Майкл Сэйлор годами говорил инвесторам, что волатильность цен Биткоина — часть сделки. Однажды он назвал это "особенностью, а не ошибкой", представляя Strategy как самого агрессивного корпоративного держателя Биткоина на публичном рынке.
Эта презентация вот-вот встретит свое самое серьезное испытание, поскольку компания готовится сообщить о многомиллиардном убытке за четвертый квартал после падения Биткоина на 24%.
Ожидаемый удар знаменует резкий разворот по сравнению с предыдущим кварталом, когда Strategy зафиксировала прибыль в 2,8 миллиарда $. На этот раз цифры движутся в другую сторону.
Убыток связан с нереализованной уценкой запасов Биткоина компании на сумму около 60 миллиардов $, стоимость которых быстро упала, когда криптовалютные цены снизились в конце года. Колебания велики, и инвесторы уже готовятся к этому.
Изменение бухгалтерского учета Strategy раскрывает полный эффект падения Биткоина
Cryptopolitan ранее сообщал, что Strategy изменила способ учета своих криптовалютных активов в первом квартале 2024 года, когда компания начала оценивать свои Биткоины по текущим рыночным ценам, а не по себестоимости.
Это естественным образом делает прибыль гораздо более чувствительной к изменениям цен, особенно во время резких распродаж, подобных той, что наблюдалась в четвертом квартале.
Биткоин упал на 24% за этот период. Это единственное движение объясняет, почему предстоящий убыток выглядит таким значительным. Аарон Джейкоб, доцент Университета Бригама Янга и старший советник Taxbit, выразился просто. "Был этот разовый скачок, но в этом квартале это другая история", — сказал Джейкоб. "Это будет значительный убыток."
Время имеет значение. Strategy, ранее известная как MicroStrategy, несколько лет назад переосмыслила себя как заемный прокси Биткоина. Этот подход какое-то время окупался. Акции превзошли основные индексы после перехода. Но настроения изменились в 2025 году. Акции упали на 48% в течение года, сигнализируя о растущих сомнениях относительно модели, ориентированной на казначейство, которую Сэйлор построил более пяти лет назад.
Падение цен на акции также вызвало практические опасения. Биткоин не приносит дохода. Подразделение программного обеспечения компании приносит ограниченный положительный денежный поток. Инвесторы начали задаваться вопросом, как Strategy покроет будущие расходы, такие как дивиденды и процентные платежи, не продавая Биткоин. Чтобы ослабить это давление, компания привлекла денежные средства 1 декабря, продав обыкновенные акции и создав резерв.
В начале прошлого месяца Strategy обновила свой прогноз на весь год, используя диапазон цен Биткоина от 85 000 $ до 110 000 $ к концу года. Основываясь на этом диапазоне, компания прогнозировала операционную прибыль от убытка в 7 миллиардов $ до прибыли в 9,5 миллиарда $. Биткоин завершил год со снижением на 6,5%, закрывшись на отметке 87 648 $, приближая ожидания к нижней границе этого диапазона.
Криптовалютное движение Сэйлора больше не является уникальным, как вы должны знать, потому что в 2024 году многие публичные компании скопировали стратегию Strategy для привлечения инвесторов, ищущих криптовалютную экспозицию через акции.
Некоторые резко выросли в начале, а затем упали, когда цены покатились вниз. BitMine Immersion Technologies при поддержке Томми Ли последовала этим путем и теперь сталкивается с теми же правилами учета по справедливой стоимости.
Крах Биткоина также ударил по Сэйлору лично, поскольку его состояние упало примерно на 40% в 2025 году до примерно 3,8 миллиарда $, согласно индексу миллиардеров Bloomberg.
Еще одна точка давления — это корпоративная стоимость Strategy, которая включает долг и бессрочные привилегированные акции, составила 61 миллиард $, что близко к стоимости ее активов в Биткоине и рискует впервые за более чем два года опуститься ниже нее.
Акции упали почти на 70% с пика в ноябре 2024 года, опустив mNAV компании чуть выше 1 и стерев большую часть премии, которую инвесторы когда-то платили за экспозицию к Strategy.
Но в первый торговый день 2026 года акции Strategy выросли на 5,2% на момент публикации примерно до 160 $, в то время как Биткоин вырос на 2,6% до 90 549 $.
Будьте на виду там, где это важно. Рекламируйтесь в Cryptopolitan Research и достигните самых проницательных инвесторов и строителей криптовалют.
Источник: https://www.cryptopolitan.com/strategy-set-for-multibillion%E2%80%91dollar-q4-loss/
