Coinbase录得第四季度6.67亿美元亏损因减值；USDC提供缓冲

Coinbase第四季度亏损6.67亿美元的原因：加密货币投资组合减值

Coinbase Global (COIN) 报告2025年第四季度净亏损6.67亿美元，主要由加密货币投资组合减值和其他按市值计价的影响所致。据InvestingNews报道，由于加密货币价格下跌,该季度公司投资组合出现约7.18亿美元的未实现亏损，抵消了运营方面的进展。

这些减值属于非现金项目，反映的是报告日期的市场价格，而非现金流出。此外，The Motley Fool的财报电话会议记录显示，与战略投资相关的亏损约为3.95亿美元，加剧了零售交易疲软的影响。

为何重要：USDC稳定币收入、流动性和市场反应

管理层和分析师强调，非交易收入（包括USDC稳定币收入）的作用日益增长，在市场下行时可作为部分缓冲。据Zacks Investment Research称，稳定币相关收益以及其他订阅和服务有助于降低对现货费用波动的敏感度，尽管无法完全抵消价格驱动的交易量大幅下降。

领导层还将此次挫折归类为周期性而非结构性问题，指出用户群不断扩大以及对更明确监管规则的期待。在此背景下，首席执行官Brian Armstrong通过Yahoo Finance表示："我们在Coinbase经历过多次这样的周期。采用率持续增长。监管清晰度即将到来，我比以往任何时候都更看好。"

股票市场的初步反应是积极的：截至撰写本文时，根据纳斯达克数据，COIN收盘价约为164.32美元，当日上涨约16%。另外，The Block报道称，Coinbase在2月初之前回购了约17亿美元的股票，这一资本配置信号可在管理层应对波动时缓解稀释效应。

收入结构：订阅、稳定币和衍生品

随着现货交易放缓，收入结构持续向订阅、服务和稳定币转移。Barron's将这些业务线描述为相对优势领域，尽管加密货币价格下跌压缩了交易费用。

衍生品是另一个杠杆，Coinbase正从现货扩展到期货，以分散费用来源并吸引活跃交易者。据CryptoRank报道，该公司一直在核心交易所业务之外扩大对稳定币和衍生品的接触，这一策略旨在平滑市场周期中的收益波动。