Компании финтех-инфраструктуры привлекли 18,6 миллиарда долларов венчурного капитала в 2024 году, что составляет 35% всех инвестиций в финтех, согласно CB Insights. Эта категория — которая включает платформы основного банкинга, системы обработки платежей, инструменты автоматизации соответствия и провайдеров Banking-as-a-Service — привлекла наибольшую долю венчурного капитала в финтехе три года подряд. Инвесторы отдают приоритет инфраструктуре, потому что она захватывает ценность от каждой финтех-компании и каждой финансовой транзакции, построенной на ее основе, создавая долговечные бизнесы с комплексными сетевыми эффектами.
Инвестиционная концепция инфраструктуры
Инфраструктурные компании в любом технологическом секторе имеют привлекательные характеристики: высокие затраты на переключение, регулярный доход и возможность масштабирования от каждого клиента и транзакции, которые работают на платформе. В финтехе эти характеристики усиливаются регулируемым характером финансовых услуг, который добавляет требования соответствия, увеличивающие ценность провайдеров инфраструктуры и повышающие барьеры для входа конкурентов.
Согласно McKinsey, компании финтех-инфраструктуры удерживают клиентов со ставками, превышающими 95% ежегодно, по сравнению с 85% для компаний финтех-приложений. Преимущество в удержании отражает сложность и риск миграции основных финансовых систем — банк, интегрировавший свои операции с платформой основного банкинга или процессором платежей, сталкивается с месяцами миграционной работы и значительным операционным риском при смене провайдеров.
Модель дохода столь же привлекательна. Инфраструктурные компании генерируют доход на основе транзакций, который масштабируется с ростом клиентов. Когда финтех-стартап, построенный на платформе BaaS, приобретает больше клиентов, доход провайдера инфраструктуры растет автоматически без дополнительных усилий по продажам. Согласно Forrester Research, средняя компания финтех-инфраструктуры генерирует 120% чистого удержания долларов — это означает, что существующие клиенты генерируют на 20% больше дохода каждый год по мере роста их использования.
Категории инфраструктуры, привлекающие капитал
Платформы основного банкинга (Thought Machine, Mambu, 10x Banking) привлекли 4,2 миллиарда долларов, поскольку банки и необанки заменяют системы эпохи мейнфреймов на облачные альтернативы. Платежная инфраструктура (Stripe, Adyen, Checkout.com, Marqeta) привлекла 5,8 миллиарда долларов по мере роста объемов цифровой коммерции. Инфраструктура соответствия и рисков (Alloy, Sardine, Chainalysis) привлекла 3,1 миллиарда долларов по мере роста регулятивных требований по всему миру. Платформы BaaS (Unit, Treasury Prime, Synctera) привлекли 2,4 миллиарда долларов по мере ускорения внедрения встроенных финансов.
Согласно отраслевым прогнозам, рынок финтех-инфраструктуры достигнет 120 миллиардов долларов годового дохода к 2028 году, растя на 22% ежегодно. Рост обусловлен тремя факторами: больше платформ цифрового банкинга запускаются на современной инфраструктуре, больше нефинансовых компаний встраивают финансовые услуги через BaaS и больше традиционных банков мигрируют унаследованные системы на облачные платформы.
Почему инфраструктура производит огромные доходы
Инвестиции в финтех-инфраструктуру произвели одни из самых больших венчурных доходов в секторе. Stripe, оцененная в 65 миллиардов долларов, является компанией платежной инфраструктуры. Plaid, оцененная в 13,4 миллиарда долларов, является компанией инфраструктуры подключения данных. Marqeta, которая вышла на биржу с оценкой в 16 миллиардов долларов, является компанией инфраструктуры выпуска карт. Каждая построила платформу, на которую полагаются другие компании для предоставления финансовых услуг.
Огромные доходы отражают возможность масштабирования, присущую инфраструктурным бизнесам. Компания финтех-приложений захватывает ценность от своих собственных клиентов. Компания финтех-инфраструктуры захватывает ценность от каждого приложения, построенного на ее платформе, и каждого клиента, которого обслуживают эти приложения. Согласно Goldman Sachs, компании финтех-инфраструктуры торгуются в среднем по 15x перспективного дохода по сравнению с 8x для компаний финтех-приложений, отражая долговечность и комплексную природу их потоков дохода.
Для венчурных инвесторов инфраструктурная концепция проста: по мере роста финтеха инфраструктура растет быстрее, потому что каждая финтех-компания и каждая финансовая транзакция требует инфраструктуры. Компании, которые строят самую надежную, всеобъемлющую и масштабируемую финансовую инфраструктуру, захватят постоянную долю многотриллионной экономики финансовых услуг.
