前次Bitcoin市場頂部隱藏在複雜的鯨魚派發行為背後——分析師解析

上一個比特幣市場頂部或許並非以戲劇性崩盤或明顯賣出信號為標誌，而是以一波高度協調、精心策劃的巨鯨派發為特徵。當大多數參與者因樂觀情緒和看漲信念而驅動時，大持有者卻悄悄地平倉，其方式與正常市場活動無縫融合。

巨鯨如何在不觸發警告信號的情況下派發比特幣

去年的比特幣市場頂部比過去的週期更不明顯，是通過一波悄無聲息、高度協調的巨鯨派發逐步展開的。X平台上的ForeDex透露，在BTC參與者充滿樂觀和信念之際，一頭巨鯨在10天內透過Galaxy Digital將約30,000 BTC轉移至交易所。與此同時，大多數市場參與者未能察覺這些資金流動的重要性。

ForeDex解釋，與過去的週期不同，BTC被拆分成較小的金額並分散至多個交易所。在早期的市場頂部，大量資金流動通常為數千至10,000 BTC，以單筆交易直接發送至Coinbase、Binance或Gemini等平台，使這些動向相對容易察覺。

然而，在ETF獲批後，市場結構和交易行為變得更加複雜。隨著賣壓分散至不同交易所，歷史上特定交易所的賣出溢價變得不再可靠。即便是廣為人知的Coinbase-Binance差距數據，也不再像以往那樣清晰地顯示這些痕跡。

歸根結底，BTC市場動態正在演變，新的模式不斷湧現。即使部分參與者已識別出異常的資金流動，頂部時期強烈的樂觀情緒和信念也很可能讓許多人對此置之不理。

比特幣可能再次面臨下行流動性掃盤

比特幣顯示出市場結構走弱的跡象，價格在遭82,000美元拒絕後形成更低的高點。加密分析師Kaz指出，其中一個最大的警告信號是未平倉合約（OI）急劇攀升，且永續合約與現貨的累積成交量差值（CVD）均呈下降趨勢，顯示看漲交易者已開始遭到市場擠壓。

與此同時，空頭似乎正積極建立空倉，持續的清算進一步推動跌勢。Kaz認為，由於永續合約與現貨CVD目前均在下滑，且下行方向仍存在多頭清算，更多多頭倉位可能被強制平倉。

目前，BTC正在重新測試80,000美元水平，這一水平的OI空頭持倉量為迄今所見最高。在看漲情境下，若價格守住80,000美元區域且CVD開始回升，市場可能觸發空頭軋空，推動價格重回82,000美元阻力位。

在看跌情境下，若失守80,000美元水平，加之目前疲弱的內部指標，可能導致低點流動性遭到掃盤，價格或進一步向弱訂單點（pwO）靠攏。