链上商品交易将持续存在，但流动性仍是一个问题

链上大宗商品交易证明其不仅仅是短期飙升，但有限的流动性继续阻碍市场与传统交易场所竞争。

Hyperliquid的HIP-3市场在3月23日创下历史新高，大宗商品和宏观资产的永续合约交易量约为54亿美元。白银以13亿美元领先，其次是WTI原油的12亿美元、布伦特原油的9.4亿美元和黄金的5.58亿美元。包括纳斯达克和标普500在内的股票指数也出现了显著的交易量。

行业参与者表示，这一飙升显示出对链上宏观敞口的需求不断增长。"以前，链上商品期货主要是加密原生投资者的交易场所，现在情况已经不同了，"Theo首席投资官Iggy Ioppe说。"真正重要的不仅仅是交易量，而是交易量何时出现以及谁在进行交易。"

Ioppe指出，链上石油期货市场现在在周末处理超过10亿美元的日交易量，而此时传统交易所处于关闭状态。他表示，这一转变部分是由来自传统金融的个人交易者推动的，他们通过个人账户访问这些市场。"地缘政治不会在周五下午停止，市场正开始适应这一事实，"他说。

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周末空档为链上市场带来优势

全天候交易能力已成为链上交易场所的决定性优势。传统市场在周五收盘到周日重新开盘之间存在约49小时的空档，去中心化平台已成为交易者能够实时应对宏观发展的少数场所之一。

这种动态开始影响常规交易时间外的价格形成方式，即使大部分流动性仍集中在传统市场。"目前，当市场其他部分处于休眠状态时，链上是价格发现层，"Ioppe说。"当规模最重要时，传统金融仍然是深度层。"

在芝加哥商品交易所，仅石油期货每天就经常看到100万至450万份合约交易，相当于约1000亿至3000亿美元的名义交易量。

"在流动性、执行质量和机构规模定价深度方面，传统交易场所仍然占主导地位，"1inch联合创始人Sergej Kunz说。他指出，更深的流动性和更紧的价差仍然是主要障碍。没有这些，链上市场难以在不影响价格的情况下处理大额交易，限制了机构参与。

根据MEXC Research首席分析师Shawn Young的说法，其他挑战包括定价可靠性、市场结构成熟度和监管清晰度。

Young表示，商品代币化显示出"真正行为改变的迹象"，但仍处于早期阶段，流动性和价格聚合方面的差距仍有待解决。

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链上宏观交易扩展至商品之外

尽管存在某些限制，活动仍在继续增长。"更广泛的方向是明确的：交易者越来越习惯在链上获得宏观风格的敞口，"Kunz说。

黄金和石油引领了当前的浪潮，但市场参与者预计，随着波动性的变化，其他资产类别也会出现类似的模式。

Ioppe总结说，随着人们对周末定价的信任建立，链上期货市场的交易活动可能会持续下去。随着越来越多的交易者开始在非交易时段依赖这些市场，交易量也随之增加。这反过来支持了未平仓合约的增长，增强了对正在形成的价格的信心。随着时间的推移，这创造了一个自我强化的循环，更高的参与度增强了市场可信度，并吸引了更多的资金流入。

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