تجاوز أدنى مستويات حقبة FTX: 38% من العملات البديلة تصل إلى أدنى مستوياتها القياسية مع هجر السيولة لهامش الكريبتو

عانت العلملات البديلة من انخفاض هيكلي طويل منذ ذروة دورة الصعود في عام 2021. بينما تمكن بيتكوين من الحفاظ على أجزاء من اتجاهه الصاعد الكلي، فإن معظم التوكنات البديلة قد سجلت قمم منخفضة وقيعان منخفضة مستمرة عبر أطر زمنية متعددة. بالنسبة للعديد من المشاريع، فإن ما بدأ كتصحيح دوري قد تطور إلى تآكل متعدد السنوات في رأس المال والسيولة وثقة المستثمرين.

تؤكد البيانات الحديثة التي شاركها المحلل Darkfost على خطورة الوضع: حوالي 38% من العلملات البديلة تتداول الآن بالقرب من أدنى مستوياتها على الإطلاق. يتجاوز هذا الرقم مستويات الضغط التي لوحظت في أعقاب انهيار FTX مباشرة، مما يسلط الضوء على أن الضعف الحالي ليس مجرد حدث عرضي بل نظامي.

تظل البيئة الاقتصادية الكلية الأوسع معادية للمراكز المضاربة. ظروف السيولة هشة، ويبدو تخصيص راس المال انتقائياً بشكل متزايد. بدلاً من التحول إلى الأصول المشفرة عالية المخاطر، تتجه التدفقات نحو اتجاه الأسهم والسلع، حيث التقلبات السعرية والوضوح السردي أقوى حالياً. في مثل هذه البيئة، تميل العلملات البديلة - التي تعتمد بشكل كبير على السيولة الفائضة والرغبة في المخاطرة - إلى المعاناة بشكل غير متناسب.

العلملات البديلة عند أدنى مستويات الدورة مع بلوغ الانحدار الهيكلي ذروته

يسلط Darkfost الضوء على أن مقياس "نسبة العلملات البديلة بالقرب من منخفضة على الإطلاق （ATL）" يوفر مقياساً مباشراً للضغط الهيكلي عبر سوق الكريبتو الأوسع. عند المستويات الحالية، حوالي 38% من العلملات البديلة تتداول بالقرب من أدنى مستوياتها التاريخية - مما يمثل أشد انحدار لوحظ خلال هذه الدورة. هذا ليس تصحيحاً محلياً في حفنة من التوكنات الضعيفة؛ بل يعكس انكماشاً واسع النطاق في التقييمات عبر طيف العلملات البديلة.

للسياق، بلغ المقياس ذروته سابقاً عند حوالي 35% في أبريل 2025 ووصل إلى حوالي 37.8% في أعقاب انهيار FTX مباشرة. حقيقة أن القراءة الحالية تتجاوز كلتا الفترتين تؤكد مدى استمرار الضغط. على الرغم من الارتدادات المتقطعة، فشل تدفق راس المال إلى العلملات البديلة في التحقق بطريقة مستدامة.

يلتقط الرسم البياني بشكل فعال المعنويات السائدة: يظل المستثمرون دفاعيين، والسيولة انتقائية، والشهية المضاربة منخفضة. في مثل هذه المراحل، تتأثر العلملات البديلة - التي تكون عادة أدوات عالية المخاطر - بشكل غير متناسب.

ومع ذلك، تاريخياً، غالباً ما سبق التدهور الشديد نقاط التحول. عندما تصبح المراكز مضغوطة بشكل مفرط والتوقعات متشائمة بعمق، يبدأ عدم التماثل في التطور. بينما يظل التوقيت غير مؤكد، فإن الظروف المكتئبة هيكلياً هي أيضاً البيئات التي تميل فيها الفرص طويلة الأجل إلى الظهور.

القيمة السوقية للعلملات البديلة تضغط على الدعم الأسبوعي الرئيسي مع ضعف الاتساع

يسلط الرسم البياني الأسبوعي لإجمالي القيمة السوقية للكريبتو باستثناء أفضل 10 أصول الضوء على الهشاشة الهيكلية لقطاع العلملات البديلة الأوسع. يحوم حالياً بالقرب من 169 مليار دولار، وقد تراجع المؤشر بشكل كبير من أعلى مستوياته في عام 2025 ويضغط الآن في منطقة طلب حساسة تاريخياً.

من الناحية الفنية، انخفض السعر إلى ما دون المتوسط المتحرك (MA) لـ 50 أسبوعاً (أزرق) و100 أسبوع (أخضر)، وكلاهما بدأ في الانقلاب. يشير هذا التوافق إلى فقدان الزخم متوسط الأجل. المتوسط المتحرك (MA) لـ 200 أسبوع (أحمر)، الموضوع فوق المستويات الحالية قليلاً، يعمل الآن كمقاومة ديناميكية بدلاً من الدعم - وهو تحول ملحوظ مقارنة بمرحلة التعافي التي شوهدت في عامي 2023 وأوائل 2024.

يشبه الهيكل تشكيل قمة منخفضة بعد ذروة 2025، مما يشير إلى التوزيع بدلاً من التراكم. توسع حجم التداول خلال عمليات البيع الكبرى، خاصة على الشموع الأسبوعية الحمراء الكبيرة، مما يشير إلى خروج قسري وضغط السيولة بدلاً من التوحيد المنظم.

من منظور دوري، تمثل منطقة 160-170 مليار دولار منطقة تحول رئيسية. سيفتح الكسر المستمر تحت هذه المنطقة المسار نحو نطاق 130-140 مليار دولار، مما يعيد زيارة مستويات دعم 2023. على العكس من ذلك، سيكون من الضروري استعادة المتوسط لـ 200 أسبوع أسبوعياً للإشارة إلى الاستقرار الهيكلي.

الصورة المميزة من ChatGPT، الرسم البياني من TradingView.com