HSBCがAIサーバーCPUシフトを理由に買い推奨へ格上げ後、Arm株が5%上昇

TLDR

• HSBCはArm Holdings（ARM）の投資判断を「売却推奨」から「買い推奨」にアップグレードし、目標株価を90ドルから205ドルに引き上げました
• HSBCによると、ArmはスマートフォンIP企業から主要なAIサーバーCPUプレーヤーへと移行しています
• 業界のCPU出荷台数は2026年に20%、2027年に21%成長すると予測されており、2021年から2025年の平均2%から大幅に上昇します
• サーバーCPUのロイヤリティ収益は、2026年度から2031年度にかけて年平均成長率76%で成長し、40億ドルに達する可能性があります
• Armは独自の加盟店CPUチップを構築している可能性があり、この動きによりチップあたりの収益がロイヤリティの約36〜132ドルから約1,000ドルに上昇する可能性があります

Arm Holdings（ARM）は、HSBCが大幅なアップグレードを発表し、投資判断を「売却推奨」から「買い推奨」に変更したことを受けて、金曜日の取引開始前に4%以上上昇しました。

Arm Holdings plc American Depositary Shares、ARM

同行のアナリストであるFrank Leeは、ArmのAIサーバープロセッサへの転換が市場で過小評価されているとして、目標株価を90ドルから205ドルに引き上げ、2倍以上にしました。

このアップグレードは、エージェント型AIがサーバーチップの需要を促進する役割の拡大を中心としています。HSBCによると、これによりArmの従来のスマートフォンライセンス事業よりもはるかに大きな市場機会が開かれています。

HSBCは、業界のCPU出荷台数が2026年に20%、2027年に21%成長すると予測しています。これは、2021年から2025年の平均年間成長率2%から劇的に上昇しています。

現在、すべての主要なハイパースケーラーがArmベースのサーバーCPUを使用しています。また、Armの新しいv9アーキテクチャとNeoverse Compute Subsystemsへの移行も進めており、これによりArmがチップあたりで得るロイヤリティ収益が事実上2倍になります。

コア数の増加も追い風となっています。サーバーCPU設計がより複雑になるにつれて、チップあたりのコア数が増えることは、Armに流れるロイヤリティが増えることを意味します。

サーバーロイヤリティは2030年までに総収益に匹敵する可能性

HSBCは、ArmのサーバーCPUロイヤリティ収益が2026年度から2031年度にかけて年平均成長率76%で成長すると推定しています。2031年度までに、このセグメントだけで約40億ドルを生み出す可能性があり、これは2026年度の同社の予測総収益49億ドルに近い数字です。

これは驚くべき数字です。サーバーCPUが1つの製品カテゴリーだけで、現在のビジネス全体を本質的に複製できることを示唆しています。

HSBCは、これらの仮定を反映して、2027年度と2028年度の収益予想をそれぞれ2%と9%引き上げました。

加盟店CPUのワイルドカード

HSBCのレポートで最も注目されている要素は、Armが独自の加盟店サーバーCPUを開発している可能性があるという指摘です。これはライセンス供与から直接的なチップ販売への移行を意味します。

同行は、R&D支出の急激な増加を、社内でのチップ開発が進行中である兆候として指摘しています。Armが加盟店CPUを市場に投入した場合、経済性は劇的に変化します。

チップあたりの収益は、ロイヤリティの36〜132ドルから、チップ販売単価の約1,000ドルに上昇する可能性があります。これは根本的に異なるビジネスモデルとなります。

HSBCは、3/24に予定されているArmの「Arm Everywhere」イベントで詳細が明らかになる可能性があると述べました。

ARM株は金曜日の朝の取引時点で約5.5%上昇しました。

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