アリスタ・ネットワークス（ANET）株、決算後14%下落――好結果でも不十分だった理由

TLDR

• Arista Networksは2026年第1四半期の売上高が27.1億ドルを記録し、前年同期比35%増、市場予想の26.1億ドルを上回った
• 調整後EPSは0.87ドルで、前年の0.66ドルから上昇
• 業績は予想を上回ったものの、利益率と通期ガイダンスへの懸念から、株価は時間外取引で約14%下落
• 第2四半期ガイダンスは売上高28億ドル、EPS0.88ドルでコンセンサスを上回ったが、通期成長率ガイダンスの27.7%はアナリスト予想の28〜30%に届かず
• モルガン・スタンレーはオーバーウェイトを維持し、ANETを「AIネットワーキングサイクルに投資する最もクリーンな方法の一つ」と評価

Arista Networksは好調な第1四半期を報告したが、ウォール街の反応は異なるものだった。火曜日の時間外取引で株価は約14%下落し、通常取引を170.22ドル（1.4%安）で終えた後、148ドルを下回った。

Arista Networks, Inc., ANET

売上高と利益の両面で予想を上回ったにもかかわらず、売り圧力が強まった。第1四半期の売上高は27.1億ドルとなり、市場コンセンサスの26.1億ドルを上回った。調整後EPSは0.87ドルで、前年の0.66ドルを超えた。請求額の成長率は前年同期比54%に加速し、前四半期の43%から上昇した。

第2四半期については、Aristaは売上高約28億ドル、調整後EPS0.88ドルを見込んでおり、いずれもアナリスト予想を上回った。では、なぜ株価が下落したのか？

問題は利益率だった。Aristaは第2四半期の調整後営業利益率を46%〜47%と予想しており、第1四半期の47.8%から低下し、前年同期の48.8%も下回る水準だ。この圧縮が注目を集めた。

より大きな懸念は通期ガイダンスだった。Aristaは2026年の売上高成長率見通しを従来の25%から27.7%に引き上げた。しかしモルガン・スタンレーのアナリスト、メタ・マーシャルは、アナリストが28〜30%の成長を期待していたと指摘し、そのギャップが市場の反落を招いたとした。

新製品に注目

製品面では、Aristaが次世代AIデータセンター向けに設計されたXPO高密度液冷プラガブル光学部品を発売した。同社によると、XPOは従来のプラガブル光学部品と比較して、ネットワーキングラックスペースを最大75%削減し、フロアスペースを最大44%節約できるという。

Aristaはまた、7800プラットフォームを搭載した「ユニバーサルAIスパイン」と呼ぶ製品も発表した。このシステムは大規模なAIワークロードを処理するために構築されており、AIトラフィックのバーストによるボトルネックを防ぐVirtual Output Queuingなどの機能を備えている。

CEOのジェイシュリー・ウラルは、ネット・プロモーター・スコアが89点で、94%の顧客が同社を好意的に評価していることを、強力な実行力の証拠として挙げた。

ウォール街は依然として強気

決算後の下落にもかかわらず、アナリストのセンチメントは概ねポジティブなままだ。モルガン・スタンレーのマーシャルはオーバーウェイト格付けを維持し、AristaをAIネットワーキング需要を取り込む最良の方法の一つと見ていると記した。サプライチェーンの課題は認めつつも、Aristaは歴史的に同業他社よりもうまく対処してきたと述べた。

他の機関もバイまたはストロングバイの格付けを維持し、決算を受けて複数の機関が目標株価を引き上げた。

Evercore ISIのアナリストは決算発表前に、AlphabetのVirgo NetworkにおけるAristaの受益者としての立場を指摘し、VirgoのアーキテクチャがAristaのハイラジックス・高帯域幅スイッチング製品と密接に一致していると述べていた。

火曜日の下落にもかかわらず、ANETは決算前時点で年初来約30%上昇、過去12カ月では87%超の上昇を記録していた。

マーシャルのノートは端的にまとめている：Aristaを巡る議論はもはや需要についてではなく、同社がどれだけの供給を確保できるかにかかっている。

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