Масштабна золота лихоманка Китаю ненавмисно викриває критичний зсув у тому, як Smart money уникає ризиків

Народний банк Китаю щойно зафіксував тринадцятий поспіль місяць закупівель золота, продовжуючи одну з найбільш цілеспрямованих кампаній з управління резервами посткризової епохи.

Ці закупівлі сигналізують про те, що друга за величиною економіка світу глибше переходить до суверенно контрольованих активів, стійких до вилучення.

На цьому тлі криптоаналітики розглядають серію закупівель НБК не як бичачий сигнал для Bitcoin, а як макросигнал, що підкріплює логіку флагманського цифрового активу.

Цей зв'язок є значущим, враховуючи, що Китай не купує Bitcoin, і ніщо в його резервній стратегії не вказує на майбутнє прийняття криптовалют.

Чому суверени відновлюють щити "зовнішніх грошей"

Офіційні дані показують, що Китай збільшує свої заявлені запаси золота з кінця 2022 року, що відповідає історичному сплеску закупівель центральних банків у всьому світі.

Заявлений розподіл золота Китаю все ще малий порівняно з такими країнами, як США, але напрямок має більше значення, ніж частка. Це тому, що постійна заявка від одного з найбільших у світі керуючих резервами не лише впливає на ціноутворення золота; вона змінює наративну архітектуру складу резервів.

Щоб зрозуміти, чому криптовалютний ринок розглядає дії НБК як підтвердження, необхідно вивчити механіку "зовнішніх грошей".

У монетарній економіці "внутрішні гроші" визначаються як зобов'язання когось іншого; наприклад, облігація Казначейства США існує лише як обіцянка уряду США здійснити виплату. "Зовнішні гроші", навпаки, є активом, який не є чиїмось зобов'язанням. Це позитивний капітал, який розраховується фізично, а не через кореспондентський банківський шар, що підлягає забороні.

Це розрізнення стало суттєвим після того, як США та ЄС заморозили активи центрального банку Росії у 2022 році. Цей момент змусив суверенів переоцінити, що означає утримувати "безризикові" активи в геополітичній системі, де доступ може бути оскаржений.

Золото, що зберігається всередині країни, важко знецінити. Це саме по собі пояснює значну частку повороту Китаю.

Але ось де тихо з'являється криптовалютна аналогія: Bitcoin є єдиним іншим глобально торгованим активом, який поводиться як цифрові зовнішні гроші. У нього немає емітента, залежності від іноземних кастодіанів і ризику контрагента.

Таким чином, стратегія НБК ненавмисно підтверджує мотиви, які призвели до появи Bitcoin.

Інституційні розподілювачі на Заході розуміють нюанси. Вони не прирівнюють купівлю золота Китаєм до неявного схвалення BTC.

Вони зазначають, що найбільша авторитарна економіка світу хеджує суверенний ризик через дефіцитний активний актив, і що той самий імпульс активізує попит приватного сектора на Bitcoin, оскільки фіскальні та геополітичні напруження поглиблюються.

Зростаюча кореляція Bitcoin і золота

Ринкові дані свідчать про те, що це більше, ніж просто теоретичне узгодження чи наративна зручність.

Статистичний зв'язок між двома активами значно посилився, оскільки глобальні умови ліквідності змінилися, що свідчить про те, що складний капітал починає розглядати їх як різні вирази однієї і тієї ж торгівлі.

За даними аналітичної фірми CryptoQuant, 180-денна кореляція між Bitcoin і золотом наблизилася до історичного максимуму 0,9 у жовтні.

Хоча цей показник з тих пір знизився до 0,67 на початок грудня, стійкий позитивний зв'язок означає відхід від історії Bitcoin як чисто ризикової технологічної гри.

Ринкові аналітики відзначили, що зростаючий крок підкріплює тезу про те, що обидва активи реагують на одні й ті ж макродрайвери, включаючи монетарне знецінення та глобальний суверенний ризик.

Говорячи про цю кореляцію, генеральний директор CryptoQuant Кі Йонг Джу сказав:

Для трейдерів Bitcoin поводиться менш як високобетова технологічна акція і більше як гра на чутливість до глобальної ліквідності та суверенних балансів. Це означає, що актив реагує на фіскальний стрес і геополітичне хеджування більше як золото, ніж як Nasdaq.

Тим не менш, ця аналогія має обмеження. Золото вбудоване в інфраструктуру центральних банків і користується перевагами глибоко стандартизованого зберігання, ліквідності та правових рамок. Однак BTC є волатильним, політично суперечливим і нерівномірно регульованим у різних юрисдикціях.

Фіскальна математика

За геополітичними маневрами лежить чиста математика фіскального домінування.

Каталізатор втечі до твердих активів можна пов'язати з погіршенням балансу Сполучених Штатів. Цей фактор змушує інвесторів переглянути безпеку державного боргу.

У 2024 році США перетнули значний фіскальний поріг, витративши 881 мільярд доларів на виплати відсотків за боргом. Прогнозується, що ця цифра зросте до 970 мільярдів доларів у 2025 році та 1 трильйона доларів у 2026 році.

Це середовище створює структурні перешкоди для довгого кінця кривої облігацій, одночасно діючи як потужний попутний вітер для дефіцитних, несуверенних активів, таких як золото та Bitcoin.

Це тому, що зростання пропозиції золота є повільним і передбачуваним за стандартами товарів, і нова продукція не може бути швидко викликана, коли попит зростає.

З іншого боку, пропозиція Bitcoin ще більш обмежена; його графік випуску математично фіксований, а кінцева межа запрограмована.

Ця різниця в ступені має значення для тези Bitcoin: якщо велика економіка готова поглинути альтернативні витрати на утримання активу резерву, що не приносить доходу, такого як золото, оскільки вона цінує дефіцит і суверенний контроль, криптоінвесторам стає легше стверджувати, що сам дефіцит має монетарну премію.

Та сама логіка, різні світи

Однак порівняння не є симетричним, і ризики залишаються різними.

Золото є резервним активом з давніми правовими та операційними рамками; воно широко прийняте в офіційних колах і знаходиться на балансах центральних банків без суперечок. З іншого боку, Bitcoin залишається волатильним, політично зарядженим і нерівномірно регульованим.

У той же час центральні банки можуть ребалансувати золото з встановленою ринковою інфраструктурою, але прийняття Bitcoin вимагає пояснення нової технології скептичним законодавцям.

Проте спільна макрологіка двох активів зберігається, оскільки вони позиціонуються як хеджування проти знецінення та як диверсифікатори, коли реальна прибутковість низька.

Фактично, ралі золота та підйом Bitcoin до рекордних рівнів відображають, як актив, що не приносить доходу, може перевершувати, коли інвестори менше зосереджуються на перенесенні і більше на захисті.

The post China's massive gold spree inadvertently exposes a critical shift in how smart money escapes risk appeared first on CryptoSlate.