Anthropic IPO 招股说明书解析：S-1 披露的营收、亏损、控制权与风险

Anthropic 的 IPO 招股说明书于 2026 年 10 月 26 日公开，以 S-1 表格（Form S-1）申请在纳斯达克上市，股票代码为 ANT。

文件披露了快速增长的营收，以及高达 807 亿美元的亏损，而其中大部分是不涉及现金的会计费用。

文件也显示，其股权结构让控制权留在一个信托与联合创始人手中，而不是公开市场股东。

Key Takeaways

• Anthropic 于 2026 年 10 月 26 日公开递交 S-1，计划以代码 ANT 在纳斯达克上市 A 类股。
• 2026 年上半年营收达 162.9 亿美元，去年同期为 11.6 亿美元。
• 上半年 807 亿美元的净亏损中，约 724 亿美元是与可转换票据相关的非现金费用。
• IPO 买家获得的是一股一票的 A 类股，董事会多数席位则由信托选举，联合创始人的 LLC 握有 50.1% 的总投票权。
• S-1 列出与亚马逊、Google、微软、SpaceXAI 及博通的算力合同，其中几项即使产能闲置也必须付款。
• 截至 2026 年 10 月 29 日，发行价格区间、股数与募资规模仍未披露。

Anthropic S-1 重点一览

Anthropic 的 S-1 是其 IPO 文件的首份公开版本，确认了上市地点与方式，但发行价格留待之后公布。

• 公开递交日期：2026 年 10 月 26 日；在此之前，Anthropic 已于 2026 年 6 月 1 日宣布以保密方式递交草案
• 交易所与股票代码：纳斯达克全球精选市场（Nasdaq Global Select Market），ANT
• 承销商：由高盛（Goldman Sachs）与摩根士丹利（Morgan Stanley）牵头、封面列名的 22 家银行
• 发行标的：A 类普通股，由 Anthropic 与现有股东共同出售
• 尚未披露：发行价格区间、股数与募资金额，将于修正版申报文件（S-1/A）中公布

除标明为媒体报道者外，本文所有数据均来自 Anthropic 在美国证券交易委员会 EDGAR 系统上的 S-1 表格。

S-1 披露的营收与盈利

Anthropic 的 S-1 显示，2026 年上半年营收为 162.9 亿美元，去年同期为 11.6 亿美元，且第二季度已转为经营盈利。

其他重点数据来自 S-1 财务报表：

• 2025 全年营收：45.9 亿美元
• 2026 年第二季度：营收 116 亿美元、经营利润 9.74 亿美元，是申报文件中首个出现经营盈利的季度
• 2026 年上半年经营亏损：6.93 亿美元，较去年同期的 21.4 亿美元收窄
• 2026 年上半年经营现金流：正 39 亿美元
• 截至 2026 年 6 月 30 日的现金及短期投资：1,317 亿美元，累计募资总额为 1,411 亿美元
• 截至 2026 年 9 月 30 日的大客户：过去 12 个月支出 100 万美元以上的客户超过 1,900 家，其中约 250 家超过 1,000 万美元

利润率、年化营收（run-rate）与烧钱速度的完整分析，请见“Anthropic 盈利了吗？”。

为什么净亏损高达 807 亿美元

Anthropic 2026 年上半年 807 亿美元的净亏损，大部分是会计处理产生的费用，并不是公司实际流出的现金。

金额最大的一项是 724 亿美元，为可转换票据及类似工具的公允价值变动。

Anthropic 的申报文件指出，这笔费用主要来自公司估值攀升、带动其可转换票据增值。

Anthropic 曾通过日后会转换成股票的票据募资。

当公司价值上升，这些票据也跟着更值钱，而会计准则会把这部分增值确认为亏损。

若只看经营层面，上半年亏损仅 6.93 亿美元。

由于这笔费用会随 Anthropic 自身估值波动，净亏损在不同期间可能大幅波动，因此经营数据更能反映实际业务状况。

IPO 后由谁掌控 Anthropic

IPO 后，Anthropic 的控制权掌握在两类特殊股东手中：长期利益信托（Long-Term Benefit Trust）与联合创始人的 LLC，而不是 A 类股买家。

这套结构远比一般的双重股权架构复杂：S-1 授权发行五种类别的股份，而 IPO 买家获得的是一股一票的 A 类股。

该信托是由五名受托人组成的独立机构，与 Anthropic 没有任何经济利益关系，仅凭单一一股 T 类股，就能选举董事会多数席位。

单一一股 F 类股由七位联合创始人组成的 LLC 持有，握有 50.1% 的总投票权，包括其余董事的选举表决权。

N 类股主要由战略合作伙伴持有，不具投票权，但出售给外部买家时会转为 A 类股。

作为公益公司（public benefit corporation），Anthropic 除了股东回报，也必须兼顾其公益宗旨，以及公司行为所影响的群体。

截至 2026 年 6 月 30 日，Anthropic 公益基金（Anthropic Public Benefit Fund）已持有相当于完全稀释后股份 5% 的 N 类股。

自 IPO 发行价起算，股价每较前一个里程碑上涨 50%，董事会即可再向该基金授予最多相当于已发行股份 2% 的股份。

亚马逊与 Google 预计在 IPO 后各自通过无投票权的 N 类股，持有 Anthropic 超过 5% 的股本，详见“Anthropic 的估值与股权结构一览”。

算力账单：Anthropic 的多年期承诺

Anthropic 的算力支出高达数千亿美元，合同期限最远延伸至 2036 年。

其中有几项即使产能闲置也必须付款。

Anthropic S-1 IPO 招股说明书中列出的最大几笔合同如下：

• 亚马逊：至少 1,100 亿美元，2026 年 5 月至 2036 年 4 月
• Google：至少 1,145 亿美元，2026 年 4 月至 2033 年 7 月
• 微软：至少 449 亿美元，2026 年 11 月至 2033 年 5 月
• SpaceXAI：至 2029 年最高 1,205 亿美元，全面交付后（预计 2026 年 12 月）每月约 31 亿美元；自 2027 年初起，双方均可提前 90 天通知退出
• 博通：为期五年、约 1,612 亿美元的设备租赁，不含利息

作为参照，Anthropic 2026 年上半年在算力与基础设施上的支出为 89 亿美元。

申报文件目前并未列出总金额，因此您在其他地方看到的任何总额数字，都只是估算。

招股说明书中的主要风险因素

Anthropic S-1 的风险因素集中在四大主题：依赖少数云合作伙伴、社会对 AI 的反弹、监管趋严，以及 AI 可能造成重大危害。

根据 S-1 的风险因素摘要，很大一部分营收来自少数客户与销售渠道。

包括亚马逊与 Google 在内的大型云服务商，同时是 Claude 的投资者、供应商、客户与分销商。

申报文件将这种重叠关系列为可能的利益冲突。

文件也警告，外界对整个 AI 行业的负面报道，无论公平与否，都可能波及 Anthropic。

新法规可能推高成本、限制运营或削弱需求，监管机构甚至可能以 Anthropic 自己的安全披露内容为由，推动更严格的规则。

Anthropic 也在文件中写道，先进 AI 可能对人类构成“灾难性或关乎存亡的风险”，且其保险可能无法涵盖重大 AI 事故所造成的后果。

锁定期：内部人士何时可以卖出股票

Anthropic 的锁定期是在大约一年内分阶段释放内部人士持股，而不是 180 天后一次性解禁，部分内部人士甚至在上市首日就能出售。

根据 S-1 的锁定期条款，非创始人董事、高管及部分员工在开始交易时，最多可出售 10% 持股。

2026 全年业绩公布后可再出售 35%，其余则在 2027 年第一季度业绩公布或第 180 天（以较早者为准）解禁。

部分其他持有人在第 27 天和第 48 天各可出售 6%，第 62 天和第 76 天各可出售 7%。

2026 全年业绩公布后会再释放一部分，其余则在 2027 年第一季度业绩公布或第 180 天（以较早者为准）解禁。

持股超过完全稀释后股份 0.5% 的股东，自第 27 天起分八阶段解禁，并在 2027 年第三季度业绩公布或第 365 天（以较早者为准）全部解禁。

联合创始人自 2027 年第一季度业绩公布或第 180 天（以较早者为准）起最多可出售 29%，其余则自 2027 年第三季度业绩公布或第 365 天（以较早者为准）起解禁。

IPO 本身发行的股份不受锁定限制，且主承销商可提前豁免相关限制。

招股说明书尚未告诉您的信息

截至 2026 年 10 月 29 日，招股说明书仍未披露买家最关心的数字：发行价格区间、股数与定价日期。

这些信息将在修正版 S-1/A 中公布。

由于以保密方式递交的公司必须在路演开始前至少 15 天公开文件，路演最早约可于 11 月 10 日展开，但目前尚未确定日期。

估值同样要等到定价时才会揭晓。

Anthropic 在 2026 年 5 月的最后一轮私募融资中估值达 9,650 亿美元，而 Yahoo Finance 的实时报道提到，市场传出的估值区间为 1.5 万亿至 2 万亿美元。

根据彭博（Bloomberg） 2026 年 10 月 28 日的报道，Anthropic 也可能保留 15% 至 20% 的 IPO 股份给散户投资者，并由摩根大通（JPMorgan）主导这部分的配售。

S-1 本身仅提到承销商可将股份配售给旗下在线券商的客户，并未点名任何券商。

文件也包含在澳大利亚、加拿大、日本、瑞士、英国及部分欧洲经济区（EEA）国家进行的公开发行。

每一个已确认的里程碑，都会持续更新在“Anthropic IPO 日期、计划与进度”中。

最新申报文件与相关报道，会第一时间刊登在我们的“Anthropic IPO 最新消息”页面。

如何在 MEXC 关注 Anthropic IPO

在 MEXC，符合资格的用户可通过 Pre-IPO Launchpad 关注 Anthropic IPO；这是平台推出的镜像站内积分活动，并非购买实际股票的渠道。

完成高级身份认证（Advanced KYC）的用户可使用 MEXC 账户内的资产参与认购，获得分配者将获得镜像积分，跟踪 Anthropic 股票上市后的表现。

积分按实际分配比例发放，未获分配的资金会自动原路退回。

Anthropic 上市首日收盘后，MEXC 将以当日收盘价作为积分的结算基准。

若上市延后或取消，退款将按活动规则处理。

MEXC 不会代用户认购真实的 IPO 股份，也不会为用户获得股份配售，参与活动不构成证券投资。

受限制国家或地区的用户无法参与。

手续费及其他条款，请参阅“Anthropic IPO 认购常见问题”。

在 MEXC 关注 Anthropic Pre-IPO 倒计时

Anthropic IPO Prospectus FAQ

Anthropic 的 IPO 招股说明书写了哪些内容？

Anthropic 的 IPO 招股说明书，即 2026 年 10 月 26 日递交的 S-1 表格，涵盖财务数据、五种类别的股权结构、算力承诺、风险因素及锁定期条款，但发行价格区间、股数与募资规模则留待之后的修正版填写。

Anthropic 的 S-1 去哪里看？

2026 年 10 月 26 日递交的完整 S-1，可在美国证券交易委员会 EDGAR 数据库中按“Anthropic, PBC”免费查阅；我们的“Anthropic S-1 在 EDGAR 哪里找”指南，列出了确切的申报页面，以及后续值得留意的修正版文件。

Anthropic 的股票代码是什么？

Anthropic 计划以 ANT 为代码，在纳斯达克全球精选市场上市 A 类股；不过在美国证券交易委员会宣布申报生效、IPO 完成定价之前，股票都不会开始交易。我们的指南“Anthropic 股票上市了吗？”会持续跟踪最新进度。

S-1 有公布 IPO 价格区间吗？

没有。2026 年 10 月 26 日递交的 S-1 并未填写发行价格区间、股数与募资规模，截至 2026 年 10 月 29 日也尚未公布任何数字，预计会在路演前的修正版 S-1/A 中披露。

从 S-1 来看，Anthropic 有赚钱吗？

部分有。S-1 显示 2026 年第二季度经营利润为 9.74 亿美元、上半年经营现金流为正 39 亿美元，但上半年也出现 807 亿美元净亏损，其中大部分是非现金费用。

IPO 后由谁掌控 Anthropic？

控制权仍掌握在长期利益信托与联合创始人的 LLC 手中：信托凭单一一股 T 类股选举董事会多数席位，LLC 凭单一一股 F 类股握有 50.1% 的总投票权；IPO 买家获得的则是一股一票的 A 类股。

结论

Anthropic 的 IPO 招股说明书呈现出明显的两面性。

它显示公司在 2026 年第二季度已实现经营盈利，但同时伴随庞大的会计亏损、巨额的算力合同，以及一套让公开市场买家难以获得控制权的股权结构。

下一份值得关注的文件是 S-1/A，因为发行价格区间将在其中揭晓。

在 MEXC 关注 Anthropic Pre-IPO 倒计时

本文仅供参考，不构成任何投资建议。