摘要： Securitize（NYSE：SECZ）股价在 2026 年 9 月 23 日周三一度上涨 12%，创下 14 美元以上的历史新高。本轮上涨主要受到两项催化剂推动：美国 SEC 于 9 月 17 日推出 Innovation Exemption，为通过区块链流动性池交易代币化美股提供为期五年的监管路径；以及 Cantor Fitzgerald 于 9 月 21 日首次给予该股 Overweight 评级，目标价为 21.20 美元。此前，Securitize 在 8 月公布财报后曾跌至历史低点。

重点信息

• SECZ 在 2026 年 9 月 23 日创下 14 美元以上的历史新高，相比 8 月财报发布后创下的历史低点上涨超过一倍。
• SEC 的 Innovation Exemption 允许符合条件的美国交易场所通过 permissioned AMM 流动性池交易代币化 NMS 股票，并在五年期限内无需注册为证券交易所。
• 只有代表真实股票并提供完整股东权利的代币化版本符合资格。第三方发行、仅提供合成价格敞口的代币不在豁免范围内。
• Securitize 已经将自己的股票上链：代币化 SECZ 于 2026 年 7 月 2 日在 Avalanche 和 Solana 上线，代表的就是同一只在 NYSE 交易的普通股。
• 基本面仍落后于市场叙事。2026 年第二季度营收同比下降 5% 至 1,440 万美元，净亏损为 2,170 万美元。

Securitize 股价在 2026 年 9 月 23 日周三创下纪录，盘中一度上涨 12%。这一走势延续了 SEC 为代币化美股链上交易打开联邦监管路径后的涨势。

这个故事中更具持续性的部分，是监管政策的变化。至于股价本身，到下周就可能已经出现新的变化。

Securitize 股价为什么上涨？

Securitize 股价上涨，是因为一周内连续出现了两项催化剂。2026 年 9 月 17 日，SEC 发布针对代币化 NMS 股票的 Innovation Exemption。9 月 21 日，Cantor Fitzgerald 首次覆盖 SECZ，给予 Overweight 评级与 21.20 美元目标价。随后，SECZ 在 9 月 23 日一度上涨 12%，创下 14 美元以上的历史新高。

Cantor 将 tokenization 描述为一个世纪以来金融基础设施最重大的重构之一，并认为 SECZ 股价依然具有吸引力。SEC 命令公布后，Rosenblatt 也将目标价从 11 美元上调至 13 美元，并维持 Buy 评级，不过 SECZ 当前股价已经高于这一水平。

时间节点本身也释放出一定信号。SEC 此次采取行动，是在加密市场结构法案 CLARITY Act 于参议院受阻两天之后，而且 SEC 直接依据现有法定权限行动，而不是等待国会通过新法案。

SEC 的代币化股票 Innovation Exemption 是什么？

Innovation Exemption 是 SEC 于 2026 年 9 月 17 日发布的一项命令，允许符合条件的 Tokenized Securities Venues（TSV）通过 permissioned automated market makers 与流动性池交易代币化 NMS 股票，而无需注册为 national securities exchange 或 alternative trading system。该豁免有效期为五年，自发布后立即生效，同时附带公开征求意见程序。

该命令提供两类监管豁免。第一，TSV 可以不被视为“exchange”；第二，为这些流动性池提供代币化股票的部分 liquidity providers，可以不被认定为“dealer”。

NMS stock 一般指在美国全国性证券交易所挂牌的股票，例如 NYSE 或 Nasdaq。两类豁免都将持续至 2031 年 9 月 17 日。

目前仍处于非常早期阶段。SEC Crypto Task Force 首席法律顾问 Taylor Lindman 于 9 月 22 日表示，第一批 TSV 最早可能在 2026 年第四季度提交运营方案。

哪些代币化股票符合 SEC 豁免条件？

只有实际上市股票的代币化版本符合条件，并且持有人必须拥有与传统股东相同的权利，包括投票权和分红权。该命令明确排除由第三方自行发行、仅提供某只股票合成敞口的代币，例如 tokenized linked securities 或 tokenized security-based swaps。

目前披露的主要条件包括：

• 美国交易场所： TSV 必须是美国主体，参与者也必须具备交易资格。
• 完整股东权利： 代币持有人需要获得与标的股票持有人相同的权利。
• 不包括合成型产品： 仅参考股票价格的第三方代币不在豁免范围内。
• 发行人可选择退出： 上市公司可以反对其股票被代币化。
• 交易上限： 可交易股票代码数量和单只股票交易量都存在限制。
• 同步停牌： 当标的股票在主要交易所停牌时，其代币化版本也必须停止交易。

证券律师普遍将这一豁免解读为划出了一条明确界线：一边是真实股权的代币化，另一边则是仅参考股票价格的衍生型代币。

代币化 SECZ 与其他代币化股票有什么不同？

代币化 SECZ 属于 issuer-sponsored 模式。Securitize 在 2026 年 7 月 2 日，也就是 SECZ 上市首日，将其在 NYSE 上市的普通股上链。公司表示，每一个 token 都代表同一只普通股，而不是一个单独的 share class。相比之下，很多代币化股票是由第三方发行，第三方可能持有或者参考相关股票，通常只让持有人获得价格敞口，而不是直接拥有股东权利。

代币化 SECZ 首先在 Avalanche 和 Solana 上线。符合条件的美国投资者需要通过 Securitize 自己的受监管平台访问，并完成 onboarding、KYC、AML 以及司法辖区资格审查。

这也正是为什么 SEC 此次命令对 SECZ 特别重要。Securitize 本身是一家 SEC 注册的 broker-dealer 和 transfer agent，同时还负责管理 BlackRock 的代币化货币市场基金 BUIDL。

公司也已经与传统金融市场建立合作。根据第一季度公布的一项合作，NYSE 指定 Securitize 为 design partner，并将其列为首家有资格在计划中的 NYSE 关联数字交易平台上铸造 blockchain-native securities 的 digital transfer agent。全球最大的 transfer agent Computershare 也选择 Securitize 作为 issuer-sponsored tokenized securities 的合作伙伴。

SEC 命令没有点名 Securitize，目前也尚不清楚最终有哪些公司会申请运营 TSV。如需了解代币化股票的不同结构，可参考 MEXC 的 什么是代币化股票及其运作方式 指南。

Securitize 的财务表现如何？

Securitize 的平台正在增长，但目前仍未盈利。根据公司 2026 年第二季度业绩，营收同比下降 5% 至 1,440 万美元，净亏损为 2,170 万美元，adjusted EBITDA 亏损 550 万美元。平均 tokenized assets under management 创下 43 亿美元历史新高，同比增长 16%；交易量则增长 147% 至 53 亿美元。

2026 年上半年营收创下 3,390 万美元纪录，同比增长 16%。管理层在财报电话会议上表示，公司在 7 月 1 日完成 business combination 后持有约 3.5 亿美元净现金，并且没有负债。

市场最初的反应非常负面。SECZ 在 8 月 12 日财报公布后下跌超过 20%，创下历史低点，这也解释了为什么 9 月的上涨在走势图上看起来如此陡峭。

Securitize 通过与 Cantor Equity Partners II 合并上市，该交易于 2026 年 7 月 1 日完成。根据公司的季度报告，SECZ 于 7 月 2 日正式开始在 NYSE 交易。

SECZ 股票有哪些风险？

SECZ 股票最大的风险是估值与执行。受监管消息推动，该股在大约六周内上涨超过一倍，但公司季度营收仍在下降，亏损也在扩大。Innovation Exemption 的交易上限、五年到期期限以及仍在进行中的公开征求意见，也会限制这一框架转化为实际营收的速度。

• 分析师关联： Cantor Fitzgerald 的关联方曾担任 Cantor Equity Partners II 的 sponsor，后者正是将 Securitize 带上市的 SPAC；Cantor 同时也是 PIPE 融资的 co-placement agent。
• 潜在卖压： 一份转售招股书 注册了最多 151,568,524 股 SECZ，相关出售股东可以在未来陆续出售这些股份。
• 监管路径： 豁免属于临时安排，公开征求意见后仍可能被修改，而立法路径在 9 月也已经受阻。
• 加密市场敏感度： 第二季度 tokenization revenue 下降 12%，部分原因是新的链上整合数量少于一年前。

这项豁免对代币化股票交易者意味着什么？

对于交易者来说，这项豁免进一步明确区分了两类产品：一类是真正带有股东权利的代币化股份，另一类则只是追踪股票价格的产品。美国框架仅适用于美国交易场所和符合资格的参与者，因此不会直接改变美国以外地区代币化股票产品的结构。搞清楚自己持有的到底是哪种产品，反而变得更加重要。

以 MEXC 为例，代币化股票主要提供对股票价格的经济敞口，而不是直接持有股权；RealStocks 则通过持牌券商合作伙伴，让符合条件的用户持有真实的美国上市股票；Stock 合约 则属于 USDT 保证金衍生品。三种方式对应的权利、成本与风险并不相同，实际可用性也取决于地区。

MEXC Learn 关于 tokenized stocks、RealStocks 与 Stock 合约的指南，进一步解释了这些差异。

Securitize 股票常见问题

为什么 Securitize 股价上涨？

SECZ 在 2026 年 9 月 23 日创下历史新高，此前 SEC 于 9 月 17 日发布代币化股票 Innovation Exemption，而 Cantor Fitzgerald 又于 9 月 21 日首次给予 Overweight 评级和 21.20 美元目标价。

SECZ 是什么？

SECZ 是 Securitize Corp. 在 NYSE 的股票代码。Securitize 是一家 tokenization 公司，同时作为 SEC 注册的 broker-dealer 与 transfer agent 运营。公司在与 Cantor Equity Partners II 合并后，于 2026 年 7 月 2 日开始交易。

SEC Innovation Exemption 是什么？

这是 SEC 于 2026 年 9 月 17 日发布的一项五年期命令，允许符合条件的 Tokenized Securities Venues 通过 permissioned AMM 流动性池交易代币化 NMS 股票，而无需注册为交易所或 ATS。

什么是 Tokenized Securities Venue（TSV）？

TSV 是位于美国的交易场所，在 SEC Innovation Exemption 框架下通过 permissioned automated market makers 和流动性池交易代币化 NMS 股票。

SEC 豁免是否覆盖合成型代币化股票？

不覆盖。由第三方发行、仅用于提供某只股票合成敞口的代币，例如 tokenized linked securities 或 tokenized security-based swaps，均被排除在外。

Cantor Fitzgerald 对 Securitize 的目标价是多少？

Cantor Fitzgerald 于 2026 年 9 月 21 日首次覆盖 SECZ，给予 Overweight 评级和 21.20 美元目标价。

Securitize 已经盈利了吗？

没有。Securitize 2026 年第二季度营收为 1,440 万美元，净亏损为 2,170 万美元，adjusted EBITDA 亏损 550 万美元。

SEC 豁免框架下的交易最快什么时候开始？

一名 SEC Crypto Task Force 官员表示，第一批 TSV 最快可以在 2026 年第四季度提交运营方案。该豁免将持续至 2031 年 9 月 17 日。

任何人都可以购买代币化 SECZ 吗？

不可以。代币化 SECZ 通过 Securitize 受监管平台向符合条件的美国投资者提供，并需要完成 onboarding、KYC、AML 和司法辖区资格审查。