今週、米国株式市場では「金利ショック＋セクターローテーション」という典型的な市場構造が見られました。バンク・オブ・アメリカ（BofA）の利上げ予測レポートを受け、月曜日に半導体株が急落し、SOXXは1日で8%下落しました。一方、マイクロン・テクノロジー（MU）は過去でも特に好調な第3四半期決算の一つを発表し、売上高は$414.6億に達し、市場予想を約16%大きく上回りました。 MEXC 株式チーム今週、米国株式市場では「金利ショック＋セクターローテーション」という典型的な市場構造が見られました。バンク・オブ・アメリカ（BofA）の利上げ予測レポートを受け、月曜日に半導体株が急落し、SOXXは1日で8%下落しました。一方、マイクロン・テクノロジー（MU）は過去でも特に好調な第3四半期決算の一つを発表し、売上高は$414.6億に達し、市場予想を約16%大きく上回りました。 MEXC 株式チーム

学ぶ/市場動向/市場動向/米国株式週間レポート｜6/22–26：3度目の利上げで市場の強靭性が試され、AIハードウェアのスーパーサイクルにも疑問が投げかけられる一週間

米国株式週間レポート｜6/22–26：3度目の利上げで市場の強靭性が試され、AIハードウェアのスーパーサイクルにも疑問が投げかけられる一週間

著者：MEXC

2026/9/21MEXC

14 分

MEXC 株式チームが独自に集計した市場データに基づき、情報量が多かった本週を総括します。

1. 今週の主要マクロイベント：BofAの利上げ警告が市場を揺るがす、SOXXが1日で8%下落

日付	イベント	市場の反応
6月22日	バンク・オブ・アメリカ・リサーチ（BofA）が、9月・10月・12月にそれぞれ25bpずつ3回連続の利上げを予測するレポートを発表	世界の半導体株が寄り付きから集中的な売りに見舞われる
6月22日場中	韓国KOSPIがサーキットブレーカーを発動	1セッションで最大$25億の外国資本純流出
6月22日終値	SOXX（フィラデルフィア半導体ETF）が8%急落	ナスダックは2.2%下落、S&P500は1.4%下落
6月23日	トランプ大統領が量子技術に関する大統領令2件に署名	IBMが市場全体の流れに逆行し4.5%上昇
6月24日	米国6月製造業PMIが 55.7 を記録	3年ぶりの高水準、景気後退の兆候は見られず
6月25日	米ドル指数が101を突破し、2026年来の高値を更新	日本円は引き続き下落圧力を受け、2年ぶりの安値に接近

BofAの金利上昇予測：主要データ要約

現在の連邦基金金利の範囲：3.50%–3.75%
予測される最終金利：4.25%–4.50%
予想される利上げの道筋：9月 +25bp → 10月 +25bp → 12月 +25bp
10月利上げの市場暗示確率（CME FedWatch）：60%以上
市場への影響：高バリュエーションのテクノロジー株およびAI関連株が最も直接的な圧力に直面する可能性がある一方、金融セクターと生活必需品セクターはアウトパフォームが見込まれる。

MEXCリサーチの見解：

市場が「3回連続の利上げ」をテールリスクではなくベースケースとして織り込んだのは、2026年初頭以来初めてのことです。過去のデータによれば、2022年のような同様の引き締め局面では、SOXX指数が最大約65%の下落を経験しました。しかし、現在のファンダメンタルズは、構造的に強化されたAI設備投資サイクルによって支えられています。今後の重要な変数は、HBM（高帯域幅メモリ）の需要がスーパーサイクルの軌道を維持できるかどうかです。

2. マイクロン・テクノロジー第3四半期決算：過去最高の四半期を記録

マイクロン (MU) は今週、2026年第3四半期の決算を発表しました。主要な財務指標がすべて過去最高を更新しました：

財務指標	第3四半期実績	コンセンサス予想	上回った幅	前四半期（第2四半期）	前年同四半期比
売上高	$414.6億	$357億	+16.1%	$381億	+約92%
GAAP EPS	$24.67	$20.10	+22.7%	$21.30	黒字転換
総利益率	~58%	54%	+4ppt	55%	+~20ppt
第4四半期の収益見通し	$500億 ± $10億	$429億	+16.5%	—	—

HBM主要データ概要：

指標	データ
総売上高に占めるHBMの割合	大幅増加（高一桁台から二桁台へ）
HBM3Eの供給状況	2026年通年分が完売済みです
HBM4の量産開始時期	NVIDIAの次世代Blackwellプラットフォームに対応；2026年下半期の量産開始を目標としています
HBM4のHBM3E比帯域幅向上率	約+50%
主要顧客	NVIDIA、AMD、Google、Microsoft、Amazon

今回の決算が真に「歴史的」と言える理由とは何でしょうか？

極めて異例の上振れ： 売上高が予想を+16%上回りました。大型半導体企業としては極めて稀な実績であり、2022年以降わずか1度しか起きていません。

予想を覆す第4四半期見通し： $500億の業績予想はコンセンサスを$71億上回っており、マイクロンの成長が単なる販売量拡大ではなく、規律ある価格引き上げによって牽引されていることを示しています。

供給枠は完全に確保済み、盤石な供給側の優位性： 2026年分のHBM供給能力はすでに全量が受注済みであり、追加需要は2027年まで対応できない状況です。価格決定権はマイクロンが完全に握っています。

3. 主要資産のパフォーマンスと乖離：利上げ懸念の中で、どの銘柄が逆風を跳ね返したでしょうか？

ティッカー	企業	セクター	週間リターン	年初来リターン	核心論拠
MU	マイクロン・テクノロジー	メモリ/HBM	0%	+294%	第3四半期の堅調な業績は短期的な利上げ不安で相殺されましたが、HBMスーパーサイクルの論拠は依然として確固たるものとなっています。
AMD	アドバンスト・マイクロ・デバイシズ	AIチップ	-2.2%	+146%	AI推論需要は引き続き拡大しており、SOXXの広範な調整により、バリュエーションは直近の最安値まで下落しています。
INTC	インテル	AIチップ / 半導体製造	-4.4%	+258%	アップルとの半導体製造提携が正式に実現し、AI PCとウェーハ製造サービスにまたがる二つの成長エンジンが形成されました。
GLW	コーニング	光通信	+8.3%	+156%	グラスブリッジの正式ローンチと、AIデータセンターからの光接続需要の急増により、GLWは今週、テクノロジーセクターの上昇を牽引しました。
IBM	国際商業機械	量子コンピューティング	-3.76%	-13%	トランプの量子行政命令の支援により、IBMはAI市場全体の売り出しの中で4.5%上昇し、防御的な安全資産として浮上しました。
UAL	ユナイテッド航空	航空	+12%	+20%	原油価格の下落により燃料費が大幅に削減され、UALは今週、市場全体で2番目の好成績を収めました。

注：すべてのデータは2026/6/25の終値を反映しています。

今週の主要なパフォーマンスパターン：

AI関連度が高く、評価も高い銘柄（AMD、INTC）：金利上昇の期待から引き続き逆風を受け、SOXX指数とほぼ連動して下落しました。
間接的にAI恩恵を受けるが、評価が適正な銘柄（GLW、UAL）：セクターローテーションの追い風を受け、市場全体を上回る上昇を記録しました。
MU：好決算を報告しましたが、株価はほぼ横ばいとなりました。市場が既に上振れを織り込んでいた可能性が高く、今後の方向性は第4四半期のガイダンス次第となる見込みです。

4. AIメモリ・スーパーサイクルの深掘り：なぜ専門家は「後半はほぼ始まったばかり」と言うのでしょうか

4.1 HBMスーパーサイクルを本当に牽引しているのは何でしょうか？

HBM（High Bandwidth Memory）は、大規模AIモデルの学習と推論における重要な基盤コンポーネントです。NVIDIA H100、H200、B100などの主要GPUはすべてHBMを搭載し、超低遅延でGPUコアに大量のデータスループットを提供します。

AIクラスターからのHBM需要は指数関数的に増加しています：

AIモデル世代	代表モデル	GPUあたりのHBM容量	クラスター規模（参考）
初代大規模モデル	GPT-3	約80GB	数百GPU
現在の主流	GPT-4 / Llama 3	128–192GB	数千GPU
次世代	Blackwell B200	192–288GB	10,000基以上のGPU規模
エッジ推論	複数ベンダーにまたがる推論クラスター	急速に拡大中	需要が着実に増加中

4.2 なぜ「後半戦はこれから」なのでしょうか？

前半期（2024–2025年）： 供給不足により価格が上昇し、マイクロンやSKハイニックスなどが最初に恩恵を受けています。しかし、生産能力が需要に追いつかず、多くの注文が未対応のままとなっています。

後半（2026–2027年以降）：

HBM4 量産： バンド幅が 50% 向上し、次世代の Blackwell および MI400 プラットフォームと組み合わせることで、需要が急激に加速しています。
推論需要の爆発： これまでHBMは主に学習側で使われてきましたが、大手がAI推論の導入を本格化させ、消費量が指数関数的に増加しています。
エッジAIの浸透： AI PC、AIスマートフォン、車載コンピューティングなど、新たなユースケースがHBMの適用範囲を急速に拡大させています。
マイクロンが価格設定力を獲得： 生産能力の固定化により供給コントロールが強化され、マイクロンが「受動的な注文受諾」から「能動的な価格設定」へ戦略的に移行することを可能にしています。

主要リスク：

連邦準備制度理事会が3回連続で利上げした場合、高PER成長株には大きな評価圧力がかかる可能性があります。
中国本土の半導体業界における国産代替の加速、特にCXMTなどの地元競合の台頭により、競争脅威が高まっています。
マクロ経済全体の減速により、クラウドプロバイダーが資本支出を削減する可能性があり、需要全体に重石となる可能性があります。

5. 3つの利上げサイクルにおけるセクターローテーションのパターンと、現在のポートフォリオ配分への示唆

セクター	引き締め初期（0→2%）	引き締め中期（2→4%）	引き締め後期（4%超）
テクノロジー / AI（高評価）	評価面での逆風 ↓↓	大幅な売り圧力 ↓↓↓	底打ち後、回復 ↑
金融（銀行）	強い追い風 ↑↑	持続的な優位 ↑	勢い鈍化 →
消費財（生活必需品）	防御的な優位 ↑	パフォーマンス横ばい →	相対的な劣後 ↓
航空	主に原油価格の動きに左右	主に原油価格の動きに左右	一般的には旺盛な旅行需要により恩恵を受ける
定量的 / テーマ型戦略	主にイベントや政策に依存し、広範なマクロ動向との相関は低い

注：データは、2022–2023年の金利上昇局面中に観察された過去のセクター相対パフォーマンスに基づいています。

2026年と2022年の主な違い：

2022年：金利上昇はほぼゼロの金利から始まり、バリュエーションは大幅に高騰しており、ファンダメンタルズによる収益の支えはまだ確立されていませんでした。
2026年：金利上昇サイクルは3.5%のベースラインから始まり、AIセクターの収益は確固たるものとなっています（MUの前年比成長率：+92%）。また、バリュエーションの圧縮余地は大幅に抑制されています。

結論：現在の金利上昇サイクルは、「構造的なトレンドの反転」よりも「一時的な混乱」である可能性が高いと考えられます。ポジションを急いで売却するのではなく、ポートフォリオの構成を見直し、配分を調整することが投資家にとってより適切です。

6. 今週の強気セクター2つ

セクター1：光通信 — コーニング (GLW) は今週 +8.3% 上昇し、すべてのテック株の中で上昇率1位となりました。

今週、半導体関連株は広範な売り圧力を受け、全体的に下落しました。しかし、コーニング (GLW) はこの流れに反して +8.3% の大幅上昇を記録し、同時期に上昇したテック株の中で最も目立つ存在となりました。

主要な触媒：Glass Bridgeの正式ローンチ。

Glass Bridgeは、コーニングがAIスーパーコンピュータデータセンター向けに独自開発したガラスベースの光インターコネクトソリューションです。従来の銅ケーブルに代わるもので、チップ間での超短距離・超高速の光信号伝送を可能にしています。

指標	従来の銅ケーブル	ガラスブリッジ光インターコネクト
伝送距離	1 m	5 cm（チップレベル）
帯域密度	限定的	約4倍の改善
消費電力	高	約60%削減
AIデータセンターの互換性	既存のアーキテクチャと互換性があります	AI GPUクラスター向けに設計

AIデータセンターは、銅ベースの接続から光接続インフラへと急速にシフトしています。世界最大の光ファイバーおよび光学部品サプライヤーであるコーニングは、この構造的転換の最も直接的な受益者の一つです。GLWは年初来で既に+156%上昇しており、ガラス光接続の需要は、はるかに大きな成長サイクルの初期段階にあると考えられます。

セクター2：航空会社 — ユナイテッド航空 (UAL) +12%、原油価格が主要な原動力

ユナイテッド航空 (UAL) は今週12%上昇し、週間上昇率ランキングのトップに立ちました。

主要な原動力の分析：

要因	説明
原油価格の下落	原油価格は今週約3–4%下落しました。ジェット燃料は航空会社にとって最大の変動費であり、総運転費用の30–40%を占めています。
製造業PMIが55.7	持続的な経済の勢いは、堅調なビジネス旅行需要を継続的に支えています。
夏場の旅行シーズン	第3四半期は歴史的に旅行需要が最も活発な四半期であり、UALの四半期収益もこの時期にピークを迎える傾向にあります。
業界の供給制約	ボーイングの納入遅れが継続しているため、業界全体で新たな運航能力の追加が制限されており、航空運賃は高い水準で推移しています。

参考試算：原油価格がバレルあたり$10下落するごとに、UALは年間燃料コストで約$3億–$4億を節約できる見込み（年間燃料消費量が約1.2億ガロンと推定されています）。今週の原油価格下落による年間燃料コスト削減効果は、市場がUALの収益見通しを上方修正する直接的な要因となりました。

7. 今週のFedEx (FDX) 決算：製造業回復の最も強力な検証

今週、FDXは貨物事業のスピンオフ後の最初の四半期決算を発表する予定です。これは、「製造業PMI 55.7」の数値が本格的な経済の勢いを反映しているかどうかを判断する最も説得力のある現実的なテストとなります：

指標	データ
第4四半期収益	$250億
主要イベント	貨物事業は6月1日に独立した上場企業として取引を開始しました
マクロの確認	製造業PMIが55.7に達し、2022年以来の最高水準となりました。これは、物流需要が投機的ではなく実質的なものであることを示しています
核心的な意義	製造業の回復 → 貨物輸送量の増加 → FDXの収益成長。この3つのデータポイントは、一貫した包括的な論理的検証チェーンを形成します

8. 今週の量子コンピュータ市場：トランプ大統領の行政命令から得られる投資上の重要な示唆

6月23日、トランプ大統領は 量子技術に関する2つの行政命令 に署名し、以下の明確な指示を出しました：

連邦調達では、量子安全暗号技術が優先されること
量子コンピュータインフラに関する国家戦略を策定し、実施すること

市場の即時反応：

量子コンピューティング分野で時価総額が最大の上場企業であるIBMは、半導体株の広範な売り込みの流れに逆らって、+4.5% 上昇しました
IonQやRigettiなどの純粋な量子コンピュータ株も同様に連動して上昇しました

量子コンピューティングセクターを特徴づける点：

量子コンピューティングは商業化の初期段階にあり、株価は利益のファンダメンタルズよりも政策要因によって主に動かされます。AIや半導体株に重石となる金利感応度との相関が低いことが、金利上昇懸念が集中した週に量子コンピューティングセクターが市場の代表的な防御銘柄として浮上した理由です。

9. 投資家向けのよくある質問

Q1：SOXXが1日で8%下落しました。AI/半導体セクターでまだポジションを構築する価値はありますか？

今回の売り圧力は、ファンダメンタルズの悪化ではなく、流動性ショック（具体的には金利上昇期待の再価格付け）に起因するものです。マイクロンの第3四半期決算は予想を上回り、金利上昇サイクルがAIハードウェア需要に大きな影響を与えていないことを示しています。過去のデータでは、SOXXが1日で8%下落した後の1ヶ月間、約70%の確率でプラス収支を記録しています（サンプル期間：2018–2026年、7回発生）。したがって、短期的な価格の方向性を予測するよりも、規律あるポジション管理を優先すべきです。

Q2：マイクロン（MU）は今週横ばいです。好決算にもかかわらず株価が反応しないのはなぜですか？

市場はこの決算をかなり早い段階で織り込んでおり、決算発表前に株価が累計+294%上昇していたため、「噂で買って、事実で売る」という典型的な動きが見られました。より重要なのは、第4四半期のガイダンスが$500億に達するかどうかであり、これが次の株価上昇の重要な要因となります。投資家は、今後の第4四半期決算でその目標が確認できるかどうかを注視しています。短期的な株価の反応が鈍いことは、長期的な上昇トレンドが終了したことを意味しません。

Q3：HBM 2026年の生産能力はすでに満杯ですが、まだ投資チャンスはありますか？

生産能力が満杯となったことで、マイクロンは2027年の注文を確保し、価格をさらに押し上げるための交渉力を握ることになりました。サプライチェーンの観点から、NVIDIAやAMDなどの下流のAIチップメーカーは通常、将来のHBM4の生産能力の割り当てを保証するために前払い金を支払います。これにより、マイクロンはより予測可能で安定したキャッシュフローを得ることができます。一方、次世代のBlackwellプラットフォームをサポートするHBM4の量産開始は、マイクロンの次の大きな業績成長の原動力となる予定です。

Q4：3回連続の金利上昇後、どのセクターが最も恩恵を受けるでしょうか？

過去の実績を見ると、金利上昇局面で比較的安定してパフォーマンスを上げる傾向にあるのは、銀行・金融セクター（金利上昇により純利息マージンが拡大）、エネルギーセクター（インフレ環境下でハードアセット特性が魅力となる）、そして価格転嫁力が高い消費財セクターです。なお、今回の金利上昇局面では、2つの特色あるローテーションチャンスが見られます。1つ目は航空セクター（原油価格の下落によりコスト負担が軽減）で、2つ目は量子コンピュータセクター（マクロサイクルとは独立した政策要因で牽引される）です。いずれも、市場平均とは異なるアルファ収益をもたらす可能性があります。

免責事項： 本コンテンツは、2026年6月25日時点で公開されている市場情報に基づき、MEXC株式チームが独自に編集したものであり、参考情報としてのみ提供されています。投資アドバイスではありません。市場にはリスクが伴います。投資には十分ご注意ください。