UBS прогнозирует рост акций инфраструктуры ИИ на 600% — но учтено ли это в цене?

UBS оценила возможности инфраструктуры ИИ впечатляющей цифрой: рост создания стоимости на 600% в течение следующих четырех лет. Этот прогноз, представленный исследовательской командой швейцарского банка, определяет рост акций инфраструктуры ИИ как одну из самых значимых инвестиционных тем этого десятилетия — и поднимает не менее важный вопрос о том, не учли ли рынки уже слишком большую часть этого потенциала роста.

Ключевые выводы

• UBS прогнозирует, что создание стоимости в секторе инфраструктуры ИИ вырастет на 600% за четыре года, что значительно опережает ожидаемый рост самих гиперскейлеров примерно на 100%.
• Капитальные затраты, связанные с ИИ, прогнозируются на уровне 820 млрд $ в 2026 году и почти 990 млрд $ в 2027 году.
• Ожидается, что Amazon, Microsoft, Google и Meta совместно потратят 602 млрд $ в 2026 году, при этом около 75% будет выделено на инфраструктуру ИИ.
• Ожидается, что более 85% всех капитальных затрат, связанных с ИИ, придется на долю крупных технологических компаний.
• Некоторые акции инфраструктуры ИИ уже выросли более чем на 500% за один год, что вызывает опасения по поводу их оценки.

Масштабный прогноз роста для инфраструктуры ИИ

Масштаб прогноза UBS трудно игнорировать. В то время как гиперскейлеры, выписывающие самые крупные чеки — Amazon, Microsoft, Google, Meta — как ожидается, обеспечат рост примерно на 100%, банк считает, что поддерживающий их инфраструктурный уровень создаст в шесть раз больше стоимости. Это классическая стратегия «продавай лопаты и кирки», примененная в масштабах, которые редко встречались в технологической индустрии.

Достоверность прогноза подтверждается траекторией расходов, стоящей за ним. Капитальные затраты, связанные с ИИ, как ожидается, достигнут примерно 820 млрд $ в 2026 году, а затем вырастут почти до 990 млрд $ в 2027 году. Это уровень устойчивых промышленных инвестиций, который сопоставим с развертыванием целых предыдущих технологических поколений, сжатых всего в два года.

Это имеет важное значение для инвесторов. Если инфраструктурный уровень захватит большую часть стоимости — а не уровень приложений ИИ или разработчики моделей — то компании, создающие физическую и цифровую основу ИИ, станут наиболее стратегически выгодными активами на рынке.

Гиперскейлеры — двигатель капитальных затрат на ИИ

Концентрация расходов здесь поразительна. Ожидается, что только Amazon, Microsoft, Google и Meta обеспечат около 602 млрд $ совокупных капитальных затрат в 2026 году, при этом примерно три четверти этой суммы будут специально выделены на инфраструктуру ИИ. Если добавить других крупных технологических игроков, то более 85% всех мировых капитальных затрат, связанных с ИИ, придется на эту узкую группу компаний.

Такая концентрация является как силой, так и структурной уязвимостью. С одной стороны, это означает, что инвестиционный тезис поддерживается компаниями с огромными балансами и четкой стратегической мотивацией. С другой стороны, это создает единую точку отказа: любое скоординированное сокращение или пересмотр бюджета среди этих четырех фирм почти мгновенно отразится на всей цепочке поставок инфраструктуры ИИ.

Акции, которые UBS выделяет как ключевые инструменты для инвестиций в ИИ

UBS выделяет пять компаний как центральные для возможностей инфраструктуры ИИ:

• NVIDIA — доминирующий поставщик графических процессоров, обеспечивающий обучение ИИ и рабочие нагрузки по логическому выводу
• Microsoft Azure — облачная инфраструктура и сервисы ИИ корпоративного масштаба
• Amazon AWS — крупнейший в мире поставщик облачных услуг с глубокой интеграцией ИИ
• AMD — растущий конкурент в области архитектуры чипов для ИИ
• Arista Networks — сетевая инфраструктура, становящаяся все более важной для крупных кластеров ИИ

Эти компании находятся на разных уровнях стека инфраструктуры ИИ, от кремния до облачных и сетевых решений — что именно и делает структуру UBS полезной в качестве дорожной карты для инвесторов, а не ставкой на одну компанию.

Проблема оценки, о которой никто не хочет говорить

Есть один нюанс, и UBS не избегает его. Некоторые акции в сфере инфраструктуры ИИ уже показали рост более 500% за один год. При таких темпах вопрос смещается от того, растет ли сектор, к тому, не отражают ли текущие цены уже годы будущего роста — или даже больше.

Это основное противоречие в торговле инфраструктурой ИИ прямо сейчас. Фундаментальный тезис — масштабные, устойчивые капитальные затраты от обеспеченных гиперскейлеров, проходящие через концентрированный набор поставщиков инфраструктуры — хорошо обоснован. Но когда акции удваивают темпы прогнозируемого создания базовой стоимости всего за двенадцать месяцев, право на ошибку исчезает. Одно лишь недостижение целей по прибыли, пересмотр капитальных затрат или макроэкономический шок могут быстро отменить рост, на формирование которого ушла лишь малая часть этого времени.

Аналитики UBS признают, что, хотя ожидания роста для таких компаний, как NVIDIA, Azure и AWS, остаются структурно неизменными, риск закладки нереалистичных сценариев роста в текущие оценки реален и присутствует. Это значимое предупреждение от банка, который одновременно прогнозирует рост создания стоимости в секторе на 600% за четыре года.

Шаг UBS в сторону криптоактивов и токенизации

Помимо анализа инфраструктуры ИИ, UBS также выходит на рынок цифровых активов. Банк развивает возможности токенизации и планирует предоставить доступ к торговле криптоактивами избранным клиентам по управлению благосостоянием. Эта инициатива сигнализирует о том, что один из самых авторитетных частных банков в мире считает пересечение традиционных финансов и цифровых активов все более неизбежным — особенно на фоне растущего институционального спроса на криптоактивы через регулируемые каналы.

Тайминг примечателен. UBS продвигает оба направления — исследования инфраструктуры ИИ и криптоинфраструктуру для клиентов — одновременно, позиционируя себя как учреждение, способное ориентироваться в двух самых разрушительных темах финансовых технологий текущего цикла.

Что инвесторам следует отслеживать далее

Самый важный краткосрочный сигнал для всех, кто отслеживает рост акций инфраструктуры ИИ, прост: фактическое ежеквартальное развертывание капитальных затрат основными гиперскейлерами. Прогноз UBS о росте создания стоимости на 600% основан на предположении, что прогнозируемые расходы материализуются. Если Amazon, Microsoft, Google и Meta совместно достигнут или превысят показатель капитальных затрат в 602 млрд $ на 2026 год, инфраструктурный тезис останется неизменным, а прогнозы до 990 млрд $ в 2027 году останутся правдоподобными.

Если же эти компании начнут сокращать бюджеты, сдвигать сроки или перенаправлять инвестиции из физической инфраструктуры ИИ, расчеты резко изменятся. В таком сценарии заявленный UBS показатель роста на 600% будет представлять собой потолок того, чего теоретически может достичь сектор, а не пол, на который могут рассчитывать инвесторы. Ежеквартальные звонки по отчетам о прибылях и обновления руководств по капитальным затратам от четырех основных гиперскейлеров фактически будут служить аудитом в реальном времени всего тезиса UBS.

Часто задаваемые вопросы

Каков прогноз UBS по росту инфраструктуры ИИ?

UBS прогнозирует увеличение создания стоимости в секторе инфраструктуры ИИ на 600% в течение следующих четырех лет, что значительно опережает ожидаемый рост примерно на 100% от гиперскейлеров, обеспечивающих базовые расходы.

Какие компании стимулируют капитальные затраты на инфраструктуру ИИ?

Amazon, Microsoft, Google и Meta являются основными гиперскейлерами, стоящими за этим ростом. UBS оценивает их совокупные капитальные затраты в 602 млрд $ в 2026 году, при этом около 75% этой суммы будет направлено непосредственно на инфраструктуру ИИ. Вместе с другими крупными технологическими фирмами они обеспечивают более 85% всех мировых капитальных затрат, связанных с ИИ.

Почему инвесторы обеспокоены оценкой акций инфраструктуры ИИ?

Некоторые акции инфраструктуры ИИ уже выросли более чем на 500% за один год, что вызывает опасения, что текущие цены уже могут отражать — или даже превышать — рост, который UBS прогнозирует на четырехлетний горизонт. Аналитики предупреждают, что нереалистичные ожидания роста, заложенные в оценки, создают значительный риск снижения, если расходы гиперскейлеров окажутся ниже ожидаемых.

Как UBS интегрирует криптоактивы со своим прогнозом по инфраструктуре ИИ?

Наряду с исследованиями в области ИИ, UBS отдельно развивает возможности токенизации и планирует предложить доступ к торговле криптоактивами избранным клиентам по управлению благосостоянием, что отражает более широкие усилия банка по удовлетворению институционального спроса и спроса состоятельных клиентов на регулируемые цифровые активы.

Статья подготовлена с помощью искусственного интеллекта и проверена редакционной командой.