2025 年終大考：FOMC 決議後的「加密資產配置指南」

2025 年底，加密貨幣市場正處於關鍵節點。比特幣（BTC）跌破 90,000 美元，市場恐懼指數（Fear & Greed Index）下探 11（極端恐懼），短期持有者 capitulation 達到歷史第二高點，僅次於 2024 年日圓套利崩盤底部。 12 月 10 日的 FOMC 會議已落幕，聯準會（Fed）如市場預期降息 25 個基點，將聯邦基金利率降至 3.50%-3.75%，但前瞻指引轉為鷹派－2026 年僅預期一次降息。這導致 BTC 跌破 90,000 美元關口，市場反應平淡，出現「買預期、賣事實」的回檔。

然而，Fed 同時啟動「儲備管理購買」（RMP）計劃，每月注入 400 億美元短期國債流動性，這被視為「非 QE」的溫和寬鬆訊號，可能在 2026 年重塑市場動態。在這個「年終大考」中，是「持幣過節」迎接潛在反彈，還是「落袋為安」鎖定利潤？本文結合 FOMC 影響、鏈上資料、機構動向與歷史規律，探討配置策略並展望 2026 年布局。

FOMC 決議解讀

鷹派降息下的流動性轉折 FOMC 會議是 2025 年最後一次貨幣政策決策，本次以 9:3 分歧通過降息，但「點陣圖」顯示 2026 年降息路徑放緩，僅剩一次 25 基點空間。

這強化了「鷹派降息」的敘事：Fed 擔憂通膨反彈和就業市場軟著陸，短期內不願過度寬鬆。市場已定價 89% 的降息機率，導致事件後 BTC 僅小幅波動，ETH 則在 3,000 美元附近盤整。

對加密的影響雙重：

• 短期壓力：鷹派指引加劇風險厭惡，BTC 未如預期反彈至 94,000 美元高點，反而觸發數百億美元槓桿清算。 年底流動性薄（如永續合約持股較 10 月降 40%-50%），疊加日本央行（BOJ）決策，市場易現「泵浦後傾銷」。
• 長期利好：QT（量化緊縮）於 12 月 1 日正式結束，Fed 資產負債表從 9 兆美元縮至 6.5 兆美元後開始回升。 RMP 計劃相當於「隱形 QE」，預計 2026 年註入萬億美元流動性，推動風險資產重估。歷史數據顯示，流動性拐點往往引發加密反彈（如 2024 年 Fed 轉向後 BTC 暴漲）。 此外，全球 M2 貨幣供應爆炸性成長、 DXY 美元指數走弱，以及中國/歐盟刺激政策，將進一步將資金傾斜到風險資產。

FOMC 強化了「宏觀主導」敘事，加密不再僅靠週期驅動，而是與股票/AI 資產連結。短期波動加劇，但流動性注入為 2026 年鋪路。

新聯準會（Fed）主席的任命也將成為 2026 年流動性環境的關鍵變數。 Jerome Powell 的主席任期將於 2026 年 5 月正式結束（其理事任期至 2028 年 1 月）。川普總統已表示將在 2026 年初宣布繼任者提名，目前熱門候選人聚焦於「兩個 Kevin」：國家經濟委員會主任 Kevin Hassett（主張更積極降息）和前 Fed 理事 Kevin Warsh（最近訪白宮，強調諮詢總統利率觀點）。

一位更親川普、更傾向寬鬆政策的主席上任，可能強化 2026 年降息路徑，並加速流動性注入，與 RMP 計畫、國家比特幣儲備等政策形成共振，進一步提振風險資產信心。

機構動向預察：2026 年佈局－從「防禦」到「結構性參與」

2025 年被視為「加密主流化元年」，機構入場不再是邊緣實驗，而是系統性轉型。根據 a16z 的《2025 加密狀態報告》，傳統金融機構如 Visa 、 BlackRock 、 Fidelity 和 JPMorgan Chase 已全面推出加密產品，而科技原生玩家如 PayPal 和 Stripe 則在支付基礎設施上加碼。

這標誌著從「零售主導」到「機構主導」的範式轉變：EY-Parthenon 與 Coinbase 聯合調查顯示，83% 機構投資者計劃在 2025 年擴大加密配置，DeFi 暴露率預計從 24% 躍升至 75%，焦點在於衍生性商品、借貸和收益機會。

機構配置趨勢：從 BTC 單一配置到多元資產組合

• BTC 仍為核心，但佔比下降：BTC 作為「數位黃金」繼續主導機構部位（ETF AUM 已超 1,680 億美元，佔機構加密暴露 60-80%），但機構視其為低相關性多元化工具，而非單一投機資產。
• 向 ETH 、 Altcoins 與新興資產擴展：機構正增加 ETH（staking 收益吸引）、 Solana（高 TPS 與機構夥伴）、穩定幣（支付基礎設施）以及 RWA（實體資產代幣化）。 Coinbase 報告顯示，76% 機構計劃在 2026 年投資代幣化資產，焦點包括 tokenized Treasuries 、私募股權與債券，提供即時結算與分數化所有權。
• 退休基金與主權財富基金試探入場：雖多為間接暴露（如挪威基金透過 MicroStrategy 持有 BTC），但 2026 年預計更多直接配置 0.5-3%（透過 ETF 或代幣化工具）。 BlackRock 等報告指出，主權基金與退休基金正視加密為長期多元化對沖，配置比例漸增。

歷史法則：BTC「春節效應」

「聖誕低點-春節反彈」模式的驅動力

西方流動性枯竭：12 月 20 日至 1 月初，歐美機構進入假期模式，交易量驟降。在低流動性環境下，任何拋壓都會放大波動，形成技術性低點。

亞洲資金回流：春節前後（1 月底至 2 月中旬），中國大陸、香港、新加坡等地發放年終獎及紅包，散戶及高淨值人士增加風險資產配置。歷史數據顯示，農曆新年前兩週，亞洲交易所（如幣安、 OKX）的 BTC 買盤量通常會上升。

機構重新平衡：1 月是機構新財年開始，退休基金、避險基金重新評估資產配置。若 BTC 在 12 月表現相對抗跌（如 2025 年僅回檔 5-10%），機構傾向在 1 月加倉以追趕基準收益。

鏈上資料：底部訊號的密​​集出現

在 FOMC 鷹派降息落地後，加密市場進入典型的「年終低流動性」階段，比特幣（BTC）在 88,000-92,000 美元區間反覆震盪，恐懼貪婪指數跌至 25（極端恐懼）。表面看是「賣事實」回調。鏈上數據卻但透露出更多結構性訊號：短期持有者深度 capitulation 、長期持有者持續累積、交易所儲備加速流出，以及中長期指標的底部特徵。這些數據暗示當前並非簡單熊市，而是牛市週期中的「中期調整+ 洗盤」階段。

1. 短期持有者（STH）Capitulation：痛苦接近尾聲

• 實現虧損規模：過去 30 天，短期持有者（持有<155 天）實現虧損超過 45 億美元，僅次於 2024 年 8 月日圓套利崩盤時的 52 億美元（Glassnode 數據）。這顯示槓桿玩家與追高散戶已大規模投降。
• SOPR 指標：短期持有者 SOPR（Spent Output Profit Ratio）持續低於 1（平均賣出虧損），已維持 3 週以上，歷史顯示此類深度 capitulation 後，BTC 往往在 1-3 個月內見階段性底部。

2. 交易所儲備與提領：資金脫媒趨勢加強

• 交易所 BTC 餘額：過去 30 天，全網交易所 BTC 儲備減少約 12 萬枚（約 2.5%），降至 260 萬枚以下（CryptoQuant），2018 年以來低點。
• ETH 交易所儲備：同期減少約 120 萬枚 ETH，提款速度創 2025 年新高，反映 staking 與自託管需求強勁。
• 穩定幣儲備：交易所 USDT/USDC 餘額雖季節性下降，但鏈上活躍地址與轉帳量穩定，顯示資金並未離場，而是轉向冷儲存等待再入場。

資金從交易所流出通常預示價格底部，減少拋壓的同時為後續反彈蓄力。

3. 中長期指標：底部訊號密集

• MVRV Z-Score：目前 1.1，進入歷史「綠色買入區」。
• RHODL Ratio：已跌至 2022 年熊市底部水平，顯示市場熱度徹底冷卻。
• Puell Multiple：礦工收入指標回落至 0.6，歷史低點常伴隨挖礦 capitulation 後的價格反轉。
• 活躍地址與交易量：雖短期低迷，但 30 天 MA 未出現斷崖式下跌，與 2021 年牛頂的「活躍度枯竭」不同。

配置策略：在不確定性中尋找確定性

市場正處於罕見的交會點：

• 短期情緒極度恐慌（Fear & Greed Index 25），但鏈上數據顯示底部特徵密集出現
• 歷史「聖誕低點-春節反彈」規律提供季節性支撐，過去五年三次驗證成功
• 宏觀流動性即將轉向（QT 結束、 RMP 啟動），但短期仍受鷹派指引壓制
• 機構化進程加速，市場結構從「投機驅動」轉型為「配置」轉型

對於追求長期價值的投資者，當前環境提供了相對清晰的風險回報框架：短期持有者的深度 capitulation 、交易所儲備的加速流出、長期持有者的持續積累，以及 MVRV 、 RHODL 等估值指標進入歷史買入區——這些訊號在過去每次出現時，都標誌著中長期配置窗口的開啟。 對於注重流動性管理的交易者，12 月的流動性枯竭期既是風險也是機會。保持足夠的靈活性，在市場恐慌時保留彈藥，在春節效應驗證時順勢而為，可能比追逐短期波動更為明智。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 | 出處：WolfDAO ）

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