Стремление SpaceX к сверхскоростному развитию вытесняет более мелкие компании

До первичного публичного размещения акций перспектива мегакапитализированной SpaceX привлекала капитал розничных и институциональных инвесторов как к публично торгуемым конкурентам, так и к смежным компаниям. Это было выгодно для компаний, которых Уолл-стрит рассматривал как аналог SpaceX или которые, по меньшей мере, предлагали инструмент для инвестиций в отрасль, где SpaceX доминирует.

Однако после дебюта это создало своеобразный эффект аккордеона для отдельных акций чистых (или почти чистых) космических игроков. В месяцы, предшествовавшие IPO SpaceX, многие акции росли, поскольку новые инвесторы стремились получить долю в отрасли до того, как SpaceX официально вознесёт её в стратосферу, — совсем как когда мехи духового инструмента расширяются.

Навигация сквозь червоточину

Но затем аккордеон сжимается: с момента дебюта SpaceX деньги перетекли из этих компаний к новоиспечённому публичному лидеру отрасли.

Например, производитель спутников AST SpaceMobile, небольшой конкурент спутниковых интернет-услуг Starlink от SpaceX, вырос на 34% за последний год, однако обвалился на 43% за последний месяц на фоне перераспределения портфелей, вызванного IPO SpaceX.

Компания BlackSky, занимающаяся спутниковым наблюдением и предоставляющая высококачественные спутниковые снимки коммерческим, государственным и оборонным клиентам, выросла на 18% за последний год, но упала на 50% за последний месяц.

Компания по исследованию космоса Intuitive Machines: рост на 74% за последний год, падение на 43% за последний месяц. 

Rocket Lab, компания, которую широко считают наиболее прямым конкурентом SpaceX, упала на 42% за последний месяц, однако по-прежнему может похвастаться ростом на 130% за последние 12 месяцев. Как и компания Маска, она проектирует, производит и запускает как ракеты, так и спутники.

Что будет дальше

То, куда всё движется дальше, во многом зависит от вашего отношения к SpaceX и отрасли в целом. Дебют компании на Уолл-стрит оказался бурным: на прошлой неделе она завершила торги с падением на 15%, а за первые две недели пережила однодневные двузначные колебания, хотя её акции по-прежнему торгуются по 157$ за штуку — на 5% выше цены размещения в 135$.

С точки зрения фундаментальных показателей, компания Маска потеряла почти 5 млрд$ в прошлом году при выручке 18,7 млрд$, которая, в свою очередь, продемонстрировала значительный рост на 33%.

Это не редкость среди аналогов: BlackSky, Rocket Lab и AST SpaceMobile по-прежнему работают в убыток, поскольку они также активно инвестируют в наращивание мощностей, добавляя выгодные государственные контракты и другие будущие источники дохода. Примечательно, что Planet Labs, управляющая крупнейшей коммерческой сетью спутников для съёмки Земли, сообщила о первом прибыльном году (на скорректированной основе) за 12 месяцев по январь 2026 года.

Одни считают, что следующие несколько лет ознаменуются стремительным взлётом, тогда как другие не торопятся делать подобные заявления.

Быки по SpaceX призывают смотреть в будущее: банкиры Morgan Stanley в начале этого месяца посоветовали инвесторам, что к 2040 году выручка SpaceX может достичь 3,4 трлн$, согласно материалу в The Wall Street Journal. Да, именно триллионов. Goldman Sachs, ещё один из банков, сопровождавших IPO компании, спрогнозировал 470 млрд$ к 2030 году.

Для контекста: McKinsey оценивает стоимость всей космической экономики к 2035 году в 1,5 трлн$.

У медведей есть вопросы. Выполнение амбициозных прогнозов потребует разработки и масштабирования непроверенных технологий, таких как орбитальные центры обработки данных на солнечной энергии с использованием ИИ, а также обеспечения многократного использования флота Starship от SpaceX. Плюс к этому — предполагаемые планы Маска по колонизации Луны и Марса.

Аналитики Morningstar, зарекомендовавшие себя как одни из наиболее аргументированных скептиков, считают, что акции SpaceX стоят 62$, и заявили, что даже поддержание их нынешней, значительно более высокой цены «подразумевает, что все проекты компании окупятся согласно нашему наиболее оптимистичному сценарию, который зависит от быстрой многоразовости Starship и убедительной коммерциализации орбитальных центров обработки данных».

Конечно, если быки окажутся правы, более широкий сектор, скорее всего, выиграет — и эту перспективу подчёркивает всплеск интереса как со стороны Уолл-стрит, так и со стороны обычных инвесторов.

«Мы уже видим свидетельства этой тенденции в появлении специализированных SpaceTech ETF и растущей вовлечённости инвесторов в специализированные инвестиционные инструменты, ориентированные на космос», — заявил Марк Боггетт, генеральный директор Seraphim Space.

До 2026 года у инвесторов был лишь один вариант, если они хотели вложить средства в биржевой фонд, ориентированный на космическую отрасль. Сегодня их выбор насчитывает более полудюжины.

Выход на орбиту

В краткосрочной перспективе, между тем, падение акций SpaceX на этой неделе не обязательно отражает фундаментальные показатели — ни в положительном, ни в отрицательном смысле.

«Похоже, в игре задействован ряд факторов, обусловливающих откат рынка», — заявила Евгения Микуляк, исполнительный директор торговой платформы B2Prime. «Во-первых, тот факт, что SpaceX объявила о планах по выпуску облигаций, заставил инвесторов задаться вопросами о стоимости финансирования и о том, сколько средств компании потребуется в будущем. Они сейчас естественным образом более осторожны, что оказывает давление на цену акций в краткосрочной перспективе».

Она добавила, что ещё одним фактором является «предстоящая серия истечений сроков блокировки и ожидания вокруг них», которые «вызовут заметный рост доступного предложения и, вероятно, станут ещё одним отягчающим фактором для цены акций. Это не обязательно означает, что инсайдеры бросятся продавать, но одна лишь возможность этого достаточна для создания определённой волатильности».

Акция находится на «начальном этапе корректировки, который в конечном счёте пройдёт», — сказала Микуляк. «Рынок вернётся к оценке фундаментальных показателей вместо временных факторов», — добавила она, и в дальнейшем реализация долгосрочной стратегии роста станет для рынков более важным фактором.

Поскольку SpaceX вошла в индекс Russell 1000 после закрытия рынка в пятницу и, вероятно, вскоре будет включена в Nasdaq-100, другие космические акции могут столкнуться с дополнительным давлением вниз, когда индексные фонды и другие инвесторы соответствующим образом скорректируют свои портфели.

Иными словами, поездка на американских горках ещё не закончена. А завоевание Марса? Пока это вопрос к предсказателям.

Материал SpaceX's Quest for Warp Speed Rattles Smaller Firms in Its Wake впервые опубликован на The Daily Upside.