قوانین نگه‌داری ارز دیجیتال SEC به کاخ سفید می‌روند: چه چیزهایی ممکن است برای بیت‌کوین و دارایی‌های دیجیتال تغییر کند?

عبارت “نگه‌داری امانی ارز دیجیتال” به‌طور فریبنده‌ای ساده به نظر می‌رسد. کسی یک دارایی را برای شخص دیگری نگه می‌دارد. اما در عمل، دارایی‌های دیجیتال تعریف این رابطه را برای نهادهای ناظر بسیار دشوارتر کرده‌اند.

چه کسی کلیدهای خصوصی را کنترل می‌کند? چه چیزی به‌عنوان مالکیت محسوب می‌شود? آیا یک مشاور سرمایه‌گذاری همیشه باید از یک متولی واجد شرایط استفاده کند? و آیا می‌توان قوانینی را که بر اساس حساب‌های اوراق بهادار و زیرساخت مالیِ دوران کاغذ طراحی شده‌اند، به‌طور شفاف برای دارایی‌هایی که روی بلاک‌چین‌های عمومی وجود دارند اعمال کرد?

این پرسش‌ها دوباره در دستور کار واشنگتن قرار گرفته‌اند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در حال پیشبرد کار روی اصلاحیه‌هایی برای قواعد نگه‌داری امانی خود است که مشاوران سرمایه‌گذاری و شرکت‌های سرمایه‌گذاری را پوشش می‌دهد. این ابتکار به‌طور صریح شامل دارایی‌های ارز دیجیتال است و وارد بررسی مقرراتی کاخ سفید شده است.

این یک گام مهم است، اما یک قاعده نهایی نیست. در واقع، جزئیاتی که بیشترین اهمیت را برای سرمایه‌گذاران و نهادها خواهند داشت هنوز منتشر نشده‌اند.

خلاصه

• <⁦p>SEC⁩ در حال بررسی اصلاحیه‌هایی برای قواعد نگه‌داری امانیِ حاکم بر دارایی‌های مشتریانِ مشاوران سرمایه‌گذاری و دارایی‌های شرکت‌های سرمایه‌گذاری است، از جمله ارز دیجیتال.

• این ابتکار به مرحله بررسی مقرراتی کاخ سفید رسیده است؛ یک گام اداری که می‌تواند پیش از انتشار یک قاعده پیشنهادی انجام شود.

• <⁦p>SEC⁩ می‌گوید هدف این پروژه هم شفاف‌سازی نگه‌داری امانی ارز دیجیتال است و هم به‌روزرسانی مفاد قدیمی.

• هنوز از طریق این فرایند هیچ چارچوب نهایی برای نگه‌داری امانی ارز دیجیتال تصویب نشده است.

• پیشنهاد نهایی می‌تواند برای مشاوران، مدیران دارایی، متولیان و نهادهایی که به‌دنبال مواجهه قانون‌مند با دارایی‌های دیجیتال هستند اهمیت داشته باشد.

<⁦strong>SEC⁩ دقیقاً چه کاری انجام داده است?

مهم‌ترین تمایز، تفاوت میان یک فرایند مقرراتی و یک مقرره نهایی‌شده است.

طبق مدخل دستورکار یکپارچه دولت ایالات متحده برای “اصلاحات قوانین حضانت،”، SEC در حال بررسی توصیه اصلاحات در قوانین موجود و احتمالاً پیشنهاد قوانین جدید ذیل قانون مشاوران سرمایه‌گذاری 1940 و قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری 1940 است.

دارایی‌های ارز دیجیتال به‌طور صریح در این کار گنجانده شده‌اند.

توضیح دولت می‌گوید مشاوران سرمایه‌گذاری و شرکت‌های سرمایه‌گذاری پرسش‌هایی را درباره اینکه چگونه می‌توان دارایی‌های ارز دیجیتال را نگه داشت و در عین حال با الزامات موجودِ نگه‌داری امانی مطابقت داشت، مطرح کرده‌اند.

سپس این ابتکار وارد مرحله بررسی توسط دفتر امور اطلاعات و مقرراتیِ کاخ سفید، یا OIRA، شده است.

این به این معنا نیست که یک قاعده جدیدِ نگه‌داری امانی از قبل لازم‌الاجرا شده است.

این یعنی سازوکار نظارتی در حال حرکت به سمت مرحله پیشنهاد است. بنابراین سرمایه‌گذاران باید نسبت به تیترهایی که القا می‌کنند واشینگتن از قبل دقیقاً تصمیم گرفته است که مشاوران چگونه باید بیت‌کوین یا سایر دارایی‌های دیجیتال را نگه‌داری کنند، محتاط باشند.

چرا ارز دیجیتال یک مشکل غیرمعمول در نگه‌داری امانی ایجاد می‌کند

در اوراق بهادار متعارف، حضانت معمولاً از طریق لایه‌های جاافتاده و تثبیت‌شده زیرساخت مالی انجام می‌شود.

ارز دیجیتال یک واقعیت فنی متفاوت را معرفی می‌کند.

کنترل بسیاری از دارایی‌های بلاک‌چینی در نهایت به کنترل کلیدهای رمزنگاری وابسته است. یک کلید خصوصی می‌تواند یک تراکنش را بدون همان فرایندهای عملیاتی که برای جابه‌جایی اوراق بهادار از طریق سیستم‌های متعارف کارگزاری و تسویه استفاده می‌شود، مجاز کند.

این موضوع چندین پرسش ایجاد می‌کند.

اگر یک مشاور تا حدی توانایی آغاز یک تراکنش را داشته باشد، آیا این به‌منزله حضانت است?

اگر یک ارائه‌دهنده فناوری تخصصی از مواد کلیدی محافظت کند اما یک بانک سنتی یا کارگزار-معامله‌گر نباشد، نهادهای نظارتی باید آن سازوکار را چگونه طبقه‌بندی کنند؟

نهادهای نظارتی چگونه باید بین نگهداری یک دارایی، حفاظت از اطلاعات کاربری لازم برای دسترسی به آن و ارائه نرم‌افزاری که به شخص دیگری اجازه می‌دهد آن را کنترل کند، تمایز قائل شوند?

این‌ها جزئیات صرفاً لفظی نیستند. آن‌ها می‌توانند تعیین کنند کدام نهادها مجاز به ارائه خدمات حضانت هستند و مشاوران چه تدابیر حفاظتی باید پیرامون دارایی‌های مشتری اعمال کنند.

پرسش متولی واجد شرایط

یکی از مدت‌هایی که سرمایه‌گذاران احتمالاً با پیشرفت فرایند SEC بارها با آن مواجه می‌شوند، متولی واجد شرایط است.

قواعد سنتی نگه‌داری دارایی برای مشاوران سرمایه‌گذاری عموماً بر نهادهای مالی تحت نظارت تکیه دارد که الزامات مشخصی را برآورده می‌کنند. دشواری در این است که تصمیم‌گیری شود این چارچوب چگونه باید با فناوری نگه‌داری دارایی بومیِ ارز دیجیتال تعامل داشته باشد.

تلاش قبلی SEC برای بازنگری اساسی الزامات حفاظت، تا حدی به‌دلیل نگرانی‌ها درباره اینکه کدام شرکت‌ها می‌توانند واجد شرایط نگه‌داری دارایی‌های ارز دیجیتال برای مشتریان مشاوره‌ای باشند، بحث‌برانگیز شد.

آن پیشنهاد قبلی به یک قاعده نهایی تبدیل نشد.

بنابراین، ابتکار فعلی نباید صرفاً به‌عنوان احیای پیشنهاد قدیمی با تاریخ جدید تلقی شود. جدیدترین دستورکار نظارتی SEC از زبان متفاوتی استفاده می‌کند و بر نوسازی، شفاف‌سازی و حذف بارهای مرتبط با مقرراتی تأکید دارد که ممکن است دیگر با رویه‌های فعلی بازار سازگار نباشند.

با این حال، تا زمانی که پیشنهاد واقعی منتشر نشود، زود است که دقیقاً فرض کنیم چارچوب جدید تا چه اندازه سهل‌گیرانه یا سخت‌گیرانه خواهد بود.

چرا سرمایه‌گذاران نهادی باید اهمیت بدهند

نگه‌داری دارایی یکی از آن بخش‌های زیرساخت مالی است که تا زمانی که مانع رخ‌دادن چیز دیگری نشود، توجه کمی را به خود جلب می‌کند.

یک مدیر دارایی ممکن است به بیت‌کوین علاقه‌مند باشد. یک مشاور مالی ممکن است مشتریانی داشته باشد که درخواست مواجهه با دارایی‌های دیجیتال را دارند. یک صندوق ممکن است بخواهد اوراق بهادار توکنیزه‌شده را وارد کند.

هیچ‌یک از آن تصمیم‌ها مستقل از نگه‌داری دارایی وجود ندارد.

نهادها معمولاً به پاسخ پرسش‌های عملیاتی پایه نیاز دارند: دارایی‌ها کجا نگه‌داری می‌شوند، چه کسی اختیار آن‌ها را دارد، تراکنش‌ها چگونه تأیید می‌شوند، اگر اطلاعات ورود به خطر بیفتد چه می‌شود و اگر ارائه‌دهنده خدمات شکست بخورد چه حمایت‌های حقوقی اعمال می‌شود.

شفافیت نظارتی بیشتر، پذیرش نهادی بیشتر را تضمین نمی‌کند. با این حال، می‌تواند یکی از منابع عدم‌قطعیت را کاهش دهد.

این تمایز مهم است.

یک قاعده نگه‌داری دارایی تعیین نمی‌کند که بیت‌کوین بالا می‌رود یا پایین می‌آید. این قاعده بخشی از زیرساختی را تعیین می‌کند که از طریق آن نهادهای مالی تحت نظارت می‌توانند با دارایی‌های دیجیتال تعامل داشته باشند.

نگه‌داری دارایی همچنین یک مسئله امنیتی است

مقررات فقط نیمی از بحث نگه‌داری دارایی است.

برای یک دارنده ارز دیجیتال فردی، نگه‌داری دارایی اغلب با یک انتخاب عملی میان نگه‌داری شخصی و نگه‌داری توسط شخص ثالث آغاز می‌شود.

نگه‌داری شخصی به دارنده کنترل مستقیم کلیدهای خصوصی را می‌دهد، اما مسئولیت امنیت کلید، پشتیبان‌گیری و بازیابی را نیز به کاربر منتقل می‌کند.

نگه‌داری توسط شخص ثالث بخش زیادی از آن بار عملیاتی را به یک نهاد دیگر منتقل می‌کند، اما ریسک طرف مقابل و ریسک پلتفرم را وارد می‌کند.

ترتیبات سازمانی می‌تواند به‌مراتب پیچیده‌تر باشد و شامل کیف‌پول‌های تفکیک‌شده، ذخیره‌سازی سرد، مجوزدهی چندطرفه، کنترل‌های حاکمیتی، ممیزی‌ها و سایر تدابیر حفاظتی شود.

به همین دلیل است که اثبات دارایی‌ها و شفافیت پلتفرم، هنگام ارزیابی پلتفرم‌های متمرکز توسط کاربران، به ملاحظات هرچه مهم‌تری تبدیل شده‌اند.

<⁦p>MEXC⁩، برای مثال، صفحه اثبات ذخایر را منتشر می‌کند که کاربران می‌توانند اطلاعات ذخایر را بررسی کنند. این پلتفرم همچنین یک بخش شفافیت جداگانه ارائه می‌دهد که چارچوب امنیت و محافظت در برابر ریسک آن را توضیح می‌دهد.

هیچ‌کدام نباید با تعریف نظارتی SEC از حضانت واجد شرایط اشتباه گرفته شوند. آن‌ها به پرسش دیگری می‌پردازند: اینکه کاربران چگونه می‌توانند شفافیت عملیاتی یک پلتفرم ارز دیجیتال را ارزیابی کنند.

آیا قوانین جدید می‌توانند بر بیت‌کوین تأثیر بگذارند?

احتمالاً، اما اثر آن غیرمستقیم خواهد بود.

یک چارچوب شفاف‌تر برای حضانت می‌تواند تعیین این‌که برخی نهادهای تحت نظارت چگونه می‌توانند دارایی‌های دیجیتال را در عین رعایت الزامات انطباق مدیریت کنند، آسان‌تر کند.

این موضوع می‌تواند اهمیت داشته باشد، زیرا امور مالی سنتی مشارکت خود در ارز دیجیتال را گسترش می‌دهد.

اما بین شفاف‌سازی مقررات و قیمت دارایی‌ها یک زنجیره طولانی وجود دارد. قوانین حضانت تنها یکی از عوامل در میان سیاست پولی، لیکوئیدیتی، جریان‌های ETF، تقاضای شرکتی، اهرم، شرایط کلان اقتصادی و احساسات سرمایه‌گذاران است.

به همین دلیل، یک پیشنهاد آتی SEC درباره حضانت نباید به‌طور خودکار به‌عنوان صعودی یا نزولی برای بیت‌کوین تفسیر شود.

بعدی چه اتفاقی می‌افتد?

سند بعدی که ارزش دنبال‌کردن دارد، خودِ قانون پیشنهادی واقعی است.

آن زمان است که بازار باید اطلاعات به‌مراتب مفیدتری درباره تعاریف، ترتیبات حضانت واجد شرایط، الزامات انطباق و این‌که SEC چگونه قصد دارد ویژگی‌های فنی دارایی‌های ارز دیجیتال را لحاظ کند، دریافت کند.

معمولاً پس از یک پیشنهاد، پیش از آن‌که هر قانون نهایی بتواند تصویب شود، بازخورد عمومی دریافت می‌شود.

تا آن زمان، نباید سه واقعیت جداگانه با هم اشتباه گرفته شوند:

<⁦p>SEC⁩ روی اصلاح حضانت ارز دیجیتال کار می‌کند.

این ابتکار از فرایند مقررات‌گذاری فدرال عبور کرده و پیش رفته است.

الزامات نهایی هنوز تصمیم‌گیری نشده‌اند.

این نکته آخر هنگام خواندن تیترهای پرشتاب ارز دیجیتال به‌ویژه مهم است.

این موضوع برای بازار گسترده‌تر ارز دیجیتال چه معنایی دارد

مقررات‌گذاری ارز دیجیتال به‌طور فزاینده‌ای از پرسشِ این‌که آیا دارایی‌های دیجیتال اصلاً به امور مالی جریان اصلی تعلق دارند یا نه، فاصله می‌گیرد.

پرسش‌های دشوارتر اکنون درباره زیرساخت است.

دارایی‌ها چگونه باید صادر شوند? چگونه باید معامله شوند? چه کسی می‌تواند حضانت آن‌ها را بر عهده بگیرد? اوراق بهادار توکنیزه‌شده چگونه باید تسویه شوند? وقتی دارایی‌های مالی به شبکه‌های بلاک‌چین منتقل می‌شوند، کدام حمایت‌های سرمایه‌گذار باید اعمال شود?

حضانت دقیقاً در مرکز این پرسش‌ها قرار دارد.

بنابراین، ابتکار اخیر SEC ممکن است در نهایت کمتر از یک پرونده بزرگ اجرایی جنجالی باشد، اما برای زیرساخت‌های عملیاتی بازارهای ارز دیجیتال نهادی پیامدهای مهم‌تری داشته باشد.

پرسش‌های متداول

آیا SEC قوانین جدید نگه‌داری ارز دیجیتال را تأیید کرده است?

خیر. SEC در حال کار روی اصلاحات پیشنهادی است و این ابتکار وارد مرحله بازبینی مقرراتی شده است. سرمایه‌گذاران باید پیش از آنکه الزامات مشخص را قطعی تلقی کنند، منتظر انتشار قانون پیشنهادی و در نهایت هر قانون نهایی بمانند.

حضانتی ارز دیجیتال چیست?

نگه‌داری ارز دیجیتال به ترتیباتی برای حفاظت از دارایی‌های دیجیتال و، از همه مهم‌تر، اطلاعات اعتباری رمزنگاری‌شده‌ای اشاره دارد که امکان تأیید تراکنش‌های مربوط به آن دارایی‌ها را فراهم می‌کند.

متولی واجد شرایط چیست?

در مقررات مشاور سرمایه‌گذاری، متولی واجد شرایط عموماً به یک نهاد واجد شرایطِ تحت نظارت اشاره دارد که می‌تواند دارایی‌های مشتری را مطابق الزامات نگه‌داری قابل‌اعمال نگه‌داری کند. اینکه دقیقاً این چارچوب چگونه باید برای ارز دیجیتال اعمال شود، یکی از موضوعاتی است که نهادهای ناظر در تلاش‌اند روشن کنند.

آیا به مشاوران سرمایه‌گذاری اجازه داده می‌شود بیت‌کوین را برای مشتریان نگه دارند?

هدف از پیشنهاد پیش‌رو، شفاف‌سازی الزامات نگه‌داری برای مشاوران سرمایه‌گذاری و شرکت‌های سرمایه‌گذاری است، از جمله الزامات مربوط به دارایی‌های ارز دیجیتال. پیش از انتشار متن پیشنهادی، نباید شرایط دقیق را مفروض گرفت.

آیا مقررات نگه‌داری SEC برای کاربران عادیِ خودحضانتی اعمال می‌شود?

ابتکار فعلی قانون‌گذاری مربوط به دارایی‌های مشتریِ مشاور سرمایه‌گذاری و دارایی‌های شرکت‌های سرمایه‌گذاری است. نباید آن را با یک ممنوعیت کلی برای نگه‌داری کلیدهای ارز دیجیتال توسط افراد اشتباه گرفت.

چرا مقررات نگه‌داری ارز دیجیتال اهمیت دارد?

قوانین شفاف‌تر می‌تواند بر نحوه ساخت خدمات دارایی دیجیتال توسط مشاوران تحت نظارت، صندوق‌ها، متولیان و سایر مؤسسات مالی اثر بگذارد. نگه‌داری یک الزام عملیاتیِ اصلی برای مشارکت نهادی است.

سلب مسئولیت

این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاع‌رسانی و آموزشی است و به‌منزله مشاوره حقوقی، مالی، سرمایه‌گذاری یا معاملاتی نیست. پیشنهادهای مقرراتی ممکن است پیش از تصویب تغییر کنند. خوانندگان باید در صورت لزوم، جدیدترین منابع رسمی مقرراتی و متخصصان واجد شرایط را بررسی کنند.