Cboe изучает переход на бессрочные фьючерсы на Bitcoin и Ether

TLDR

• Cboe рассматривает возможность конвертации своих бессрочных фьючерсов на Bitcoin и Ether в контракты бессрочного типа.
• Этот шаг станет развитием существующих продуктов Cboe — PBT и PET, которые уже имеют механизмы ежедневного расчёта.
• Бессрочные фьючерсы сгенерировали около $61,7 трлн объёма торгов на крипторынках в 2025 году.
• 29 мая CFTC выпустила руководство, расширившее гибкость для регулируемых крипто-деривативных продуктов.
• Потенциальный переход Cboe поставит её в прямую конкуренцию с CME, Kalshi и бессрочными предложениями, связанными с Coinbase.

Cboe оценивает возможность перехода от своих продуктов с непрерывными фьючерсами на Bitcoin и Ether к контрактам бессрочного типа. Этот шаг расширит её присутствие на регулируемых рынках крипто-деривативов США и приблизит её продукты к структурам, используемым офшорными биржами. Предложение стало известно после того, как президент ETF Store Нейт Гераци раскрыл эту возможность 23 июня в публикации на X.

Cboe развивает существующие продукты на Bitcoin и Ether

Cboe вышла на регулируемые рынки крипто-деривативов в 2022 году с непрерывными фьючерсами на Bitcoin (PBT) и непрерывными фьючерсами на Ether (PET). Эти контракты обеспечивают долгосрочную экспозицию и используют ежедневные денежные расчёты, привязанные к спотовым рыночным индексам. В результате трейдеры избегают ручного процесса роллирования, характерного для традиционных фьючерсных рынков.

PBT и PET уже включают функции, напоминающие бессрочные продукты. Они автоматически переносят экспозицию и поддерживают сроки погашения до 120 месяцев. Таким образом, переход к бессрочным фьючерсам скорректирует существующую структуру, а не заменит её полностью.

Участники отрасли продолжают сравнивать продукты Cboe с предложениями CME Group. Рынки фьючерсов и опционов CME на Bitcoin удерживают несколько миллиардов долларов открытого интереса по различным срокам исполнения. Напротив, источники на рынке указывают, что непрерывные фьючерсы Cboe сохраняют более низкую торговую активность и меньшие уровни открытого интереса.

Бессрочные фьючерсы привлекают внимание на рынках США

Бессрочные фьючерсы устраняют даты истечения и вместо этого опираются на механизмы ставки финансирования для поддержания цен в соответствии с базовыми активами. Офшорные биржи, включая Binance, OKX и Bybit, используют эти контракты в качестве своих основных продуктов для торговли с кредитным плечом. Данные CryptoQuant показали, что бессрочные фьючерсы сгенерировали около $61,7 трлн объёма торгов в 2025 году.

Регуляторы США также начали реагировать на спрос на эти продукты. 29 мая Комиссия по торговле товарными фьючерсами одобрила бессрочный контракт на Bitcoin от Kalshi. Ведомство также выпустило руководство, предоставившее биржам большую гибкость при разработке крипто-деривативных продуктов.

Ряд компаний теперь предлагает различные подходы к непрерывной крипто-экспозиции. Kalshi использует регулируемую структуру событийных контрактов, тогда как CME продолжает предлагать месячные и квартальные фьючерсные контракты. Тем временем Coinbase предоставляет доступ квалифицированным трейдерам из США к офшорным бессрочным рынкам через свою деривативную платформу и посреднические договорённости.

Cboe занимает позицию между этими моделями. Её существующие контракты уже имеют ежедневные корректировки, напоминающие финансирование, и автоматизированную скользящую экспозицию. Следовательно, аналитики рассматривают потенциальную конвертацию как продолжение текущей продуктовой стратегии компании.

Конкуренция обостряется после регуляторных изменений

Майские действия CFTC в области политики вызвали немедленную реакцию на биржевых акциях. По данным отчётов, акции Cboe упали примерно на 9% в начале июня, когда рынки оценивали будущую конкуренцию. CME Group и Intercontinental Exchange также зафиксировали снижение в тот же период.

Дискуссия ещё больше расширилась 18 июня. CME подала иск против CFTC и утверждала, что бессрочные фьючерсы должны квалифицироваться как свопы в соответствии с Законом о товарных биржах. Однако регулятор отверг эту позицию и защитил свой подход как часть продолжающихся усилий по модернизации рынка.

Гераци выделил последнее событие в публикации на X. Он написал, что традиционные биржи продолжают перенимать структуры, изначально разработанные офшорными крипто-платформами. Его комментарии появились по мере того, как биржи активизировали усилия по привлечению активности на расширяющемся рынке бессрочных деривативов.

Публикация Cboe Explores Bitcoin and Ether Perpetual Futures Transition впервые появилась на Blockonomi.