Оскільки зростають побоювання, що бульбашка штучного інтелекту (ШІ) лопнула, укладання угод на Уолл-стріт підтримується фундаментальною проблемою: майнерам bitcoin BTC$87 774,51 та розробникам дата-центрів все ще потрібна значна кількість енергії.

«Робота з M&A все ще триває, оскільки людям все ще потрібна енергія», — сказав Джо Нардіні, керівник інвестиційного банкінгу в B. Riley Securities, в інтерв'ю CoinDesk.

Нардіні сказав, що попит на енергію від майнерів bitcoin залишається «величезним», але додав, що попит від ШІ та високопродуктивних обчислень (HPC) «ще більший», при цьому клієнти дата-центрів та майнінгу повідомляють про стійкий попит на об'єкти, готові до GPU.

Після того, як халвінг bitcoin скоротив винагороди вдвічі, майнери зіткнулися з серйозним тиском на маржу навіть при цінах близько або вище $100 000 і все більше переходили до розміщення обладнання ШІ та високопродуктивних обчислень (HPC) у своїх існуючих дата-центрах. Це допомогло підштовхнути різке зростання деяких акцій майнінгу BTC цього року, оскільки ажіотаж навколо ШІ охопив ринок.

Читайте більше: GPU Gold Rush: чому майнери Bitcoin живлять розширення ШІ

Раніше у 2025 році зростаюче занепокоєння щодо штучного інтелекту та завищених оцінок стерли значну ринкову вартість від великих технологічних компаній, включаючи Nvidia (NVDA) та інших бенефіціарів ШІ, оскільки інвестори фіксували прибуток і переоцінювали, чи не випередили ціни фундаментальні показники.

Акції спеціаліста з інфраструктури ШІ CoreWeave (CRWV) також відступили і зараз більш ніж на 50% нижче свого червневого піку.

Чи означає це, що тренд ШІ закінчився? Нардіні так не вважає, і у нього є проста логіка, яку він ставить керівникам: чи мають клієнти попит на потужність дата-центрів, яку вони побудували? «Так». Чи мають вони орендарів? «Так». Чи добрі орендарі? «Так». Чи отримують вони хороші ставки? «Так». У численних розмовах, за його словами, повідомлення було послідовним: «Отже, попит все ще є».

Фактично, акції Hut 8 зросли на 20% минулого тижня після підписання 15-річної оренди на $7 мільярдів з Fluidstack на 245 мегават IT-потужності на своєму кампусі River Bend.

«Незважаючи на нещодавній розпродаж, ці компанії були добре винагороджені вищими мультиплікаторами оцінки та здатністю залучати капітал за привабливими оцінками та умовами», — сказав він.

Усередині укладання угод

Цей попит все ще підтримує оцінки і, все частіше, переговори щодо M&A, за словами Нардіні.

У конкурентних ситуаціях з високоякісною потужністю та життєздатними локаціями, за його словами, долари за мегават (фінансовий показник вартості для кожного мегавата електроенергії) можуть виглядати «дуже привабливо». Він заявив, що один процес передбачав оцінку понад $400 000 за мегават з потенціалом досягнення $450 000 за мегават, залежно від результату переговорів. Фактично, він бачив попередні угоди за ціною від $500 000 до $550 000 за мегават.

Однак попит на проблемні або менш бажані локації не зник і все ще залучає «занижені» пропозиції, іноді $100 000–$250 000 за мегават, від покупців, яким подобається потужність, але які знижують оцінку ринку або якості об'єкта.

Отже, хто ці покупці та продавці?

За словами Нардіні, покупці включають гіперскейлерів (великі технологічні компанії, які надають хмарну обчислювальну інфраструктуру), фірми ШІ та майнерів bitcoin, тоді як всесвіт продавців розширюється за межі криптоорієнтованих гравців.

Він бачив процеси укладання угод, що включали старі промислові об'єкти, такі як 160-річний об'єкт, де основним притяганням є енергія, навіть якщо ринок не є чудовим. В іншому випадку, за його словами, приватний продавець подібного типу активу залучив інтерес приблизно від 25 потенційних покупців, які шукали NDA, включаючи майнерів bitcoin BTC$87 774,51, гіперскейлерів та фірм ШІ.

Ця динаміка створює незвичайну стратегічну розвилку для власників активів. Продати гіперскейлеру або розробнику, або спробувати стати розробником самостійно.

Нардіні сказав, що він бачить промислові компанії зі старими, незадіяними або майже незадіяними об'єктами, які мають енергію, розглядають продаж в екосистему ШІ/HPC та Bitcoin.

Він навів інший приклад, що включає приватного клієнта, який перепрофілює старі офісні блоки в модульну енергетичну потужність, «будуючи 30 мегаватні одиниці за раз», і зараз шукає додаткове фінансування для розширення.

Принаймні в одних переговорах, за його словами, орендар навіть був готовий передоплатити оренду до завершення, що ілюструє, на його думку, наскільки дефіцитною залишається бажана потужність.

Поки що не потрібно хвилюватися

Дивлячись на 2026 рік, Нардіні сказав, що налаштування все ще сприяє ризиковим активам, якщо ставки впадуть, називаючи це потенційно «ризиковим середовищем», що буде позитивним для укладання угод у його галузі.

Він визнав, що може «трохи розповідати про свою книгу», але сказав, що операційна реальність, яку він чує від керівників, тримає його конструктивним: орендарі є, ціни залишаються високими, і якщо один клієнт не візьме об'єкт, «хтось інший візьме».

Його застереження до позитивних настроїв просте: якщо розробники не зможуть здати в оренду те, що вони будують, або не зможуть отримати необхідну ціну, це буде момент для хвилювання. Наразі, за його словами, він цього не чує. «Кістяк бізнесу залишається неушкодженим», — сказав він.

Він завершив прямою оцінкою настроїв.

«Попит на енергію та потужність дата-центрів ШІ HPC продовжується безперервно. Розробники з потужністю дата-центрів мають попит від численних кредитоспроможних орендарів за хорошими ставками, тому основна економіка бізнесу залишається неушкодженою».

Нардіні сказав, що покупці все ще прагнуть енергії, а продавці бачать хороші оцінки для своїх активів. Це ще більше зміцнює його переконання.

«Торгівля ШІ все ще жива станом на 17 грудня 2025 року», — сказав він.

Читайте більше: Amazon входить у гонку озброєнь ШІ, оскільки зростають побоювання щодо криптовалюти та ризикових активів