为什么 Viking Therapeutics 股价飙升？VK2735 减重试验结果解析

Viking Therapeutics（NASDAQ：VKTX）股价于 2026 年 9 月 22 日星期二大幅上涨，此前公司公布 VK2735 维持治疗研究的初步结果。VK2735 是 Viking 正在开发的实验性肥胖治疗药物。患者从每周注射改为每两周或每月注射后，仍保留了大部分减重成果。截至上午稍晚，VKTX 报 38.08 美元，上涨 26.5%。

核心要点

• 接受 21 周每周一次 VK2735 注射后，患者体重平均下降约 16%–19%，安慰剂组则几乎没有变化。
• 改为每两周给药后，接下来 12 周最多可保留原先减重成果的 97%；每月给药最多保留 90%。改用安慰剂的患者则保留 61%。
• 一个小型探索性组别持续每周使用 17.5 mg，到第 33 周时体重下降 21.7%，而且尚未出现减重平台期。
• VKTX 于星期二上午稍晚上涨 26.5%，创 2024 年 2 月以来最大盘中涨幅。
• 数据来自一项约 180 名成年人的一期研究，体重变化属于探索性终点。三期 VANQUISH 试验结果最快也要到 2027 年中才可能出现。

Viking 在 9 月 22 日公布了哪些 VK2735 数据？

Viking 公布了 VK2735-102 的初步结果。这是一项约 180 名肥胖成年人的随机、双盲、安慰剂对照研究。所有参与者先接受 21 周每周一次 VK2735 或安慰剂注射，随后再改为每月、每两周、每周或安慰剂方案持续 12 周。结果显示，使用 VK2735 的患者在维持减重成果方面明显优于安慰剂组。

在前 21 周的诱导期中，剂量每两周提高一次，最终剂量介于 15 mg 至 22.5 mg。根据剂量不同，平均体重下降幅度介于 16.3% 至 18.7%，安慰剂组则仅下降 0.1%。合并所有 VK2735 组别后，有 32% 的参与者体重至少下降了初始体重的五分之一，而安慰剂组无人达到这一标准。

另一个探索性组别则持续每周接受 17.5 mg 至第 33 周。该组共有 13 人，平均减去初始体重的 21.7%，而安慰剂组体重反而增加 0.3%，且试验结束时 VK2735 组仍在持续减重。Viking 所宣传的“安慰剂调整后减重约 22%”正是来自这一组别。

CEO Brian Lian 将较长给药间隔可行的原因归功于 VK2735“独特且差异化的半衰期与药代动力学特征”。Viking 还引用肥胖症专家、The Obesity Society 前主席 Louis Aronne 的观点，表示越来越多证据显示，如果能够维持至少 75% 的减重成果，可能有助于心血管和代谢健康，而两种降低给药频率的方案都让患者维持在这一范围内。Viking 同时披露，Aronne 医生是公司的付费顾问。

为什么维持减重成果很重要？

减重维持之所以重要，是因为肥胖治疗药物通常需要长期使用，而患者一旦停药或漏掉剂量，体重往往会反弹。在 Viking 自己的研究中，改用安慰剂的患者在 12 周后只保留了原本减重成果的 61%。如果一款药物能够在降低给药频率或剂量的情况下保留大部分减重成果，患者可能更容易长期坚持治疗。

每一种维持方案都是根据第 33 周时仍保留多少第 21 周减重成果来衡量：

• **每两周一次，从每周 17.5 mg 改为 10 mg：**保留 97%（12 名患者）。
• **每两周一次，从每周 15 mg 改为 7.5 mg：**保留 90%（13 名患者）。
• **每两周一次，从每周 17.5 mg 改为 5 mg：**保留 83%（12 名患者）。
• **每月一次，从每周 17.5 mg 改为每月 17.5 mg：**保留 90%（11 名患者）；另外四个月度给药组则保留 82%–86%。
• **安慰剂：**保留 61%（27 名患者）。

Viking 还表示，在维持期出现的胃肠道副作用，包括恶心、呕吐、腹泻和便秘，其发生率与安慰剂相近。整个试验中的提前停药率也维持在较低水平。

剂量本身也是市场关注的一部分。在表现最好的每两周方案中，患者每四周总共使用 20 mg VK2735，而每周使用 17.5 mg 的方案四周总剂量为 70 mg，相当于用药量减少约 70%。每月一次 17.5 mg 的方案则减少约 75% 的药量。这些只是简单的剂量总和，并不代表价格或成本，但更低的药物暴露量是维持治疗方案受到市场关注的原因之一。

为什么 VKTX 股价上涨 26%？

VKTX 大涨，是因为这批数据回答了所有肥胖治疗药物都面临的一个问题：患者是否真的能够连续多年使用。将注射频率减半后仍可保留最多 97% 的减重成果，同时胃肠道副作用与安慰剂相近，使 VK2735 看起来更适合作为长期治疗方案，而且也显示出目前主流每周注射药物所没有的每月给药潜力。

截至美东时间上午 11:42，VKTX 报 38.08 美元，上涨 26.5%，而 Eli Lilly、Novo Nordisk 等大型肥胖治疗药物公司股价变化不大。GuruFocus 称这是 VKTX 自 2024 年 2 月以来最大的盘中涨幅。开盘前，股价一度触及约 42 美元，接近 43.15 美元的 52 周高点。

华尔街最初的反应也偏积极。Truist 分析师 Gregory Renza 将结果形容为“最佳情景”，并指出诱导期减重效果强劲，而且每周给药组直到第 33 周仍在继续减重。

VK2735 维持治疗数据有哪些限制？

VK2735 维持治疗数据最大的限制在于研究设计。VK2735-102 是一期试验，其正式研究目标主要是安全性、耐受性和药物浓度，体重变化只是探索性终点。每个维持治疗组大约只有 10 至 16 人，而且维持期只有 12 周。这些结果令人鼓舞，但尚不能证明长期疗效。

Viking 的第二季度更新将该试验描述为一项于 2025 年 10 月开始的一期剂量探索研究。这种研究设计带来四项主要限制：

• **各组样本很小：**例如 97% 这个数据只来自 12 名患者，因此少数个别结果就可能明显影响平均值。
• **随访时间短：**三个月的维持治疗无法说明一年甚至更长时间后会发生什么。
• **只有初步数据：**目前数字由公司自行公布，尚未形成完整的同行评审数据集。
• **没有头对头试验：**与 Zepbound 或 Wegovy 试验直接比较会混合不同的研究设计和患者群体，因此只能作为粗略参考。

资金也是另一个需要观察的因素。根据同一份第二季度报告，Viking 截至 6 月底持有 5.02 亿美元现金、现金等价物和短期投资，低于 2025 年底的 7.06 亿美元；第二季度净亏损为 1.28 亿美元。8 月，公司设立了一项最高可出售 5 亿美元股票的 ATM 计划。这让 Viking 可以在股价上涨后筹集资金，但同时也意味着股东需要关注潜在的股份稀释。

VK2735 与 VKTX 接下来有哪些重要节点？

VK2735 接下来的重要节点是口服版本数据和三期试验进展。Viking 计划进行维持治疗研究的第二部分，以测试口服维持方案，并预计于 2026 年第四季度启动 VK2735 片剂的三期试验。根据 Viking 的研发管线页面，注射版本的三期 VANQUISH 试验已经完成招募并持续进行中。

• **VANQUISH-1：**约 4,500 名肥胖成年人，于 2025 年 11 月前完成招募，测试每周 7.5 mg、12.5 mg 或 17.5 mg，疗程 78 周。
• **VANQUISH-2：**约 1,000 名同时患有肥胖和 2 型糖尿病的成年人，于 2026 年第一季度完成招募。
• **时间：**VANQUISH-1 完成招募后需进行 78 周，因此主要终点最快也要到 2027 年中才可能公布。
• **近期活动：**Viking 预计于 9 月 23–24 日参加 Bernstein healthcare forum，并于 9 月 29–30 日参加 William Blair biotech conference。

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Viking Therapeutics 与 VK2735 常见问题

为什么 Viking Therapeutics 股价上涨？

2026 年 9 月 22 日，Viking 公布，VK2735 患者改为每两周注射后最多仍可保留 97% 的减重成果，每月注射则最多保留 90%，而安慰剂组只有 61%。截至上午稍晚，VKTX 上涨约 26%。

什么是 VK2735？

VK2735 是 Viking 正在开发的 GLP-1 和 GIP 双重受体激动剂，作用于与 tirzepatide（Zepbound、Mounjaro）相同的两种受体。Viking 正同时开发用于肥胖治疗的每周注射版本和每日口服片剂版本。

VK2735 能让患者减多少体重？

在这次维持治疗研究中，患者接受每周注射 21 周后，体重平均下降约 16%–19%；一个持续每周使用 17.5 mg 的小型组别，到第 33 周时体重下降 21.7%。更早的二期 VENTURE 试验则显示，13 周后最多可减重 14.7%。

VK2735 可以每月使用一次吗？

有可能用于维持治疗。在这项研究中，每周诱导治疗后改为每月注射，在 12 周期间仍保留 82%–90% 的减重成果。不过 Viking 尚未在三期试验中测试每月给药。

VK2735 已获 FDA 批准吗？

没有。VK2735 仍属于研究性药物。注射版本目前进入三期，而口服版本预计于 2026 年第四季度进入三期。Viking 尚未公布可能获批的时间。

VK2735 有口服版本吗？

有。在二期 VENTURE-Oral 试验中，每日口服 VK2735 片剂在 13 周后最多带来 12.2% 的体重下降。Viking 计划在维持治疗研究下一阶段测试口服维持给药方案。

VKTX 股票的主要风险是什么？

Viking 目前没有产品营收，2026 年第二季度净亏损 1.28 亿美元，而且可以通过 ATM 计划出售最多 5 亿美元股票。VKTX 股价也高度依赖临床试验结果，包括最快要到 2027 年中才可能公布的三期 VANQUISH 数据。