为何金银屡破新高 加密货币却持续下跌？

邓通，金色财经

2026年1月26日，现货黄金盘中站上5100美元/盎司，日内大涨超110美元，涨幅逾2%。现货黄金历史突破5000美元/盎司整数大关，距离其首次突破4000美元关口（2025年10月8日）仅过去100余日。市场分析指出，各国央行加码购金、地缘紧张局势以及经济环境的不确定性等宏观因素是近年推动金价走高的原因。现货白银也不甘落后，现货白银延续上周涨势，盘中强势站上110美元/盎司，距离上周五突破100美元仅隔一个交易日，日内涨幅约6%。

虽然贵金属价格飞涨，但加密市场却并不乐观。BTC价格报87480.58美元，7日跌幅5.5%。ETH价格报2863.18美元，7日跌幅10.6%。

为何金银飞涨，加密货币却持续下跌？

一、是什么推动了贵金属价格飞涨？

1.地缘政治风险

从欧洲的地缘博弈到中东的军事对峙，多重热点事件交织，加剧了全球市场的避险情绪，成为推升金价的核心动力之一。

1）格陵兰岛危机

1月25日，特朗普表示，美国预计将获得对格陵兰岛上美军基地所在区域的“主权”，并称相关谈判“进展顺利”，“我们会得到想要的一切”。据悉，这不涉及美国全面接管格陵兰，而是使包括皮图菲克太空基地在内的美军设施成为美国主权控制区域。格陵兰方面已明确表示反对，称主权问题是“不可逾越的红线”。

再向前追溯，1月21日，特朗普表示，他控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，并拒绝排除以武力夺取格陵兰岛的可能性。特朗普在社交媒体上阐明了他的目的：从北约盟友丹麦手中夺取格陵兰岛的主权。前一天，特朗普在接受采访时拒绝说明是否会使用武力夺取格陵兰岛，称“无可奉告”。

1月18日，特朗普宣布对欧盟商品征收10%-25%的关税，施压丹麦出售格陵兰岛，理由是国家安全。

2）俄乌冲突

当地时间1月23日至24日，俄罗斯、乌克兰与美国在阿拉伯联合酋长国首都阿布扎比举行了自2022年2月冲突升级以来的首次三方安全工作组会谈。各方均评价对话“具有建设性”，但围绕顿巴斯地区等领土问题的核心分歧依旧尖锐，双方立场未见松动。

3）中东升温

1月25日，美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群已抵达中东地区，并正在美国中央司令部辖区内开展行动。美国空军当天表示，即将在中东地区展开为期数天的战备演习。美国空军称，此次演习旨在展示美军在这一地区部署和维持空中作战力量的能力。当天，伊朗议会国家安全与外交政策委员会成员穆赫辛尼·萨尼表示，针对敌方当前的军事部署，伊朗武装力量已进入全面戒备状态。

2.美联储降息预期

美联储降息将使持有黄金机会成本大幅降低。美联储降息，会直接拉低美元资产的无风险收益率，比如美国国债收益率、银行存款利率等。 当这些有固定收益的资产收益率下降时，投资者如果选择持有黄金，放弃的利息收益就会减少，即持有黄金的机会成本大幅降低。

特朗普曾表示：当市场上涨时，美联储应该降低利率。过去，经济形势好的时候利率就会下降。美联储里有个真正的死脑筋。美联储主席扼杀了经济的每一次反弹。鲍威尔“很快就要走人了”。“美国（12月）通胀数据出炉，非常低！这意味着杰罗姆·‘太晚了’·鲍威尔应该大幅降息！如果不降息，他只会继续‘太晚了’！此外，美国经济增长数据也非常好。感谢关税先生！”

澳新银行G3经济体研究主管布莱恩·马丁表示，美联储可能在1月维持利率不变，但降息周期长期暂停的观点缺乏合理依据。他预计美联储将在3月将联邦基金目标利率下调25个基点，6月再降25个基点，到年中时目标利率降至3%-3.25%。马丁指出，美国通胀将在2026年逐步缓和。

3.全球央行购金潮

1月20日，波兰央行表示：已批准一项购买多达150吨黄金的计划，这将使该国的黄金储备增加到700吨。“这将使波兰跻身全球黄金储备量最大的前10个国家之列。”

据中国央行数据：中国12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第14个月增持黄金。

（截至2025年11月，主要购金央行的黄金储备情况 来源：世界黄金协会）

Pepperstone的研究主管Chris Weston在一份报告中指出，黄金越来越像是对冲特朗普政策“难以预测性”的工具。尽管许多交易员将黄金视为对冲特朗普在格陵兰岛问题上可能引发的美欧关税战风险的工具，但他指出，即使关税威胁已经解除，黄金的涨势也并未回落。Weston补充说，全球央行，尤其是新兴市场国家的央行，几乎每天都在寻找将储备从美元转向黄金的理由。

二、加密货币为何持续下跌？

1.美国政府或再次停摆

1月10日，特朗普表示：1月30日可能再次发生美国政府关门事件。据1月26日的Polymarket 数据显示，交易员预测美国政府在 1 月底前再次关门的可能性达到 78%，该概率在过去 24 小时内上升 68%。

美国政府停摆会导致从市场抽走美元流动性，风险偏好下降引发资金从加密等高风险资产撤离，在短期内不利加密市场价格走势。

2.《CLARITY法案》难产

此前，Coinbase已经公开强烈反对现有版本的《CLARITY法案》。

1月15日，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 表示，在审阅参议院银行委员会加密法案草案后，Coinbase 无法支持该版本立法。主要问题包括：事实上的代币化股票禁令；对 DeFi 的限制，赋予政府对个人金融记录的无限访问权并削弱隐私权；削弱 CFTC 权限、抑制创新并使其从属于 SEC；以及可能扼杀稳定币奖励机制、让银行封杀竞争对手的相关修正案。 Armstrong 指出，该草案“比维持现状更糟”，宁可没有法案也不要坏法案，但他仍对通过持续协作达成更合理版本保持乐观，并强调加密行业应在美国获得与传统金融同等的监管对待。

详情可查看金色财经文章《稳定币收益之争白热化 CLARITY成加密与银行博弈焦点》

若美国政府再度关门，则会进一步增加《CLARITY法案》通过时间的不确定性。

3.监管收紧

1月20日，有报道指出：荷兰计划对包括股票、债券和加密货币在内的一系列投资的未实现资本收益征税。该税收计划引发了投资者和加密货币领域人士的强烈批评，他们警告称，此举可能会加速资本外逃。

去年年底，欧洲证券与市场管理局（ESMA）准备强化并集中管理欧盟加密资产市场监管，进一步统一 MiCA（加密资产市场监管条例）的执行。法国金融监管局（AMF）等多国监管机构呼吁在 MiCA 框架中明确规定，交易与执行活动（包括本地订单簿）须设在欧盟境内并受本地监管。ESMA 此举或意味着禁止欧盟加密平台与非欧盟、非 MiCA 监管的交易所共享订单簿，以确保监管一致性。

诺顿罗氏律师事务所的金融服务律师尼古拉·德·科宁认为：历史上，加密货币交易公司一直与非欧盟平台共享流动性，因此任何变化都将与大多数加密货币交易平台密切相关，最终也会与从事加密货币交易的自营公司以及市场上的许多其他参与者密切相关。“这将进一步促进欧盟内部的价格形成，并对订单流和整体流动性产生影响。资金池越大，最终对平台和用户而言流动性就越好。我认为，强制建立仅限欧盟的资金池可能会导致流动性分散，并在初期扩大价差；市场通常会适应，但这种调整不会立竿见影。”

4.ETF资金净流出

根据 SoSoValue 数据，上周交易日比特币现货 ETF 净流出 13.3 亿美元，以太坊现货 ETF 净流出 6.11 亿美元。机构赎回 ETF 的行为被视为看空信号，引发市场对 “大资金撤离” 的担忧，带动散户与量化资金跟风卖出。净流出还会导致市场流动性降低，买卖价差扩大，小额交易即可引发大幅波动，加剧市场脆弱性，使投资者更倾向于观望或撤离，形成 恶性循环。

三、BTC后市预测

• Coinbase在其 2026 年第一季度加密货币走势报告中指出，其于 12 月初至 1 月初期间对 75 家机构投资者和 73 家独立投资者进行的调查发现，71% 的机构投资者和 60% 的独立投资者“认为比特币被低估”。 

• Santiment 指出：加密货币市场正处于“不确定阶段，散户投资者正在撤离，而资金和注意力正流向更传统的资产，与此同时，供应分配和缺乏社交讨论等较为平静的信号暗示着底部可能正在形成。最好的办法或许是耐心等待。”

• 全球宏观研究公司 The Bitcoin Layer 的创始人 Nik Bhatia认为：市场情绪低迷的部分原因可能是近期金属价格飙升。“黄金价格接近 5000 美元，白银价格为 100 美元，由于比特币没有搭上贵金属上涨的顺风车，市场情绪非常低迷，几乎让人感觉像是 FTX 事件后比特币价格跌至 17000 美元时的熊市情绪。我看好市场，但属于那种痛苦的看涨情绪，恐惧占据主导，你必须克服它。”

四、BTC到底是不是避险资产？

避险资产，又称安全资产，是指在经济下行、市场波动加剧、地缘政治冲突等风险事件发生时，价格相对稳定、甚至能逆势上涨，能够帮助投资者规避风险、保全资产价值的一类资产。其核心特征是与风险资产的相关性低或呈负相关。

但加密市场波动剧烈，与黄金、白银相比，其波动性意味着比特币属于高风险资产。

• 加密金融服务公司 Galaxy Digital 的研究主管 Alex Thorn 指出：“我们现在看到的是地缘政治的不确定性，黄金交易再次创下历史新高，而比特币表现不佳。至少在实时性方面，比特币还没有完全发挥其设计初衷的作用。”

• Bitunix 分析师 Dean Chen 指出：“比特币目前处于一种分裂的叙事状态。在加密货币原生投资者中，它越来越多地被视为一种地缘政治对冲工具和非主权价值储存手段。然而，对于更广泛的市场而言，比特币仍然主要被视为一种高贝塔风险资产。”

• 杜克大学的坎贝尔·哈维指出：虽然这两种资产有一些共同特征，但加密货币的独特之处——例如比特币面临着潜在的区块链攻击等生存威胁——使其“不太可能取代黄金成为首选的避险资产”。

还有其他加密市场关注者认为：

• 投资决策往往基于信念，所以如果你能让足够多的人相信比特币是避险资产，它就会变成避险资产。但问题是，相信比特币的人远少于冲动的赌徒和骗子。因此，它非但没有起到避险的作用，反而更像一台老虎机。

• 人们现在蜂拥买入黄金，是因为他们认为通胀可能会反弹，而黄金长期来看往往能跑赢通胀。虽然比特币（Buttcoin）确实跑赢了通胀，但这仅仅是因为它是一种投机性资产，其实际价值并不比特斯拉股票高多少，甚至可能更低。对于真正懂行的投资者来说，黄金是抵御债券收益下降和股市不确定性的良好对冲工具，而加密货币则不是，也永远不会是。

来源：金色财经