DeFi 中的集中流動性做市

簡介

去中心化金融(DeFi)於2008年以比特幣($BTC)的形式出現,開啟了經濟世界的新時代。對於那些尋求匿名交易並不喜歡銀行干預和監督的人來說,這是一個天堂。$BTC價格的升值吸引了數百萬美元和用戶進入這個網絡。然而,如果普通人想成為DeFi協議的投資者或參與者,他們應該具備足夠的知識來了解DeFi如何運作,特別是什麼是自動化做市和集中流動性做市。

流動性池和自動化做市商

在進入並理解集中流動性做市的概念之前,我們必須知道做市實際上是什麼。由於大多數加密貨幣投資者在中心化交易所進行交易,他們了解訂單簿的概念。但去中心化交易所的交易世界卻截然不同,它們不通過訂單簿運作。在任何給定的項目中,用戶存入兩種等值的代幣,例如$ETH和$USDT。現在我們就有了一個流動性池。智能合約通常使用自動化做市(AMM)程序將這種流動性分散在從$0到無限的價格範圍內,這在DeFi世界已經是多年的標準做法。

集中流動性做市商

使用流動性池,項目的智能合約要麼成為自動化做市商(AMM),要麼成為集中流動性做市商(CLMM)。集中流動性做市商是允許用戶在指定範圍內分散其流動性以使投資資本更有效率的智能合約。與自動化做市的概念相比,後者自動將流動性分散在廣泛的範圍內,讓用戶被動地等待一些緩慢到來的收入。

舉個例子,假設你決定在以太坊鏈上成為流動性提供者。你向網絡存入等量的$ETH和$USDT。與其讓智能合約決定你的資金在什麼價格分配多少,你明確指定你想要$2500到$3000之間的價格範圍。只要價格保持在指定範圍內,你的流動性就會持續運作,你會因為向市場提供流動性而持續獲得收益。

CLMM如何運作

在前段提到的例子中,$2500的價格是下限刻度,$3000是上限刻度。在LCMM模型中,刻度是流動性提供者希望分散其流動性的邊界。因此,用戶在存入資金時需要指定上限和下限刻度。

集中流動性做市商的運作方式是允許用戶選擇他們希望資金活躍的特定價格範圍。然後智能合約僅在該範圍內使用他們的資金,使資本更有用。如果價格保持在範圍內,資金會幫助交易並賺取費用。當價格達到邊緣或移出範圍時,資金將無法用於流動性目的。用戶也可以更改其範圍以跟隨市場,但這可能會產生費用。

CLMM的優勢

流動性優化以獲得更好的回報

自動化做市智能合約將你的流動性均勻分散在所有可能的價格點上。再次考慮上述例子,如果你選擇自動化做市策略,只要$ETH在$2500到$3000之間交易,只有一小部分資金會處於活躍狀態。低於或高於此價格範圍的資金將處於被動狀態,不會給你帶來任何收益。

相反,如果你採用集中流動性做市商方法,你的所有資金都會在指定範圍內使用。你的資金更有效率,會給你帶來遠超過AMM的回報。

更大的靈活性和控制力

顯而易見,與AMM相比,流動性提供者通過CLMM獲得更多自由。更多選擇意味著更多機會來賺取LP代幣和更多資金。

減少滑點

當智能合約根據用戶的指令在狹窄範圍內分散流動性時,交易者不太可能造成劇烈的價格波動。如果大多數流動性提供者堅持CLMM策略,交易將保持便宜和順暢,因為在極端外圍價格點幾乎沒有或完全沒有流動性。

使用CLMM的風險

劇烈的價格波動

CLMM的效果高度依賴於價格是否保持在指定範圍內。如果價格保持在那裡,用戶會獲得良好收益,但如果突破範圍,資金會自動轉換為一種代幣。例如,你存入等量的$ETH和$USDT作為流動性,但指示智能合約僅在某個價格範圍內使你的流動性可用。當價格超過你的範圍時,你所有的$ETH都會轉換為$USDT,你將停止以LP代幣和費用的形式賺取收益。如果價格跌破下限刻度,你所有的$USDT都會轉換為$ETH。

無常損失

如果價格移出指定範圍,作為LCMM模型中的流動性提供者,你可能會蒙受損失,儘管這種損失是無常的。無常損失意味著只有在你選擇從流動性池中提取資金時才需要承受損失。如果你選擇將資金保留在那裡,並且價格回到範圍內,你就不會承受損失。

持續監控價格

頻繁監控市場是LCMM的另一個陷阱。在AMM中,雖然你賺得較少,而且由於流動性分散廣泛,你的資本效率較低,但你不需要擔心價格移出你的範圍。CLMM要求你分析市場並決定策略。一些用戶甚至使用博弈論策略來優化他們的倉位,根據市場波動頻繁更新。

結論

集中流動性做市通過優先考慮資本效率和用戶控制,重塑了DeFi中流動性的部署方式。通過允許流動性提供者在定義的價格範圍內運作,與傳統AMM相比,CLMM可以提供更高的收益、更低的滑點和更高效的市場。然而,這些優勢伴隨著權衡,包括需要主動管理、面臨劇烈價格波動的風險以及無常損失的風險。總體而言,CLMM最適合那些願意密切監控市場以換取改善回報和靈活性的知情參與者。