Circle新增30億美元華爾街Arc代幣，恐與Coinbase引發尷尬競爭

Circle 的 2.22 億美元 ARC 代幣預售為華爾街提供了一種評估這家 USDC 發行商的新方式，同時也為加密貨幣領域最具獲利能力的聯盟之一帶來了一個更棘手的問題。

5 月 11 日，Circle 表示由 a16z Crypto 領投的投資者支持了 ARC 的預售，ARC 是 Arc 的原生代幣，Arc 是 Circle 計劃為機構金融打造的公共區塊鏈。

此次銷售以完全稀釋計算將該網路估值為 30 億美元，並同步公布了第一季業績，顯示總收入及儲備收入達 6.94 億美元，較去年同期增加了 20%。

與此同時，流通中的 USDC 增加到 770 億美元，增幅達 28%，而鏈上交易量達到 21.5 兆美元，較去年同期增加了 263%。

這些數據鞏固了 Circle 在全球穩定幣市場作為主要發行商之一的地位，代幣化美元已成為交易、支付和結算的核心基礎設施。

然而，更重要的發展是 Circle 嘗試透過其新區塊鏈網路 Arc 超越單純的發行業務。

Arc 為公司提供了一個以支付、代幣化資產、外匯、資本市場及 AI 驅動商務為核心的網路層面成長故事。

這一舉措使 Circle 更接近 Coinbase 已佔據的領域，Coinbase 是其長期 USDC 合作夥伴，也是 Base 的營運商，Base 是這家美國交易所定位為穩定幣、消費者支付及代理交易結算層的 Layer 2 網路。

有鑑於此，Circle 的積極擴張可能為加密貨幣領域帶來新的競爭：與 Coinbase 即將爆發的正面對決。

Circle 為投資者提供更廣闊的故事

Circle 的業務長期以來與穩定幣儲備的經濟效益緊密相連。該公司發行 USDC，持有支撐代幣的安全資產，並從這些儲備中賺取收入。

這一模式在利率高企時可以非常強勁，但也引發了外界對隨著利息收入下滑，其盈利是否具有持續性的疑問。

Arc 是 Circle 對這一擔憂的回應。

該公司將這個網路定位為互聯網的「經濟作業系統」，一個穩定幣、代幣化資產和金融應用程式可以在共同基礎設施上運行的共享環境。

該鏈預計將與 EVM 相容，具備穩定幣原生費用、確定性亞秒級最終性，以及為需要可稽核性但不希望將每筆交易細節公開的機構所設計的可配置隱私功能。

Circle 執行長 Jeremy Allaire 圍繞 AI 平台與鏈上資金的融合來定調本季，表示：

投資者名單顯示了這一定位現在所能觸及的廣度。a16z Crypto 以 7,500 萬美元的投資領投本次預售。

其他參與者包括 BlackRock、Apollo Funds、洲際交易所、SBI Group、Janus Henderson Investors、渣打創投、General Catalyst、IDG Capital、Haun Ventures 和 Bullish。

給投資者的訊息很明確：Circle 希望被評估為更少依賴利率週期的穩定幣發行商，而更多地被視為鏈上金融的全棧基礎設施公司。

在一份與 CryptoSlate 分享的報告中，Clear Street 分析師呼應了這一觀點，撰文指出 Circle「不再是純粹的加密貨幣投資標的」，並已建立成為關鍵基礎設施提供商所需的 Layer 1 網路、應用層和合作夥伴生態系。

該公司將這隻股票的目標價從 152 美元上調至 157 美元，並引用 Arc、Agent Stack、Circle Payments Network 及監管推進勢頭作為潛在的上行空間來源。

Arc 為 Circle 提供了專屬舞台

Circle 的新 Arc 區塊鏈改變了該公司在穩定幣經濟中的角色。

USDC 已在超過 30 條區塊鏈上流通，並整合於各大交易所、錢包、金融科技平台和機構系統中。

這種廣泛分佈一直是該穩定幣的主要優勢之一。無論活動在哪裡結算，Circle 都能隨著 USDC 使用更廣泛而成長。

Arc 為 Circle 提供了一個將更多此類活動引導至其自有基礎設施的理由。

該網路旨在支持支付、借貸、外匯、資本市場和代幣化資產。Circle 也將 ARC 定位為驗證者、建設者、流動性提供者、交易所、機構和用戶的協調代幣。

在這一架構中，USDC 仍是交易資產，而 ARC 旨在協助治理經濟規則並協調網路參與者。

這在 Circle 核心產品周圍創造了一個更廣泛的經濟層。如果 Arc 獲得牽引力，投資者將不僅以 USDC 流通量和儲備收入來衡量 Circle。

他們還將追蹤交易量、開發者採用率、機構參與度、驗證者活動，以及 Circle 能夠從 USDC 周邊基礎設施中獲取收入的程度。

Circle Payments Network 為該策略增添了另一個部分。Clear Street 表示，CPN 的年化總支付量達到 83 億美元，並於 5 月 7 日接近 100 億美元，已有 136 家金融機構加入。

Managed Payments 旨在透過處理許可、流動性、托管和合規負擔，為銀行和支付服務提供商降低摩擦。

綜合來看，Arc、Agent Stack、CPN 和 Managed Payments 為 Circle 提供了一個更具雄心的公開市場故事。該公司正努力成為數位美元流通、結算並與軟體互動的平台。

這一雄心使 Coinbase 的關係更加複雜。

Coinbase 已掌控大部分流量

然而，Coinbase 在 USDC 基礎設施故事中也有其自身的主張。

在第一季報告中，Coinbase 將自己定位為 USDC 的分發引擎，Coinbase 產品中持有的 USDC 超過流通總量的 25%，平均約達 190 億美元。

Coinbase 表示，本季 Base 處理了全球鏈上穩定幣交易量的 62%，超過所有其他鏈的總和。

該公司還表示，超過 90% 的鏈上代理穩定幣交易量發生在 Base 上，使 Coinbase 成為代理商務的領先平台。

與此同時，超過 1 億筆支付透過其 x402 協議處理，其中超過 99% 使用 USDC 完成。

這些數據說明了為何 Arc 對 Coinbase 如此敏感。

Coinbase 不再僅僅是 Circle 穩定幣的分發渠道，它正在圍繞這一資產建立基礎軌道。

其技術棧包括作為可程式化美元的 USDC、作為低成本結算網路的 Base，以及 Coinbase Developer Platform、AgentKit 和 x402，作為開發者和 AI 支付的基礎設施。

Circle 正在崛起的技術棧也指向同一方向。USDC 提供美元資產，Arc 提供網路，Agent Stack 瞄準 AI 原生商務，CPN 連接金融機構和支付公司。

兩家公司在 USDC 成長方面仍保持商業協同。但它們的基礎設施策略日益指向相同的流量。

聯盟迎來新的計分板

多年來，Circle 與 Coinbase 的關係是加密貨幣領域最清晰的合作夥伴關係之一。Circle 發行 USDC，Coinbase 透過其交易所、錢包和機構產品進行分發。穩定幣獲得規模，Coinbase 共享經濟利益。

這種關係幫助 USDC 成為加密貨幣領域最重要的美元資產之一。它也為 Coinbase 提供了一條重要的穩定幣收入線，並幫助 USDC 成為許多美國機構對 Tether 的 USDT 的受監管替代品。

然而，Arc 引入了不同的激勵結構。

Dragonfly 的投資者 Omar Kanji 在一篇文章中提出了這一擔憂，詢問 Circle 與 Coinbase 之間的「婚姻」能保持多久的清白。

他的論點是，舊模式在 Circle 是發行商、Coinbase 是分發商時運作良好。但 Circle 的公開市場需求和 Arc 的代幣支撐網路現在要求公司向投資者證明，它能直接擁有更多客戶、流量和基礎設施。

這正是 Arc 與 Base 重疊之處。Circle 希望 Arc 承載 USDC 餘額、代幣化資產、支付、結算，以及最終的外匯活動。Coinbase 希望 Base 成為穩定幣支付、鏈上消費者交易、AI 代理活動和機構結算的主要場所。

緊張態勢已在相鄰產品中顯現。Coinbase 擁有 cbBTC，這是一種在 DeFi 中廣泛使用的 BTC 封裝產品。Circle 正在準備 cirBTC，旨在與 Arc 和 Circle Mint 整合。

雖然這種重疊並不意味著立即破裂，但它表明兩家公司不再各行其道，而是開始在相似產品上展開競爭。

AI 支付提升競爭賭注

從代理商務的視角來看，這場競爭變得更加重要。

AI 代理預計將佔互聯網活動的更大比重，處理諸如購買數據、支付軟體費用、結算發票、管理訂閱和執行業務流程等任務。

這些交易需要可程式化貨幣、低成本結算，以及能夠在無需持續人工干預的情況下授權支出的基礎設施。

穩定幣非常適合這種環境，因為它們持續運行、快速結算，且可以直接嵌入軟體。這使代理商務成為穩定幣基礎設施提供商最具吸引力的長期敘事之一。

Coinbase 已宣稱在早期佔據領先地位。其第一季報告指出了 Base 在鏈上代理穩定幣交易量中的份額以及 x402 支付的快速成長。該公司將 Base、USDC、AgentKit 和 x402 呈現為機器驅動經濟活動的現成技術棧。

Circle 正透過 Agent Stack 和 Arc 迎接這一機遇。Allaire 將 AI 平台和鏈上資金定位為新互聯網技術棧的一部分，Circle 的產品路線圖表明，公司希望 USDC 不僅成為人類和機構的結算層，也成為軟體代理的結算層。

有鑑於此，Entropy Research 的數據主管 Tom Wan 總結道：

本文 Circle 新增 30 億美元華爾街 Arc 代幣，或引發與 Coinbase 的尷尬競爭 最先出現在 CryptoSlate。