比特幣 8.3 萬美元遇阻怎麼看？Glassnode：81% 資金賣出買權獲利了結，市場預期震盪盤整

比特幣衝破 8.2 萬大關後，下一步怎麼走？Glassnode 最新選擇權分析揭露了市場底層的真實情緒。數據顯示，不僅避險看跌的需求正在快速消退，長天期資金更開始佈局上漲行情。然而，投資人需繫好安全帶，因為 8.2 萬美元附近正埋伏著高達 20 億美元的「短期 Gamma 炸彈」，恐將引發劇烈震盪。此外，巨鯨們已開始在 8.3 萬美元附近賣出買權獲利了結，預示短期內市場將以「強勢盤整」為主旋律。
（前情提要：CZ 期望比特幣最糟階段已過，點名兩大催化劑：川普救市＋地緣緊張）
（背景補充：摩根大通最新研究：比特幣超越黃金成「貨幣貶值交易」首選！5月ETF資金連三月淨流入）

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波動率強彈，市場定價「超前」現貨走勢
避險需求消退，長線看漲情緒萌芽
警告：8.2 萬鎂防線藏「20億美元 Gamma 炸彈」
獲利了結湧現，市場定調「強勢盤整」

經歷了數週的令人窒息的盤整壓縮後，比特幣（BTC）終於展現爆發力，一舉突破阻力區並強勢推進至 82,000 至 83,000 美元區間。

價格的突破重新喚醒了市場的波動性。知名區塊鏈數據分析機構 Glassnode 透過 X 平台發布了一系列選擇權市場的深度圖表，揭開了造市商部位配置、波動率預期，以及隱藏在表面價格下的真實市場情緒。

波動率強彈，市場定價「超前」現貨走勢

報告首先指出，沉寂多時的隱含波動率（IV）終於甦醒，從 2025 年 10 月以來的最低點強勁反彈。這次的反彈主要由「前緣（Front-End，即短天期）」帶動，1 週期的 IV 從低點攀升了 6 vols，顯示短期選擇權需求急遽增溫。

有趣的是，雖然隱含波動率快速上升，但比特幣的實現波動率（RV）卻相對落後（1 個月 RV 僅約 34%）。這導致了「波動率風險溢價（VRP）」重新轉為正值。簡單來說，目前選擇權市場定價的波動幅度，已經「高於」現貨市場實際的走勢幅度，顯示交易員正在為未來更大的行情預做準備。

避險需求消退，長線看漲情緒萌芽

在市場情緒方面，投資人對於「下跌」的恐懼正在消散。

偏度（Skew）趨向中性：衡量買權與賣權相對昂貴程度的 25D 偏度指標，在各天期都持續壓縮並趨近於中性。這意味著投資人正在解除下檔的避險部位（解套或平倉賣權）。
長天期轉向買權：雖然短線偏度仍帶有微弱的賣權溢價，但透過「偏度指數」觀察，較長天期的市場預期正在明顯轉向「買權（Call）」。這顯示雖然底部的下檔保護仍在，但上方的追漲需求正逐漸建立。

警告：8.2 萬鎂防線藏「20億美元 Gamma 炸彈」

然而，短線投資人必須繫好安全帶。Glassnode 警告，目前在 82,000 美元履約價附近，聚集了高達 20 億美元的短期空頭 Gamma（Short Gamma）集群。

在選擇權市場機制中，當造市商處於 Short Gamma 狀態時，為了保持風險中性，他們會被迫「隨波逐流」地進行對沖操作 —— 亦即在價格上漲時買入現貨、在價格下跌時賣出現貨。這種被動的追漲殺跌行為，極有可能在 8.2 萬美元這個關鍵價位附近，大幅放大比特幣的現貨價格波動。

獲利了結湧現，市場定調「強勢盤整」

最後，資金流向指標給出了短線後市的答案。當比特幣在 83,000 美元附近觸及局部高點後，市場資金流發生了顯著轉變。

數據顯示，過去 24 小時內高達 81% 的交易量轉向了賣出買權（Call Selling），這清楚表明交易員正在兌現上檔的獲利了結。不過，Glassnode 強調，儘管出現了獲利回吐，但「買入賣權（做空或避險）」的量依然很低。這意味著市場整體部位配置傾向於橫盤整理來消化獲利，而非擔憂會發生恐慌性的大幅回檔。