱」。然而,如他的截圖所示,涉及Wintermute的鏈上轉帳總額不到3,000萬美元。

不過,問題不在於這些指控是否毫無根據,而在於數據能否區分機會主義的獵殺止損和結構性脆弱、過度槓桿化的市場,每次有人對其施壓時都會以同樣的方式崩潰。

微觀結構訴說著故事

Binance的累積成交量增量,即隨時間累積的買方主動成交量減去賣方主動成交量,顯示出一個清晰的模式:由激進買盤驅動的盤中急劇飆升,CVD隨著市價單掃單而激增,接著是由激進賣盤驅動的同樣急劇的反轉,CVD隨著交易員打壓買盤而崩潰。

價格最終大致回到起始位置,整個時段的淨CVD接近持平。

這正是「突破訂單簿、收割止損和後期動能,然後將其回落」序列的樣子。這不是緩慢建立趨勢的信念,而是快速的上下波動,使市場大致保持不變,但對於交易兩個方向的任何人來說都會是有利可圖的。

盤面數據沒有顯示是誰發起了這一波動或是否經過協調,但它顯示這波動本身是由激進的方向性資金流驅動的,而不是被動的訂單匹配。這些是市場操縱的指標。

12月29日24小時內比特幣價格和Binance累積成交量增量,顯示激進買盤驅動了上漲,隨後激進賣盤逆轉了走勢。

這不是一次性的現象。同樣的V型飆升和回調在整個12月期間在Bitstamp和Bybit上演。不同的交易所,相似的模式,隨著時間的推移重複出現。

這表明環境本身有利於交易員所指控的行為:一個結構性脆弱、過度槓桿化的市場,有人不斷地對明顯的止損區域施壓,因為這一直有效。

Bybit上的比特幣永續期貨顯示整個12月期間重複的V型價格飆升,一個月內出現11個不同的實例。圖片:thedefivillain/X

這並不能證明每次都是同一個交易員。對於任何擁有足夠規模和速度的人來說,市場很容易被推動,在稀薄的訂單簿中推動價格,然後在走勢逆轉之前重新平衡跨交易所的庫存和抵押品。

有人在獵殺止損

盤面數據非常類似經典的獵殺止損,因為假期期間流動性稀薄。CoinGecko數據顯示,Binance的交易量持續保持在100億美元以下,而其他主要交易所最近甚至未能達到10億美元的交易量。

此外,Coinglass數據顯示,在過去1小時、4小時和24小時內,未平倉合約分別變化了0.08%、-0.67%和0.03%。

在這些時段內的清算總額達到數千萬美元,在多頭和空頭之間分配,而不是伴隨大規模擁擠交易被引爆的巨大單邊清算。

比特幣在1小時、4小時和24小時時間窗口內的清算,顯示多頭和空頭倉位大致平衡,每個總額不到1.6億美元。

其他交易所的價格大致跟隨Binance,而不是脫鉤,這表明這波動並非僅限於一個訂單簿。鏈上快照顯示託管權的重新調整,而不是任何特定錢包的交易方向或損益路徑。

專業交易台很活躍,因為鏈上數據顯示超過87 BTC從Binance流出到Wintermute的存款錢包,但他們在做什麼以及為什麼仍然不透明。

綜合起來,證據符合在稀薄訂單簿中機會主義牟利的模式。激進買盤推動比特幣出現盤中急劇飆升,激進賣盤將其拉回,累積資金流最終大致持平。

在Bitstamp、Bybit和Binance上重複的倒V型走勢,加上從Binance到造市商和交易所地址的跨交易所資金流激增,都指向一個容易被資本充足的交易員推動以獲取短期利潤的市場。

證據顯示盤面存在機會主義操縱。交易員描述的行為是合理的,並得到模式的支持,但數據沒有確定特定的策劃者或在合理懷疑之外顯示意圖。

數據確實顯示的是,環境在結構上容易受到交易員所指控的獵殺止損行為的影響,而且盤面看起來像是有人利用了這一點。

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