Почему деньги уходят из Биткоина в Hyperliquid

Пост «Почему деньги уходят из Биктоина в Hyperliquid» впервые появился на 24/7 Wall St..

В июне инвесторы вывели рекордный объем средств из спотовых ETF Биктоина (CRYPTO:BTC). В то же время, в течение того же месяца новые ETF Hyperliquid продолжали привлекать деньги и с момента запуска в мае не имели ни одной убыточной недели.

Биктоин — крупнейший криптоактив в мире, а его ETF являются флагманским продуктом индустрии, тогда как фондам Hyperliquid едва исполнилось два месяца. Так почему же деньги уходят из Биктоина в Hyperliquid?

Фонды Биктоина только что пережили свой худший месяц в истории

Большую часть июня Биктоин падал, в конечном итоге опустившись до 57 800 $ — самого низкого уровня почти за два года. На этой неделе цена отскочила выше 61 000 $, но за последний месяц она все еще снизилась примерно на 8%. Биктоин не приносит ничего, пока вы его держите — никаких процентов, дивидендов или доходности, поэтому единственная выгода — это рост цены. 

Итак, когда ФРС снова оставила ставки без изменений и отложила надежды на их снижение, некоторые инвесторы устали ждать и перевели свои деньги туда, где они приносят доход. В июне фонды потеряли рекордные 4,5 млрд $, включая десять дней непрерывного оттока, который завершился только на этой неделе.

В худший день, 25 июня, из ETF Биктоина за одну сессию ушло 696 млн $, при этом на IBIT от BlackRock — крупнейший фонд Биктоина в мире — пришлось около 79% общего оттока за месяц, что значительно превышает его долю на рынке.

Новые ETF Hyperliquid ни разу не имели убыточной недели

Hyperliquid — крупнейшая децентрализованная биржа для бессрочных фьючерсов — кредитных контрактов, которые предпочитают криптотрейдеры, а HYPE является ее токеном. С середины мая были запущены три спотовых HYPE ETF в США от 21Shares, Bitwise и Grayscale, и, по данным SoSoValue, фонды фиксировали приток средств восемь недель подряд, включая одну неделю в конце июня, которая принесла 111 млн $.

Только в июне фонды привлекли 161 млн $, в то время как ETF Биктоина потеряли 4,5 млрд $. Их совокупный объем сейчас составляет 298 млн $, а общие активы — 336 млн $.

Эти активы уже равны 2,28% от всей рыночной капитализации HYPE — серьезный вес для таких молодых фондов, в то время как ETF Биктоина удерживают около 6% рыночной капитализации Биктоина после двух с половиной лет торгов. Цена HYPE также держится, торгуясь около 66 $, что примерно на 14% ниже исторического максимума, установленного в середине июня.

Чтобы было ясно, миллиарды, ушедшие из Биктоина, не перешли напрямую в HYPE. 161 млн $, зафиксированные фондами Hyperliquid, даже не покрыли бы один средний день оттока из Биктоина в июне, и, поскольку фонды Ether тоже теряли средства весь месяц, большая часть ушедших денег не перетекла в другую монету — она полностью покинула криптофонды. 

Тем временем инвесторы, которые продолжают вкладывать новые деньги в крипту, выбирают двухмесячные фонды HYPE вместо флагманского продукта индустрии.

Почему некоторые инвесторы выбирают Hyperliquid вместо Биктоина

Акция ETF Биктоина — это ставка на рост цены Биктоина. Сам Биктоин ничего не зарабатывает и не платит, поэтому в мире высоких ставок эта ставка ничего не приносит, пока вы ждете.

HYPE устроен наоборот. Hyperliquid направляет около 97% своих торговых комиссий на покупку HYPE на открытом рынке — автоматически, каждый день, в любых рыночных условиях, без необходимости голосования совета или объявлений.

На данный момент Hyperliquid потратил на эти обратные выкупы более 1 млрд $, выведя с рынка более 40 млн токенов. Его комиссии также занимают третье место среди всех криптопроектов за последние 30 дней, уступая только гигантам стейблкоинов Tether и Circle, поэтому деньги на финансирование покупок продолжают поступать.

Впереди также новые покупки. С начала октября около 90% процентов, которые платформа зарабатывает на миллиардах USDC, хранящихся у трейдеров, направляются на обратные выкупы — это до 200 млн $ дополнительного автоматического спроса в год. А компания, акции которой котируются на Nasdaq, Hyperliquid Strategies (NASDAQ:PURR), держит на своем балансе 23,7 млн HYPE, и весь ее бизнес заключается в накоплении еще большего количества.

Так что выбор не в том, какой актив лучше. Спрос на Биктоин полностью зависит от желания инвесторов, а на рынке с высокими ставками этот аппетит постоянно угасает, тогда как платформа Hyperliquid каждый день покупает HYPE за счет собственной выручки, независимо от настроений. Прямо сейчас эта разница определяет, куда уходят деньги.

Приток в Биктоин только что вернулся, в то время как Hyperliquid ожидает разблокировка на 645 млн $

2 июля ETF Биктоина привлекли 221,7 млн $ — первый приток после десяти дней непрерывного оттока, поскольку цена BTC восстановилась выше 60 000 $. Однако деньги возвращались неравномерно. FBTC от Fidelity лидировал с 166 млн $, а фонд ARK добавил 92 млн $, в то время как IBIT от BlackRock был единственным ETF Биктоина, который продолжал терять средства, даже когда потоки развернулись. И один зеленый день — это еще не тенденция, но это знак, что продажи, возможно, завершены.

Испытание для Hyperliquid наступит 6 июля, когда 9,9 млн HYPE — стоимостью примерно 645 млн $, около 1% от общего предложения — разблокируются для основных участников проекта. Это токены, заблокированные с момента запуска и становящиеся доступными для продажи, и разблокировки происходят 6-го числа каждого месяца. Июньская разблокировка показывает, как они проходили. Цена HYPE упала на 12% накануне, поскольку трейдеры готовились к продажам, участники в основном удержали свои токены, а через десять дней токен достиг своего исторического максимума.

Тем не менее, если участники все же решат продавать, одних обратных выкупов будет недостаточно, чтобы поглотить это. Расходы Hyperliquid на обратные выкупы снизились с более чем 300 млн $ в квартал до менее чем 200 млн $ по мере замедления объемов торгов, чего совершенно недостаточно, чтобы впитать разблокировку такого масштаба. 

И, что довольно странно, инвесторы из США могут купить любой из трех HYPE ETF, в то время как Hyperliquid по-прежнему блокирует пользователей из США на самой бирже, чтобы избежать внимания американских регуляторов.

Уходят ли деньги из Биктоина в Hyperliquid?

Пока что деньги не уходят из Биктоина в Hyperliquid. Как обстоят дела сейчас, инвесторы на самом деле вообще не переводят миллиарды из Биктоина в HYPE, а отходят от актива, который ничего им не платит, поддерживая платформу, которая окупает сама себя.

Теперь Hyperliquid должен пережить разблокировку 6 июля без обрушения цены HYPE, а возвращающийся приток в Биктоин должен пережить следующее решение ФРС по ставкам в конце месяца. Если оба фактора устоят, тот же ответ переносится на вторую половину года — новые деньги продолжают выбирать Hyperliquid, и это изменится только в том случае, если отток из ETF Биктоина наконец развернется.

Пост «Почему деньги уходят из Биктоина в Hyperliquid» впервые появился на 24/7 Wall St..