Коротко:
- Ethereum Foundation конвертував 5 000 ETH вартістю приблизно $11,1 млн у стейблкоїни через CoWSwap 8 квітня.
- Березневий OTC-продаж 5 000 ETH компанії BitMine за $2 042,96 показує, що продажі відбувалися паралельно зі стейкінгом протягом тижнів.
- Річна дохідність від стейкінгу 70 000 ETH становить лише близько 33% витрат EF на гранти в першому кварталі 2025 року.
- Цільовий резерв EF, деномінований у фіаті, означає, що слабкіші ціни на ETH можуть спричинити більшу монетизацію, а не меншу.
Продажі ETH Ethereum Foundation продовжувалися паралельно з його програмою стейкінгу 70 000 ETH, суперечачи поширеній ринковій думці про те, що стейкінг припинив прямі вивантаження зі скарбниці.
8 квітня фонд конвертував 5 000 ETH вартістю приблизно $11,1 мільйона у стейблкоїни через CoWSwap. Цей крок відновив ширшу дискусію про те, чи можуть винагороди від стейкінгу та позики DeFi коли-небудь повністю замінити необхідність продажу ETH.
Стейкінг ніколи не замінював прямих продажів ETH
Продажі ETH Ethereum Foundation знову опинилися в центрі уваги після того, як фонд оголосив про конвертацію 5 000 ETH у стейблкоїни 8 квітня. Транзакція була виконана через функцію TWAP CoWSwap для фінансування досліджень, грантів та пожертв.
При ціні ETH близько $2 220,76 конвертація становила приблизно $11,1 мільйона. Оголошення послідувало за окремим OTC-продажем 5 000 ETH компанії BitMine 14 березня за середньою ціною $2 042,96.
До 3 квітня ончейн дані показали, що загальна сума стейкінгу досягла приблизно 69 500 ETH, близько до цільових 70 000 ETH. Таким чином, продажі та стейкінг відбувалися паралельно протягом тижнів до квітневого оголошення.
Публікація на Reddit на початку квітня стверджувала, що фонд "більше не продає", а коментатори розглядали перехід на стейкінг як позитивну зміну. Конвертація 8 квітня відбулася незабаром після цього, прямо спростовуючи цю думку.
Ринкові очікування виходили далеко за межі того, що власна письмова політика скарбниці фонду коли-небудь обіцяла.
Програма стейкінгу фонду генерує приблизно від 1 912 до 2 102 ETH щорічно, виходячи з довідкових ставок на початку квітня від 2,73% до 3,00%. За поточними цінами це дорівнює приблизно від $4,25 мільйона до $4,67 мільйона на рік.
Один продаж 5 000 ETH дорівнює приблизно від 2,4 до 2,6 разів усієї цієї річної дохідності.
Структура скарбниці залишає монетизацію на порядку денному
Власні дані EF зафіксували $32,6 мільйона грантів лише за перший квартал 2025 року. За поточними цінами ETH ця цифра дорівнює приблизно 14 700 ETH.
Конвертація 8 квітня покриває лише близько 33% загальної суми грантів цього кварталу, не враховуючи дослідження, персонал та ширші операційні витрати.
Структура скарбниці фонду у червні 2025 року встановила щорічні операційні витрати на рівні 15% від скарбниці та операційний буфер, еквівалентний 2,5 рокам витрат. Застосовуючи до знімка скарбниці за жовтень 2024 року в $970,2 мільйона, передбачуваний цільовий фіатний резерв становив приблизно $363,8 мільйона.
Винагороди від стейкінгу та позики DeFi покращують гнучкість, але залишаються значно нижче масштабу, необхідного для заміни періодичних продажів ETH.
Ширший підхід до скарбниці об'єднав розгортання DeFi, позики стейблкоїнів, стейкінг та прямі продажі ETH з початку 2025 року. 13 лютого EF розгорнув 45 000 ETH через Spark, Aave Prime, Aave Core та Compound.
У травні він позичив $2 мільйони в GHO під свою позицію Aave, щоб залучити оборотний капітал без продажу спотового ETH в той час.
Ця структура означає, що падіння ціни ETH може посилити тиск на продаж більшої кількості монет, а не менше. Цільовий резерв залишається деномінованим у фіатних умовах, тому цінова слабкість розширює розрив фінансування швидше, ніж дохідність стейкінгу може компенсувати це.
Конвертація 8 квітня повернула цю реальність у поле зору, підтверджуючи, що періодична монетизація залишається основною частиною інструментарію скарбниці фонду.
Допис Ethereum Foundation Sells 5,000 ETH Despite Its Staking Program з'явився спочатку на Blockonomi.
Джерело: https://blockonomi.com/ethereum-foundation-sells-5000-eth-despite-its-staking-program/
