Anthropic

ANT. El S-1 público recoge ANT como el ticker previsto para las acciones de clase A de Anthropic en el Nasdaq, aunque solo se activará cuando empiece la negociación. Los tickers que circulaban antes de esa presentación, ANTC entre ellos, eran marcadores provisionales y conjeturas. Conviene aclarar de paso una confusión relacionada: Claude es el producto de Anthropic, no una empresa, así que no existen las «acciones de Claude» ni habrá nunca un ticker de Claude.

Tienen centros de gravedad distintos. La escala de OpenAI se apoya en el consumo, con ChatGPT como producto de masas; la de Anthropic, en la empresa, con Claude integrado en compañías y en los flujos de trabajo de los desarrolladores, y con una identidad investigadora centrada en la seguridad y la interpretabilidad. En cuanto a quién saldrá antes a bolsa: Anthropic ya ha presentado un S-1 público y tiene ticker; sobre las intenciones de OpenAI se ha informado en todas las direcciones sin que se haya confirmado ninguna, así que cualquier orden entre ambas es especulación. Lo que sí puede afirmarse es que Anthropic es la que ya está en pleno proceso de registro ante la SEC.

Más que la mayoría de las cláusulas estándar de un folleto. Anthropic es una sociedad de beneficio público, obligada por ley a sopesar su misión declarada junto con la rentabilidad para el accionista, y cuenta con una estructura de fideicomiso independiente con influencia sobre el consejo, aislada a propósito de la presión pura del mercado. Para quienes creen en el proyecto, esa es la clave: la misión sobrevive al trimestre. Para los inversores, es una limitación real: su estructura permite a la empresa tomar decisiones que un consejo centrado en el accionista no podría tomar. El propio S-1 se ha presentado a nombre de Anthropic, PBC: lea esa parte con atención en lugar de pasarla por alto.

Ambas han invertido miles de millones y ambas son socias de cómputo: Anthropic entrena y sirve Claude en sus nubes, y sus inversiones llegaron entrelazadas con esos compromisos. La relación tiene dos caras: distribución y capital a una escala que ninguna startup suele ver, junto con la dependencia de dos empresas que también compiten en IA. Además, abre una vía indirecta: tener acciones de Amazon o de Alphabet es, en una pequeña parte, tener Anthropic, la única vía de exposición que existía antes de que llegaran los derivados.

Todavía no, y el S-1 ya le pone cifras. En el primer semestre de 2026 declara unos ingresos de 16.300 millones de dólares y una pérdida neta de 80.700 millones. Sin embargo, 72.400 millones de esa pérdida corresponden a una variación sin impacto en caja del valor razonable de notas convertibles e instrumentos de financiación similares, y la pérdida operativa fue de 693 millones. En el conjunto de 2025, los ingresos fueron de 4.600 millones de dólares. La línea que hay que vigilar es la operativa: muestra lo cerca que está el propio negocio del punto de equilibrio una vez apartada la contabilidad de la financiación, mientras unos costes de cómputo a escala histórica siguen presionándola. Las cifras del primer semestre de 2026 no están auditadas; los estados financieros auditados abarcan de 2023 a 2025.

En lo mecánico, es un futuro perpetuo sin subyacente público: el precio de referencia es un índice agregado de las expectativas previas a la salida a bolsa, los pagos de financiación mantienen el contrato cerca de ese índice y hay apalancamiento disponible en ambas direcciones. Lo que no le da es justo aquello a lo que se parece su precio: una acción. No hay propiedad, ni voto, ni derecho a dividendos, y el precio mide lo que esperan los traders, no la cotización de la acción de una empresa, porque todavía no cotiza en ningún sitio. Esa distancia entre la expectativa y la salida a bolsa es exactamente el riesgo al que se exponen estas posiciones, en ambas direcciones.

Hay dos capas de riesgo, y se suman. Las de la empresa: la competencia de todos los laboratorios de vanguardia y de sus dos grandes inversores, unos costes de cómputo a escala histórica, unos ingresos concentrados en una sola familia de modelos, el peso de sus fundadores como personas clave y una estructura de gobierno que limita por diseño el poder del accionista. Las del instrumento: un derivado cuyo precio se basa en un índice antes de la salida a bolsa, el riesgo de acontecimientos en torno a cada documento y cada titular de aquí a la fijación del precio, el apalancamiento y el propio momento de la conversión. Cuando la expectativa se encuentre con un precio de apertura real, la diferencia se ajustará en algún punto, y deprisa.

Cinco cosas, por orden de importancia. El S-1 modificado, con la horquilla de precios y el número de acciones, que convertirán en una oferta real las valoraciones que maneja la prensa. La declaración de efectividad de la SEC y el roadshow, cuando el calendario se concreta; la ventana de la que informa la prensa ya se ha movido una vez. El propio día de fijación del precio. El primer día de cotización, cuando ANT empiece a negociarse y el contrato perpetuo Pre-IPO de MEXC se convierta en un futuro sobre acciones estándar que siga el precio real. Y, desde el estreno en bolsa, la mecánica de las empresas recién cotizadas que documenta la página de SpaceX (periodos de bloqueo, capital flotante inicial y flujos por inclusión en índices), que aquí se aplicará en su totalidad. Esta página sigue cada uno de estos hitos a medida que se producen.