南韓Bitcoin需求激增，鏈上獲利達五個月新高

5月7日，Bitcoin在韓國交易所的溢價攀升至1.98%，創下2月下旬以來的最高水平。與此同時，鏈上數據顯示，持幣者正在兌現五個月來最大的單日獲利，BTC交易價格高於80,000美元。

Bitcoin的泡菜溢價由CryptoQuant的韓國溢價指數（KPI）追蹤，該指數衡量Bitcoin在韓國交易所的價格與全球成交量加權平均價之間的差距。

2%的讀數與3月初形成鮮明反轉，當時美伊衝突爆發後，該指數一度跌至2.27%的折價。

韓國對資金流動實施嚴格管控，並對居住地進行KYC審查，BTC套利幾乎無法實現。CryptoQuant KPI用於即時衡量不同地區之間的需求差異。

當韓國買家購入更多Bitcoin時，溢價會上升。但若他們賣出，KPI可能會下降。

Bitcoin經歷九週劇烈波動

從折價到溢價的轉變並不順暢。CryptoQuant數據顯示，KPI在整個3月間大幅震盪。

該月大部分時間均出現明顯折價，3月27日至28日前後短暫回升約一個百分點。4月整體維持正值，但期間出現零星回落。

5月7日錄得的1.98%，是該指數自美伊衝突爆發前夕以來首次接近2%。

若以Upbit的BTC價格及當前全球VWAP數據衡量，溢價已回落至0.77%。

Bitcoin獲利了結隨溢價加速

CryptoQuant研究主管Julio Moreno報告指出，持幣者於5月4日實現了14,600 BTC的獲利，創下自2025年12月10日以來的單日最高獲利紀錄。

短期持幣者已支出輸出利潤比（STH-SOPR）升至1.016，自4月中旬以來持續維持在1.00以上。STH-SOPR追蹤近期買家是否以高於或低於其持倉成本的價格出售BTC。

這使Bitcoin處於Moreno所描述的「明確獲利了結區間」。

以30日滾動計算，淨已實現獲利達到20,000 BTC。在衝突爆發初期的2月至3月價格大幅下跌期間，該指標曾低至負398,000 BTC。

熊市反彈，而非牛市

儘管Bitcoin自4月初以來上漲了逾20%，Moreno仍反對將此次漲幅定性為牛市反彈。

「這一區別進一步強化了熊市反彈的定性，而非結構性市場環境的轉變，」他寫道。

20,000 BTC的淨獲利遠低於過往熊轉牛市場過渡期所錄得的130,000至200,000 BTC區間。

未實現利潤率從2月至3月的負29%回升至約18%。當未實現獲利上升時，持幣者會萌生賣出並鎖定收益的衝動，從而提高回調的可能性。

儘管如此，Moreno表示回調未必會迅速到來。永續合約需求持續增長，現貨需求收縮程度溫和，且交易所資金流入保持低迷。

他將當前態勢定性為「與一個具有相當回調風險但尚未達到確認性分配頂部的反彈行情相符」。

截至撰文時，Bitcoin交易價格為80,903.51美元，七日漲幅為2.9%。

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