Сможет ли крупная бычья стратегия Bitcoin восстановиться с этой точки, или есть тревожные сигналы?

Директор Galaxy Research Алекс Торн заявил, что корректировки управления капиталом Strategy, объявленные в понедельник, представляют собой значительную веху для компании, но не означают, что структурные проблемы были полностью устранены.

По словам Торна, система «цифрового кредита» Strategy, основанная на привилегированных акциях, в последние недели испытала значительное давление. Привилегированные акции компании с тикером STRC упали ниже номинальной стоимости в 100$, достигнув рекордного минимума в 71,25$ 26 июня. Это снижение вызвало на рынках вопросы о том, как Strategy будет выплачивать все более крупные дивиденды по привилегированным акциям.

После этих событий Strategy объявила о новой системе капитала цифрового кредита. План включает политику долларовых резервов, одобренную советом директоров, обновленную политику дивидендов STRC, разрешение на выкуп привилегированных ценных бумаг на сумму 1 млрд$, разрешение на выкуп обычных акций MSTR на сумму 1 млрд$ и план монетизации Bitcoin.

Компания также увеличила годовую дивидендную доходность STRC с 11,5% до 12%. Новая ставка будет применяться к полугодовым выплатам дивидендов 1 июля и после.

После объявлений акции MSTR выросли на 12,6% в понедельник примерно до 92,70$, в то время как STRC увеличилась на 12,2% примерно до 83,70$.

Торн заявил, что, хотя действия Strategy были логичными, они могут не решить структурные проблемы компании навсегда. По словам аналитика, Strategy по-прежнему владеет крупным портфелем привилегированных акций и имеет текущие обязательства по выплатам. Кроме того, у компании есть конвертируемые облигации на общую сумму 6,7 млрд$, срок погашения которых наступает в 2027 и 2028 годах.

Торн заявил, что главной заботой рынка был не дефицит активов Strategy, а вопрос о том, имеет ли компания достаточную долларовую ликвидность для выполнения дивидендных выплат без ущерба для держателей Bitcoin, обычных акционеров MSTR или держателей привилегированных акций.

Связанные новости: Есть ли сейчас бычий или медвежий сигнал для Bitcoin? Аналитическая фирма дала четкий ответ

По словам Торна, привлечение Strategy более 1 млрд$ наличными за счет продажи обычных акций, установление политики минимального денежного резерва на 12 месяцев и увеличение текущего коэффициента покрытия наличными до примерно 17 месяцев купило компании время.

Однако Торн утверждал, что самой спорной частью плана была монетизация Bitcoin. Он заявил, что эти заявления четко указывают на то, что Strategy может время от времени продавать Bitcoin, и такой шаг может ослабить нарратив компании о долгосрочных инвестициях в Bitcoin.

Торн заявил, что идентичность Strategy и премия по акциям MSTR во многом основаны на нарративе компании о долгосрочной позиции в Bitcoin, и поэтому он не склонен к идее продажи Bitcoin. Однако он отметил, что продажа небольшого количества Bitcoin может быть оправданной, если это предотвратит неупорядоченную спираль в структуре капитала, сохранит привилегированные акции и позволит дождаться лучших рыночных условий.

По словам Торна, Strategy следует изучить способы получения дохода от активов Bitcoin вместо прямой продажи спотового Bitcoin. Это может включать кредитование небольших, изолированных объемов Bitcoin на консервативных условиях или рассмотрение возможности получения прибыли от волатильности с помощью опционных стратегий.

*Это не является инвестиционным советом.

Продолжение чтения: Может ли крупный бык Bitcoin Strategy восстановиться отсюда, или есть предупреждающие знаки?