Raoul Pal Spiega Perché il Mercato delle Criptovalute Non È Rotto Nonostante il Recente Ribasso

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La vendita massiccia in corso nel settore crypto ha scosso la fiducia degli investitori, ma l'investitore macro Raoul Pal ritiene che la narrativa secondo cui le criptovalute siano "rotte" sia profondamente errata. Secondo Pal, l'attuale calo ha poco a che fare con problemi specifici delle criptovalute e tutto a che fare con una grave crisi di liquidità negli Stati Uniti, innescata da ripetuti shutdown governativi e più ampi drenaggi strutturali nel sistema finanziario.

La liquidità statunitense, non le crypto, è il problema principale

In un recente post su X, il fondatore di Global Macro Investor ha spiegato che i mercati dovrebbero essere in trend rialzista in questo ciclo, ma i vincoli di liquidità statunitensi li stanno trattenendo. Pal ha indicato due shutdown del governo statunitense come un grave shock per la liquidità, combinato con problemi in quello che ha descritto come "l'impianto idraulico degli Stati Uniti". In particolare, il drenaggio della facility Reverse Repo è stato in gran parte completato nel 2024, rimuovendo una fonte chiave di liquidità in eccesso che in precedenza aveva sostenuto gli asset a rischio.

Lo shutdown più recente è iniziato venerdì scorso, nonostante il Senato avesse raggiunto un accordo di finanziamento. Con la Camera non in sessione fino a fine settimana, le condizioni di liquidità si sono ulteriormente inasprite, creando quello che Pal ha descritto come una temporanea "sacca d'aria" per i mercati. Tuttavia, rimane ottimista sul fatto che lo shutdown possa essere risolto presto, rimuovendo quello che ritiene essere l'ultimo grande ostacolo per il ritorno della liquidità.

Smentire la narrativa della Fed e di Warsh

Pal ha anche respinto le crescenti preoccupazioni riguardo l'ex governatore della Federal Reserve Kevin Warsh, che è stato nominato come prossimo presidente della Fed. Alcuni partecipanti al mercato hanno etichettato Warsh come hawkish, suggerendo che i tagli dei tassi potrebbero essere ritardati o evitati del tutto. Pal ha definito questa narrativa "infondata", sostenendo che il mandato di Warsh si allinea con un playbook in stile Greenspan.

Secondo Pal, ci si aspetta che Warsh tagli i tassi e rimanga in gran parte fuori dai giochi mentre le autorità fiscali e le banche guidano la liquidità. Ha sottolineato che la stretta del bilancio è improbabile a causa dei vincoli di riserva esistenti, avvertendo che mosse aggressive potrebbero destabilizzare i mercati dei prestiti.

Bitcoin scende mentre i deflussi degli ETF accelerano

Mentre le pressioni macro dominano, Bitcoin rimane sotto pressione nel breve termine. BTC è sceso di un altro 2%, scambiando vicino ai $76.000 al momento della stampa, segnando una netta inversione rispetto al momentum rialzista visto all'inizio di questo mese. I pesanti deflussi degli ETF spot su Bitcoin hanno amplificato la debolezza.

Solo nelle ultime due settimane, gli ETF spot su BTC hanno registrato circa $2,8 miliardi di deflussi netti, rendendo gennaio uno dei peggiori mesi registrati per le vendite istituzionali. Gli asset totali in gestione tra gli ETF su Bitcoin sono ora scesi di circa il 31% dal loro picco di ottobre, trascinando il sentiment al ribasso nell'intero mercato crypto.

Guardando avanti: pazienza invece di panico

Nonostante la brutale azione dei prezzi, Pal ha concluso con una nota rialzista. Crede che le forze che sopprimono la liquidità siano quasi esaurite e che i mercati stiano avvicinandosi a un punto di svolta. Secondo lui, il tempo, non i movimenti di prezzo a breve termine, conta di più negli investimenti a ciclo completo. Se la liquidità inizierà a fluire di nuovo come previsto, Pal vede le basi poste per una potente fase rialzista che si dirige verso il 2026.

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