Galaxy Digital 全公司研究主管 Alex Thorn 表示,2026 年可能是比特幣最難預測的年份之一,儘管該公司維持長期看漲前景。

在 12 月 21 日於 X 上發布的貼文中,Thorn 表示明年「太過混亂而無法預測」,指出宏觀不確定性、政治風險和不均衡的加密貨幣市場動能的混合因素。Thorn 表示,這些評論基於 Galaxy Research 於 12 月 18 日發布的報告「2026 年 26 項加密貨幣、比特幣、DeFi 和 AI 預測」,該報告概述了該公司對加密貨幣市場和機構採用的預期。

在撰文時,Thorn 表示更廣泛的加密貨幣市場已經深陷熊市階段,比特幣難以重建持續的看漲動能。他表示,在該資產明確交易至 100,000 美元至 105,000 美元區間上方之前,下行風險仍然存在。

選擇權市場發出的訊號

衍生品市場凸顯了這種不確定性。根據 Thorn 的說法,比特幣選擇權定價暗示明年出現截然不同結果的機率大致相等,交易員對 2026 年年中價格接近 70,000 美元或 130,000 美元,以及年底接近 50,000 美元或 250,000 美元的可能性給予相似的機率。

機構投資者廣泛使用選擇權市場來對沖未來的價格風險,如此廣泛的區間顯示專業人士正在為大幅價格波動做準備,而非明確的方向性趨勢。

結構性成熟的跡象

同時,Thorn 指出了表面下結構性變化的跡象。他表示,長期比特幣波動率——衡量價格在較長時期內波動幅度的指標——一直在下降。他將這種轉變部分歸因於機構策略的增長,例如選擇權覆寫和收益生成計劃,這些策略往往會抑制極端價格波動。

這種演變也可以從比特幣的波動率微笑中看出,它描述了選擇權價格在不同履約價格水平上的變化。Thorn 表示,下行保護現在的定價比上行敞口更昂貴,這種模式在成熟的宏觀資產(如股票或大宗商品)中更常見,而非在高成長市場中。

為何平靜的一年可能無關緊要

對 Thorn 來說,這些訊號有助於解釋為何潛在的區間震盪或「無聊」的 2026 年不會削弱比特幣的長期案例。即使價格下跌或接近長期技術水平(如 200 週移動平均線),他預期機構採用和市場成熟將持續進行。

除了短期價格走勢外,Galaxy 的長期信念建立在更深層的機構整合之上。

在其 12 月 18 日的報告中,該公司表示,主要的資產配置平台可能會將比特幣納入標準模型投資組合,這一舉措將把該資產嵌入預設投資策略,而非透過自由裁量交易。這種納入將引導持續的資金流入比特幣,無論市場週期如何,強化了 Galaxy 的觀點,即結構性採用——而非近期波動率——將塑造 2027 年及以後的結果。

Thorn 認為,擴大的機構准入、潛在的貨幣條件放鬆,以及對法定貨幣替代品的需求,可能使比特幣走上黃金的道路,成為對抗貨幣貶值的對沖工具。Galaxy 預測這種旗艦加密貨幣可能在 2027 年底達到 250,000 美元。