加密ETF竞赛升温，日本JPX瞄准2027至2028年上市窗口

• JPX表示，一旦日本完成法律和税务改革，加密货币ETF最快可于2027年推出。
• 日本计划中的加密货币减税方案将把收益税率从55%降至统一的20%。
• TOPIX提案可能将大量持有加密货币的公司排除在外，引发被动基金资金外流的担忧。

日本交易所集团（JPX）暗示加密货币基金最快可于2027年上市，日本受监管的加密货币竞赛正在加速推进。据彭博社报道，首席执行官山道裕己表示，一旦法律改革和税务规则确定，JPX将着手准备上市事宜。

这一时间表标志着市场预期的转变，此前市场普遍预计加密货币ETF最早不会在2028年前推出。山道裕己表示，资产管理公司已表现出浓厚兴趣，为日本走向受监管的加密货币投资产品提供了更清晰的路径。

JPX将ETF推进与法律及税务改革挂钩

JPX早在2025年3月前后就对加密货币相关产品表现出兴趣，重点在于吸引全球资本。山道裕己的最新表态将该计划提前，将2027年确定为最早的时间窗口。

然而，主要障碍仍在于日本的监管框架。去年11月，金融服务厅计划于2026年将加密资产归类为《金融工具及交易法》下的金融工具。

另一项税务改革也将改变加密货币收益的征税方式。该计划将把"杂项收入"下的最高税率从55%削减至统一的20%，与日本对股票和投资信托的税务处理方式保持一致。

这两项改革将共同解决山道裕己所强调的法律和税务障碍。多家金融机构已开始为这一转变进行布局。据报道，野村资产管理、SBI环球资产管理及大和资产管理均已研究或筹备ETF产品。

SBI Holdings还披露了追踪Bitcoin和XRP的基金计划，并概述了一项混合信托方案，将51%资产配置于黄金ETF，49%配置于Bitcoin ETF。

TOPIX提案对加密货币储备公司构成压力

在加密货币ETF计划为投资者开辟受监管渠道的同时，JPX的另一项提案引发了大量持有加密货币的上市公司的担忧。目前，JPX正就一项规则征求意见，该规则将把加密资产占比超过50%的公司排除在TOPIX之外。

征询期将于5月7日截止。Metaplanet的Bitcoin策略主管Dylan LeClair在Bitcoin 2026大会上表示，该规则将在2026年10月的成分股调整中影响Metaplanet、Remixpoint及ANAP Holdings。

LeClair呼吁支持者在征询截止日期前联署由Bitcoin for Corporations发起的联名信。指数纳入问题至关重要，因为被纳入TOPIX可支撑被动基金的资金流入，而被排除则可能在指数追踪基金调整持仓时逆转这些资金流向。

类似的争议此前也在美国出现，起因是MSCI考虑将数字资产储备公司从其全球可投资市场指数中移除。摩根大通分析师警告称，仅将Strategy移除就可能触发约28亿美元的被动资金外流。

若其他指数提供商跟进，还将有另外88亿美元面临风险。MSCI后来决定在2026年2月的审议中不推进该排除方案。对JPX而言，这两条路线现在共同定义了日本加密货币市场的下一场考验。

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