重要ポイント(要約) 資本の分散:分散型金融の預かり資産(TVL)は拮抗(ソラナ$9.2Bvs. 主要L2バスケット$9.05B)しているが、イーサリアムL2は広範な担保資産で優位($40.5B TVS)。収益の逆転:ソラナはレイヤー2(~$182K)の手数料と比較して、著しく高いオンチェーン手数料($1.03M/24h)を生み出している。流動性の王者:ソラナはステーブルコイン発行量($14B重要ポイント(要約) 資本の分散:分散型金融の預かり資産(TVL)は拮抗(ソラナ$9.2Bvs. 主要L2バスケット$9.05B)しているが、イーサリアムL2は広範な担保資産で優位($40.5B TVS)。収益の逆転:ソラナはレイヤー2(~$182K)の手数料と比較して、著しく高いオンチェーン手数料($1.03M/24h)を生み出している。流動性の王者:ソラナはステーブルコイン発行量($14B

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ソラナ vs. イーサリアムL2s: 2026年ファンダメンタル分析: TVL、収益 & ステーブルコイン指標

著者：MEXC

中級

2026/10/16MEXC

6 分

#上級 #イーサリアム

重要ポイント(要約)

資本の分散:分散型金融の預かり資産(TVL)は拮抗(ソラナ$9.2Bvs. 主要L2バスケット$9.05B)しているが、イーサリアムL2は広範な担保資産で優位($40.5B TVS)。
収益の逆転:ソラナはレイヤー2(~$182K)の手数料と比較して、著しく高いオンチェーン手数料($1.03M/24h)を生み出している。
流動性の王者:ソラナはステーブルコイン発行量($14B)で圧倒的なシェアを保持し、リテール取引の主要決済レイヤーとしての役割を示している。
投資家は誤解を招く比較を避けるため、TVL(アクティブな分散型金融資金)とTVS(パッシブな担保価値)を区別する必要がある。

1. はじめに:「単一リーダーボード」の物語を超えて

「ソラナ vs. イーサリアムレイヤー2」の議論は、しばしば単一の競争として枠組み化されている。しかし、2026年のデータは3つの異なる戦場を明らかにしている:資本がどこに配置されているか、価値がどこで保護されているか、ユーザーが実際にどこで取引しているか。

投資家にとって、これらの定義を混同することは危険である。Arbitrumの高いTVS(総担保価値)は、ソラナの高い分散型金融速度と同じ意味ではない。本分析は2026年1月15日のスナップショットを分解し、シグナルとノイズを分離する。

2. 重要な用語:混同しないように

データを見る前に、「計算単位」を理解する:

分散型金融TVL(預かり資産):DEXやレンディング(例:Uniswap、Raydium)でアクティブに機能している資本。
TVS(総担保価値):より広範な指標(L2BEATが採用)で、ブリッジされた資産やチェーン上に単に「駐車」されているネイティブトークンを含む。TVSは通常TVLの3~4倍高い。
UOPS(1秒あたりのユーザー操作数):L2アクティビティをカウントする正規化された方法で、1つのL2トランザクションが複数のユーザーアクションをバンドルできるため。

3. 2026年スコアカード:データのスナップショット

指標	ソラナ(L1)	主要L2バスケット	結論
分散型金融TVL	$9.228B	~$9.05B	引き分け。主要L2を集計すると、アクティブな分散型金融資本は同等。
総担保価値(TVS)	N/A	$40.50B(全L2)	ETH L2の勝利。イーサリアムは担保資産の重要な基盤であり続けている。
ステーブルコイン供給量	$14.068B	~$10.12B	ソラナの勝利。ドル流動性はソラナの速度を好む。
オンチェーン手数料(24h)	$1.03M	~$182K	ソラナの勝利。ブロックスペースの収益化が高い。
チェーン収益(24h)	$98k	~$172K	混在。シーケンサー経済学により保持モデルが異なる。

方法論:ソラナの2025年12月の実際のパフォーマンスを、DefiLlamaとL2BEATのデータを使用したイーサリアムL2エコシステムの指標と比較。

4. 詳細分析:数字が意味すること

4.1 資本効率:TVL vs. TVS

分散型金融TVLだけを見ると、ソラナ($9.2B)と主要イーサリアムL2の合計($9.05B)はピアツーピアの戦いを繰り広げている。これは、アクティブな取引とイールドファーミングにおいて、ソラナが事実上トップティアL2エコシステム全体に匹敵することを示唆している。

しかし、イーサリアムL2の$40.5B TVSの数値は異なる物語を語っている:機関投資家や大口投資家は資産保管のためにイーサリアムL2を好む。彼らはセキュリティのために資産(ETH、WBTC)をL2にブリッジしているが、すべてをリスクの高い分散型金融プロトコルに投入しているわけではない。

4.2 収益化のギャップ

手数料において顕著な相違が現れている。ソラナは24時間で$1.03Mの手数料を生み出したのに対し、L2バスケットはわずか~$182Kだった。

なぜか?イーサリアムL2はblobスペースで「底辺への競争」を繰り広げ、競争のためにコストを大幅に下げている。
含意:ソラナは、市場シェアを獲得するために取引に補助金を出している個々のL2よりも、そのアクティビティをより良く収益化している。

4.3 ステーブルコイン:流動性の堀

L2バスケットの~$10Bに対して$14Bのステーブルコインを保有するソラナは、「キャッシュ」の好まれる場所となっている。これは高いオンチェーン手数料と相関している—ユーザーは執行が最も速い場所にドルを移動させる。

パラドックス:この中央集権化にもかかわらず、ソラナステーブルコイン供給量は$15.65Bに達し、強力な資本信頼を示している。

5. リスクと注意事項(DYOR)

指標の不一致:ソラナの「トランザクション」とL2の「UOPS」を直接比較してはならない。これらは異なる単位である。UOPSは意図を測定し、トランザクションは実行を測定する。
集計バイアス:1つのチェーン(ソラナ)を5つ以上のチェーンの「バスケット」と比較することは、個々のL2(BaseやArbitrumなど)が個別にソラナより小さいという事実を隠している。
スナップショットのボラティリティ:これらの数値は2026年1月15日のものである。暗号資産の流れは非常に反射的で、毎週変化する可能性がある。

6. FAQ:2026年の状況を理解する

Q: 2026年に勝っているのは誰ですか:ソラナかイーサリアムL2か?

A: 指標によって異なります。ソラナは収益、ステーブルコイン流動性、リテールアクティビティで勝利しています。イーサリアムL2は総担保価値(TVS)と機関投資家の資産保管で勝利しています。

Q: なぜイーサリアムL2のTVSは分散型金融TVLより高いのですか?

A: TVS(総担保価値)には、ウォレットに保管されているだけの資産も含め、L2にブリッジされたすべての資産が含まれます。分散型金融TVLは、スマートコントラクト(UniswapやAaveなど)にアクティブに預けられた資産のみをカウントします。

Q: なぜソラナの手数料はレイヤー2より高いのですか?

A: ソラナの手数料は、高い需要が収益を牽引するブロックスペースの一元的な市場を反映しています。レイヤー2はイーサリアムの「Blob」アップグレードの恩恵を受け、L2手数料をほぼゼロレベルに人為的に抑制しています。

データソースと参考文献:

ソラナネットワーク指標: DefiLlama
レイヤー2 TVLとリスク分析: L2BEAT TVS
オンチェーンアクティビティとTPS: L2BEAT Activity
ステーブルコインの時価総額: DefiLlama Stablecoins

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