Бум «будущих отраслей» в Китае вызывает золотую лихорадку венчурного капитала — и опасения пузыря

ШАНХАЙ, 25 июня — Всего через два дня после исторического дебюта SpaceX на рынке китайский космический стартап провёл роуд-шоу для инвесторов в рамках своего первого раунда привлечения финансирования, представив миссию по сокращению отставания Китая от США в космической гонке.

Миссия компании Tectronic Maritime Space Systems, базирующейся в Шанхае и специализирующейся на запуске ракет с морских платформ, — «создать Maersk глобальных коммерческих космических полётов», сообщила финансовый менеджер Гу Мэй примерно 50 венчурным инвесторам.

Для достижения этой цели компания Tectronic, основанная всего три месяца назад, должна привлечь 150 миллионов юаней (90,5 миллиона ринггитов) при оценке в 1,5 миллиарда юаней, следует из презентации для инвесторов.

Согласно презентации, компания планирует провести ещё три раунда финансирования на общую сумму 3 миллиарда юаней в течение пяти лет, а к 2032 году — выйти на листинг с оценкой около 50 миллиардов юаней, что более чем в 30 раз превышает текущий уровень.

«Спрос неэластичен, предложение ограничено, и время не ждёт», — заявила Гу на мероприятии 14 июня. «Инвесторы, участвующие в данном раунде финансирования, могут рассчитывать на доходность в 26,7 раза.»

Агрессивное привлечение средств подчёркивает ажиотаж вокруг того, что Пекин называет «стратегическими развивающимися и будущими отраслями» Китая, включая стартапы в сферах космоса, квантовых технологий, ядерного синтеза и интерфейсов мозг-машина.

Стремительное привлечение средств такими компаниями, как Tectronic, создаёт потенциально выгодные возможности для местных венчурных фирм, которые с трудом оправляются от многолетнего спада, однако этот ажиотаж также раздувает оценки стартапов и порождает опасения формирования пузыря.

В Китае объём венчурных и прямых инвестиций за первые пять месяцев текущего года составил 620 миллиардов юаней, увеличившись почти на 60 процентов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, по данным ChinaVenture Investment Consulting.

Объём вновь зарегистрированных венчурных фондов во второй по величине экономике мира за первые пять месяцев 2026 года составил 154 миллиарда юаней, уже превысив итоговый показатель прошлого года, по данным ассоциации фондовой индустрии Китая.

«Уровень ажиотажа (в Китае) — нечто, чего я никогда не видел за всю свою карьеру», — сказал Янь Кай, опытный венчурный капиталист и партнёр Ivy Capital в Шанхае.

Стартап без выручки может привлечь миллиарды в первом раунде финансирования, и ещё до завершения этой сделки инвесторы выстраиваются в очередь на второй раунд, а переговоры по третьему уже начались, рассказал Янь, чья фирма специализируется на технологических инвестициях.

«Нажимая на курок»

Оживление венчурных инвестиций происходит на фоне того, как Пекин в своём очередном пятилетнем плане, опубликованном в марте, подчеркнул необходимость укрепления «будущих отраслей», в том числе биопроизводства и водородной энергетики.

В плане развития также выделены такие секторы, как робототехника и аэрокосмическая отрасль, в качестве стратегических развивающихся отраслей, определённых в качестве приоритетных для развития.

В этом месяце Китай также опубликовал правила в поддержку листинга стартапов «будущих отраслей» на внутреннем фондовом рынке — как правило, компаний, работающих на передовых технологиях и не имеющих ни прибыли, ни выручки.

«Наша стратегия — двигаться в ногу с трендом: следовать указаниям национальной стратегии, одновременно отбирая инвестиционные цели с помощью рыночного подхода», — сказал Хуан Янь, сооснователь шанхайской компании Lantern Capital.

Хуан, который рассчитывает получить почти стократный доход от своих десятилетних инвестиций в LandSpace — ближайший китайский аналог SpaceX, — заявил, что «ключ в том, чтобы совместить то, чего хочет государство, с тем, что нужно рынку».

Реймонд Фэн, партнёр Atom Ventures, отметил, что конкуренция среди венчурных фондов за инвестиции в области ядерного синтеза, квантовых технологий и воплощённого ИИ крайне высока, поскольку «все вкладывают деньги в будущие отрасли».

Ни Чжэндун, председатель пекинской венчурной консалтинговой компании Zero2IPO Holdings, заявил, что среди инвесторов ранних стадий в Китае ощущается сильный FOMO — страх упустить возможность, — и некоторые фонды «нажимают на курок всё чаще».

Сокращение технологического разрыва с США

Несмотря на то что большинство венчурных сделок осуществляется с участием местных фондов, номинированных в юанях, на фоне обострения американо-китайского технологического соперничества, пять ориентированных на Китай фондов, номинированных в долларах, привлекли в совокупности 4 миллиарда$ по состоянию на 12 июня, свидетельствуют данные Preqin.

Это уже превышает годовой показатель каждого из двух предыдущих лет.

Венчурные фонды, включая ZhenFund, Qiming Ventures и Capital Today, вернулись на рынок для привлечения новых средств, сообщили осведомлённые источники, воспользовавшись волной восстановления интереса глобальных инвесторов к китайским технологиям.

Источники не были уполномочены общаться со СМИ. Три компании не ответили на запросы Reuters об уточнении информации.

Однако некоторые участники отрасли считают, что нынешняя траектория развития отрасли слишком стремительна и неудержима.

«Проект фотонного чипа стоил 1 миллиард юаней в прошлом году, а сейчас оценивается в 10 миллиардов», — сказал Юй Течэн, руководитель аналитического центра Guanghui M&A. «Проект ракетного спутника в начале года оценивался в 5 миллиардов, а сейчас — в 20 миллиардов.»

Если желаемый листинг с ещё более высокой оценкой не состоится, «такие инвестиции будут выглядеть крайне рискованно», — добавил он.

Но пока представители так называемых «развивающихся и будущих отраслей», подобные Tectronic, извлекают выгоду из стремления китайского правительства сократить отставание страны от США в таких областях, как ИИ и космос.

В мире ведётся острая конкуренция за орбитальное пространство, «поэтому существует сильная государственная поддержка участия частного капитала» в таких компаниях, как Tectronic, сообщил финансовый директор У Цюньхуэй. — Reuters