上院ステーブルコイン合意、利回り禁止も「報酬」定義は3機関に権限

上院の最新CLARITY法案の妥協案は、ステーブルコイン保有に対する利回りの提供をプラットフォームに禁止するとともに、活動ベースの報酬のうち合法と認められるものを3つの連邦機関が定義することを求める内容とされている。

エレノア・テレット氏は、暗号資産業界のリーダーらが議会内で非公開協議を行った後に共有された社内関係者向けメールを入手し、その詳細を明らかにした。

流出とされる草案が示す内容

この草案は、トム・ティリス上院議員およびアンジェラ・オルソブルックス上院議員による数週間の交渉から生まれたものであり、銀行関係者は同じ文書を3月25日に審査する予定。

この提案は、暗号資産取引所やブローカーなどのデジタル資産サービス提供者に対し、ステーブルコイン残高に対して「直接・間接を問わず」利回りを付与することを禁じている。また、金利と「経済的または機能的に同等」と見なされる行為も禁止対象となる。

ただし、ロイヤルティプログラムやプロモーション、サブスクリプションに基づく活動ベースの報酬は、同等性基準に該当しない限り認められる見込み。

SEC、CFTC、米財務省は、許容される報酬の定義および回避防止規則を12か月以内に共同策定する必要がある。

曖昧な表現に懸念の声

一方、文案の一部にはホワイトハウスによるこれまでの議論から「方針転換」となる要素も含まれる。

「経済的同等性」基準は、将来の規制当局によってより厳格に解釈される可能性があり、残高連動型の報酬制限によりインセンティブ設計が難しくなる。

ただし、この内容は大方の予想通りであり、暗号資産プラットフォームへの一層厳しい規制を定めていた当初のティリス―オルソブルックス案より幅広いものとなった。

CLARITY法案は、2025年7月に下院で294対134で可決、2026年1月に上院農業委員会を通過した。上院銀行委員会での審議は4月下旬を予定。

バーニー・モレノ上院議員は、同法案が5月までに上院本会議に上程されなければ、暗号資産関連法案の審議は中間選挙終了まで停滞する可能性があると警告している。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリストは、ステーブルコイン収益がコインベースの2025年総収益の約19パーセントを占めたと試算しており、今回の文案の行方が上場暗号資産企業の財務に大きな影響を与える。

銀行側の3月25日の意見によっては、委員会採決前に最終文言が修正される可能性がある。