Moody's выпускает серьёзное предупреждение об экономике

Ещё не так давно американские потребители ждали, когда давление наконец спадёт.

Инфляция снизилась с пика, Уолл-стрит рассчитывал на то, что Федеральная резервная система перейдёт к снижению ставок, и многие домохозяйства надеялись, что экономика наконец движется в правильном направлении.

Однако главный экономист Moody's Analytics Марк Занди предупреждает, что облегчение распространяется неравномерно.

По данным NewsNation, в своём последнем анализе он утверждает, что K-образная экономика по-прежнему сохраняется в полной мере.

Проще говоря, он считает, что одна часть Америки поднимается на эскалаторе, тогда как другая всё ещё взбирается по сломанным ступеням.

Более состоятельные домохозяйства продолжают активно тратить, опираясь на высокие доходы, акции и Тренд капитала жилья. Напротив, потребители с низкими и средними доходами продолжают бороться с расходами на аренду, долги, продукты и страховку.

Этот раскол сейчас является главным источником напряжённости в экономике.

Sarah Silbiger&solBloomberg via Getty Images

Что Марк Занди сказал о K-образной экономике 

Главный тезис Занди состоит в том, что экономика США по-прежнему держится на узкой группе потребителей с высокими доходами.

Покупки и продажи управляющих фондами:

• Berkshire Уоррена Баффета утраивает долю в крупнейшем издательском холдинге
• Кэти Вуд продаёт акции стремительно растущей полупроводниковой компании на 16 млн $
• Билл Экман раскрывает новую долю в размере 2,09 млрд $ в акциях технологического мегакапа

Главный экономист Moody's Analytics заявил, что K-образная экономика остаётся «прочно устоявшейся»: на долю 20% наиболее высокооплачиваемых работников — домохозяйств с годовым доходом более примерно 175 000 $ — приходится почти 60% потребительских расходов.

Иными словами, общий объём расходов остаётся высоким, однако эта сила распределена неравномерно.

Предупреждение Занди состоит в том, что состоятельные домохозяйства продолжают выигрывать от роста доходов, увеличения стоимости инвестиционных портфелей, стоимости жилья и укрепления балансов. Они могут продолжать тратить, даже когда цены, стоимость заимствований и страховые взносы остаются высокими.

Напротив, потребители с низкими и средними доходами находятся в иной ситуации. 

Они тратят большую часть дохода на предметы первой необходимости: продукты питания, аренду, коммунальные услуги, бензин и выплаты по долгам. Даже когда инфляция замедляется, эти домохозяйства всё ещё испытывают на себе последствия накопленного роста цен за последние несколько лет.

Источник расходов стал невероятно концентрированным, а значит, если состоятельные домохозяйства сократят траты, кажущаяся устойчивость экономики может быстро ослабнуть.

Важно отметить, что тон Занди за последний год заметно ужесточился. 

Ранее он придерживался мнения, что экономика остаётся устойчивой, но хрупкой, опираясь на рост ВВП, инвестиции в ИИ и потребительские расходы в высоком ценовом сегменте. Однако её потенциал по-прежнему сдерживался замедлением роста, неопределённостью политики и охлаждением рынка труда.

К началу 2026 года его предупреждения стали более прямыми. Он описал экономику, которая всё ещё растёт, но с низким темпом создания рабочих мест и растущим риском безработицы. Он также охарактеризовал ИИ как одновременно двигатель роста и потенциальную угрозу, особенно если он ведёт к потере рабочих мест, пока инфляция не даёт ФРБ возможности действовать.

Согласно недавнему материалу Business Insider, он сказал: 

«Экономика растёт, но темпами ниже своего потенциала, поэтому ситуация остаётся неустойчивой». 

Говоря о ФРБ, я недавно рассматривал позицию Bank of America, указывающую на три повышения ставок вместо их снижения в этом году, — поразительный разворот.

Ключевые цифры, стоящие за неравномерным восстановлением Америки 

• По данным Занди, на долю 20% наиболее высокооплачиваемых работников приходится почти 60% потребительских расходов, что показывает, как общие показатели расходов могут скрывать реальное положение дел, даже когда большинство домохозяйств ощущают финансовое давление.
• По данным Бюро переписи населения, розничные продажи в мае выросли на 0,9% — признак того, что спрос не сломлен, но и напоминание инвесторам о необходимости задаться вопросом: кто именно тратит деньги.
• По данным Бюро статистики труда (BLS), Индекс потребительских цен (ИПЦ) в мае вырос на 4,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, сохраняя давление на ФРБ и откладывая облегчение для заёмщиков, потребителей и чувствительных к ставкам акций.
• По данным BLS, занятость в мае выросла на 172 000 рабочих мест, а уровень безработицы удержался на уровне 4,3%, что указывает на стабильный, но охлаждающийся рынок труда.
• По данным Бюро экономического анализа (BEA), ВВП в первом квартале вырос на 1,6% в годовом исчислении — расширение есть, но недостаточное, чтобы говорить об охвате восстановления более широкими слоями экономики.

Что это означает для рядовых американцев и инвесторов

Для рядовых американцев предупреждение Занди объясняет, почему экономика может выглядеть устойчивой по официальным данным, но при этом ощущаться тяжёлой в повседневной жизни.

Если большую часть расходов несут домохозяйства с высокими доходами, потребители с низкими и средними доходами остаются более уязвимыми перед расходами на аренду, продукты, страховку, ставки по кредитным картам и платежи по автокредитам. 

Для инвесторов акции, связанные с расходами состоятельных потребителей, — премиальные путешествия, предметы роскоши, высококлассные услуги и управление капиталом — могут держаться лучше, чем компании, зависящие от покупателей с низкими доходами. Кроме того, Скидка-ретейлеры и защитные секторы также могут сохранять актуальность, если всё больше домохозяйств будут переходить на более дешёвые товары.

Ситуация на рынке облигаций иная. 

Устойчивая инфляция и неравномерное давление на потребителей усложняют путь ФРБ, снижая уверенность в быстром снижении ставок. Это принципиально важно для акций роста, технологического сектора и ИИ-компаний, поскольку политика «высоких ставок надолго» может оказывать давление на оценки, особенно для компаний, стоимость которых основана на будущих доходах.

По теме: Bank of America пересматривает прогноз по процентным ставкам на остаток 2026 года