Послушайте аудиоверсию этой статьи (создана с помощью ИИ).
Джулия Чайлд стала знаменитой, потому что вселяла в людей уверенность на кухне.
До её появления французская кухня казалась многим американцам пугающей. Она казалась изысканной. Казалась сложной. Казалась чем-то, что лучше оставить профессиональным поварам.
Джулия изменила это.
В своих кулинарных шоу она показала людям, что хорошая готовка — это не страх. Это понимание ингредиентов, следование процессу и умение вовремя скорректировать курс.
И, друзья, это весьма удачный способ думать о текущем рынке.
Ингредиенты сильные. Искусственный интеллект по-прежнему остаётся одной из крупнейших историй роста, которые я видел за свою карьеру. Корпоративная прибыль остаётся здоровой. Фундаментально превосходящие акции продолжают лидировать.
Но в смеси есть и некоторые непростые ингредиенты.
Инфляция остаётся устойчивой в определённых областях. Цены на энергоносители колеблются. Доходность казначейских облигаций может быстро изменить настроение рынка. А Федеральная резервная система всё ещё ищет достаточно доказательств для снижения процентных ставок без повторного разжигания инфляции.
Вот почему инфляционные отчёты этой недели имели такое большое значение.
В среду мы получили Индекс потребительских цен (ИПЦ), а сегодня утром был опубликован Индекс цен производителей (ИЦП). Вместе эти два отчёта дали нам более чёткое представление о том, что на самом деле происходит под поверхностью экономики.
Итак, в сегодняшнем выпуске Market 360 мы разберём, что говорят нам эти отчёты и что они означают для Федеральной резервной системы. Я также расскажу, почему это именно тот тип рынка, где инвесторам нужно понимать ингредиенты, следовать данным и иметь более тактический подход к тому, когда быть агрессивными — и когда быть осторожными.
Картина потребительской инфляции
ИПЦ дал Уолл-стрит немало поводов для размышлений.
Индекс потребительских цен показал, что цены выросли на 0,5% в мае и на 4,2% за последние 12 месяцев. Это был самый высокий годовой показатель с 2023 года.
Но важно понять, откуда исходит этот жар: энергоносители.
Цены на энергоносители выросли на 3,9% в мае, что подтолкнуло итоговый показатель вверх.
Если исключить продукты питания и энергоносители, отчёт выглядит значительно лучше. Базовый ИПЦ вырос всего на 0,2% в мае, что оказалось ниже ожиданий. Сейчас он движется годовым темпом в 2,9%, что полностью совпало с прогнозами.
Это важно, друзья.
Базовый ИПЦ говорит нам о том, распространяется ли инфляционное давление на более широкую экономику. И судя по этому отчёту, оно не выходит из-под контроля.
Ещё одна обнадёживающая деталь — жильё. Эквивалентная арендная плата владельцев, которая измеряет, сколько домовладельцы платили бы, если бы арендовали собственные дома, выросла на 0,3% в мае. Это ниже, чем 0,6% в предыдущем месяце.
Иными словами, расходы на аренду начинают снижаться. Это большое дело, поскольку жильё уже долгое время остаётся одним из наиболее устойчивых компонентов инфляции.
Итог: итоговый показатель ИПЦ выглядел горячим из-за энергоносителей. Но базовая инфляция оказалась лучше ожиданий, стоимость жилья охладела, а доходность казначейских облигаций снизилась после выхода отчёта.
Пока рынок казначейских облигаций доволен отчётом, и нам стоит быть довольными тоже.
Картина оптовой инфляции
Затем вышел Индекс цен производителей — и здесь тоже главной темой стали энергоносители.
ИЦП вырос на 1,1% в мае и теперь увеличился на 6,5% за последние 12 месяцев. Это оказалось горячее, чем ожидали экономисты, — и самый быстрый годовой темп с ноября 2022 года.
Если смотреть глубже, цены на товары конечного спроса подскочили на 2,8% в мае. Услуги конечного спроса выросли значительно скромнее — на 0,3%.
Энергоносители объясняют большую часть этого разрыва.
Цены на энергоносители конечного спроса подскочили на 10,7% в мае. Цены на бензин взлетели на 23,4%. Дизельное топливо, авиационный керосин, промышленные химикаты, пластиковые смолы и жидкие газы также выросли.
Так почему это важно?
ИЦП говорит нам, что платят производители. И когда производители платят больше за топливо, транспортировку и сырьё, эти затраты могут распространиться по всей экономике.
Вот почему ИЦП считается опережающим индикатором потребительской инфляции.
Я не хочу чрезмерно реагировать на один отчёт, обусловленный ценами на энергоносители. Цены на энергоносители могут сильно колебаться от месяца к месяцу.
Но этот отчёт говорит нам кое-что важное: более высокие затраты на энергоносители всё ещё проходят через оптовый трубопровод.
Это не перечёркивает хорошие новости, которые мы увидели в базовом ИПЦ. Но это означает, что у ФРС есть ещё один непростой ингредиент для рассмотрения.
Вопрос о снижении ставок
Отчёт по ИПЦ оказался лучше ожиданий там, где это важнее всего. Под капотом отчёт показал, что инфляционное давление ослабевает в некоторых областях, за которыми ФРС следит наиболее пристально, особенно в части затрат на жильё.
Это говорит мне о том, что инфляционное давление не распространяется по более широкой потребительской экономике.
Но оптовая инфляция остаётся важной частью общей картины. И если затраты на энергоносители продолжат расти, компании в конечном счёте могут попытаться переложить их на потребителей.
Именно за этим ФРС и должна следить.
Поэтому я по-прежнему считаю, что снижение ставок может произойти позже в этом году. Но после отчётов этой недели ФРС, вероятно, захочет увидеть больше доказательств того, что инфляция, обусловленная ценами на энергоносители, охлаждается, прежде чем двигаться.
Это может создать некоторую краткосрочную волатильность. Но это не меняет более широкой картины.
Среда корпоративных доходов остаётся очень сильной. FactSet теперь ожидает роста прибыли S&P 500 на 21,7% во втором квартале, по сравнению с 18,7% в начале квартала. Это говорит мне о том, что аналитики по-прежнему пересматривают оценки в сторону повышения, и фундаментально превосходящие акции должны продолжать лидировать.
Но это по-прежнему рынок, где один инфляционный отчёт или одно движение доходности казначейских облигаций может быстро изменить настроение.
Вот почему иметь правильные ингредиенты — это лишь часть рецепта.
Правильный рецепт для этого рынка
Другая часть — это знать, когда корректировать курс.
Вот в чём был настоящий урок Джулии Чайлд. Хорошая готовка — это не притворяться, что ничего не может пойти не так. Это достаточно хорошо понимать процесс, чтобы вносить правильные коррективы в нужное время.
Этот же урок применим к инвесторам прямо сейчас.
Ингредиенты есть. Но это не тот рынок, где инвесторы должны просто закрыть глаза и надеяться, что всё сложится само собой.
Инфляционные отчёты могут удивить. Доходность казначейских облигаций может измениться. Ожидания от ФРС могут сдвинуться.
И когда рынки настолько чувствительны к новой информации, инвесторам необходимо оставаться гибкими. Нужно знать, когда давить — и когда отступать.
Именно поэтому вчера утром я встретился с генеральным директором TradeSmith Китом Капланом.
В ходе нашего специального мероприятия мы обсудили, почему сегодняшний рынок напоминает мне конец 1990-х, почему я считаю, что бум ИИ ещё далеко не завершён, и как новый подход на основе ИИ может помочь инвесторам стать более тактичными по мере роста волатильности этим летом.
Если вы пропустили это, вы можете посмотреть повтор прямо здесь.
Я настоятельно рекомендую вам посмотреть его как можно скорее.
Потому что на таком рынке не стоит гадать. Нужно следовать данным.
С уважением,
Луис Навелье
Редактор, Market 360
