Ещё один опытный аналитик удваивает ставку на своё рыночное оповещение

Год назад ценовой ориентир в 7 700 для S&P 500 к концу 2026 года казался бы большинству стратегов слишком агрессивным. К маю индекс уже вырос на 8% с начала года, и аналитик, стоявший за этим прогнозом, оказался в необычном положении: его собственный прогноз начал выглядеть консервативным.

«Я был настроен по-бычьи, но недостаточно по-бычьи», — заявил Эд Ярдени в эфире CNBC Squawk Box. Президент Yardeni Research повысил свой целевой ориентир на конец года с 7 700 до 8 250 — уровня, который на 11,5% превышал закрытие индекса в ту пятницу на отметке 7 398,93.

Показатель прибыли S&P 500, который Ярдени назвал «феноменальным»

Логика Ярдени сводилась к одному слову: прибыль. «Оценки прибыли аналитиков были феноменальными. Я никогда ничего подобного не видел», — сказал он.

Сезон отчётности за первый квартал 2026 года только что завершился, и Ярдени охарактеризовал его как «сокрушительно успешный».

Ещё об акциях:

• JPMorgan передаёт жёсткое послание инвесторам в нефть и акции
• IPO SpaceX даёт Илону Маску состояние, поразившее Уолл-стрит
• Кэти Вуд покупает акции новой популярной компании на 529,7 млн $

Его впечатлил масштаб повышательных пересмотров. Аналитики оценивали рост прибыли S&P 500 примерно в 23% по итогам всего 2026 года — цифру, которую Ярдени назвал «экстраординарной».

Он повысил собственные прогнозы прибыли на акцию на 2026 и 2027 годы до 330 $ и 375 $ соответственно (с 310 $ и 350 $), а также поднял оценки выручки на акцию на 100 $ для обоих лет — до 2 200 $ и 2 300 $.

Повышение целевого ориентира S&P 500 отражает прогноз «расплавления» фондового рынка

Ярдени использует фразу «мелтап под руководством прибыли» для описания текущего ралли, отличая его от ралли, движимых преимущественно настроениями или денежно-кредитным стимулированием. «Мы никогда не видели, чтобы консенсус-прогнозы по прибыли росли так быстро на текущий и предстоящие годы, как это происходит в последние месяцы», — написал он в заметке, сопровождавшей повышение ориентира, по данным Investing.com.

Ориентир в 8 250 был самым высоким среди крупных прогнозистов Уолл-стрит на тот момент, опережая прогноз HSBC в 7 650, согласно Fortune. Ярдени также повысил субъективную вероятность своего сценария «Ревущих 2020-х», при котором нынешнее десятилетие повторяет экономическую экспансию 1920-х годов, — с 60% до 80%, сохранив при этом совокупную вероятность рецессии и медвежьего рынка на уровне 20%.

Закономерность в послужном списке Ярдени по таким прогнозам:

• Это не первый случай, когда Ярдени пересматривает ориентир вверх после того, как рынок обогнал его собственный прогноз. В декабре он допускал достижение S&P 500 отметки 10 000 к концу десятилетия в рамках той же концепции «Ревущих 2020-х», а к маю уже предполагал, что этот рубеж «может быть достигнут досрочно», сообщает Benzinga.
• Текущий ориентир представляет собой резкий разворот по сравнению с позицией Ярдени всего несколько месяцев назад — в марте, когда он снизил свои целевые ориентиры по S&P 500 на 2025 и 2026 годы, сославшись на риск того, что тарифная политика администрации Трампа может спровоцировать стагфляцию, по данным Benzinga. Тогда его оптимистичный ориентир на 2026 год упал с 8 000 до 7 200.
• Ярдени ранее утверждал, что бычий рынок нуждается в скептиках для продолжения роста, отмечая, что уход видных «медвежьих» голосов — в том числе Марко Колановича из JPMorgan и Майкла Кантровица из Piper Sandler — от публикации целевых ориентиров на конец года сам по себе может восприниматься как контрарный предупредительный сигнал, а не подтверждение его тезиса.
• Даже в собственных формулировках Ярдени присутствует встроенная осторожность. Он признал, что мелтапы исторически ассоциируются с пузырём доткомов конца 1990-х годов, где та же динамика ускорения ожиданий по прибыли и роста цен в итоге резко развернулась, хотя он настаивает на том, что нынешний цикл отличается, поскольку рост связан с реально отчитанной прибылью, а не со спекулятивной оценкой.

Nagle&solGetty Images

Сезон отчётности за первый квартал, стоящий за ралли S&P 500

Сезон отчётности за первый квартал 2026 года, который побудил Ярдени пересмотреть прогноз, оказался необычно сильным по историческим меркам. Около 89% компаний из S&P 500, отчитавшихся к началу марта, превысили оценки прибыли на акцию — показатель выше как пятилетних, так и десятилетних средних значений. К завершению сезона в мае масштаб превышений только расширился.

Этот масштаб важен, поскольку отличает данное ралли от более ранних движений 2026 года, обусловленных узкой группой акций компаний с мегакапитализацией в сфере технологий. В формулировках Ярдени неизменно подчёркивается, что отслеживаемый им рост прибыли выходит за рамки крупнейших компаний — отчасти именно поэтому он описывает текущую конъюнктуру как подлинный «мелтап», а не продолжение той же концентрированной торговли, которая доминировала в заголовках на протяжении большей части бума ИИ.

Что это означает для акций по мере дальнейшего роста S&P 500

Путь от целевых ориентиров Ярдени за последние 18 месяцев рисует историю прогнозиста, который раз за разом догоняет рынок, продолжающий превосходить даже бычьи ожидания. От 5 400 до 5 800, затем снижение из-за тарифов до 6 400 и теперь до 8 250 — каждый пересмотр двигался в направлении преобладающего тренда, а не против него.

Эта закономерность работает в обе стороны для инвесторов. Прогнозист, чьи ориентиры продолжают расти вместе с рынком, обеспечивает подтверждение для тех, кто уже вложился, но также ставит вопрос о том, насколько хорошие новости уже отражены в текущих ценах к моменту установления нового ориентира. Собственный ответ Ярдени состоит в том, что пока оценки прибыли продолжают пересматриваться вверх теми же темпами, что и в последние месяцы, у рынка есть пространство для подтверждения даже агрессивного ориентира до того, как потребуется следующий.

На сегодняшний день ориентир в 8 250 является самым высоким среди крупных прогнозистов Уолл-стрит, однако собственная история Ярдени подсказывает, что это может измениться, если описанная им тенденция роста прибыли продолжится. Каждый предыдущий пересмотр происходил не потому, что его тезис менялся, а потому что рынок подтверждал его быстрее, чем успевали обновляться цифры. Является ли 8 250 потолком или просто очередной контрольной точкой в этой закономерности — вот вопрос, за ответом на который инвесторы будут следить по мере того, как разворачивается оставшаяся часть 2026 года.

По теме: JPMorgan удваивает ставку на своё послание фондовому рынку на 2026 год