Доминирование Bitcoin достигает 70%, поскольку уверенность инвесторов в Ethereum рухнула, говорит Майкл Сейлор

Разрыв между Биктоин и остальным крипторынком, возможно, никогда не был таким большим. На мероприятии Bitcoin Corporate Day 12 июня председатель MicroStrategy Майкл Сэйлор изложил жёсткую оценку: доверие инвесторов к Ethereum рухнуло, а Альткоины теперь ведут борьбу за чистое утилитарное выживание. Его комментарии, о которых сообщил WuBlockchain, представляют собой атаку на основанный на данных нарратив Ethereum как денежного актива, который удерживался долгие годы.

Сэйлор указал на единый обобщающий показатель — доминирование Биктоин на рынке без учёта стейблкоинов. По его словам, этот показатель вырос примерно с 41% в 2021 году до почти 70% сегодня. Это не постепенный сдвиг. Это перестройка рыночной иерархии. Для трейдеров, использующих доминирование Биктоин как компас, данная цифра сигнализирует об оттоке ликвидности из сектора Альткоины и высокой концентрации Поток капитала в единственном активе, который институциональные игроки могут обосновать как цифровое золото. Недавние ценовые движения Биктоин могли быть неровными, но его доля на крипторынке без учёта стейблкоинов рассказывает историю консолидации, а не Диверсификации портфеля.

Структурный сдвиг в денежном слое крипторынка

Концепция «денежной премии» занимает центральное место в аргументации Сэйлора. Говоря простым языком, токен несёт в себе денежную премию, если рынок оценивает его не только за то, что он делает, но и за его способность сохранять стоимость и функционировать как цифровые деньги. Биктоин неизменно удерживал эту премию. На протяжении многих лет Ethereum утверждал, что тоже может это делать, опираясь на свой дефляционный механизм сжигания токенов, переход на proof-of-stake и более широкий мем «ultrasound money». Анализ данных Сэйлора говорит о том, что этот аргумент исчерпан. Он утверждает, что премия была исчерпана, оставив Ethereum бороться с Solana, BNB и другими исключительно на основе утилитарности.

Утилитарность — это немаловажно. Ethereum по-прежнему обеспечивает работу крупнейшей on-chain экономики, размещает большую часть активности DeFi и стейблкоинов и лидирует по активности разработчиков. Ведущие блокчейны по активности разработчиков по-прежнему показывают Ethereum, Solana и BNB Chain во главе списка. Но утилитарность не гарантирует роста цены так, как это может делать денежная премия. Сеть, используемая преимущественно для оплаты газа и выполнения Смарт контрактов, может видеть, как её токен ведёт себя скорее как промышленный ресурс, нежели как резервный актив. Именно это понижение в статусе описывает Сэйлор.

Конец нарратива Ethereum как средства сохранения стоимости

Проблемы Ethereum не являются исключительно внутренними. Внешний конкурентный ландшафт усилился. Низколатентная цепочка Solana захватила розничные спекуляции и трафик Мем-коины, в то время как BNB Chain продолжает обеспечивать высокообъёмную среду, привязанную к экосистеме Binance. Решения Layer-2, построенные на Ethereum, раздробили ликвидность и, по иронии судьбы, могут перенаправить доходы от комиссий от базового уровня. Всё это происходит на фоне того, что институциональный интерес к Криптовалюта сместился в пользу Биктоин после одобрения спотовых ETF на Биктоин в начале 2024 года, тогда как ETF на Ethereum с трудом привлекают сопоставимые потоки.

Замечания Сэйлора прозвучали в момент, когда рынок уже задаётся вопросом, сколько платформ Смарт контрактов нужно миру. Рост доминирования Биктоин часто является сигналом риск-офф настроений внутри самого крипторынка — Поток капитала отступает не только от фиата, но и от токенов с меньшей капитализацией в сторону воспринимаемой безопасности Биктоин. Движение от 41% до 70% доминирования обусловлено не только ценой Биктоин; оно также является результатом того, что оценки Альткоины отстают или снижаются в BTC-выражении за тот же период. Именно это опустошение Сэйлор и характеризует как крах доверия.

Что остаётся неопределённым

Позиция Сэйлора является откровенно биткоин-максималистской, и его интерпретацию следует читать с учётом этого. Рыночное доминирование как показатель может скрывать сложность. Высокий процент не всегда означает абсолютный Поток капитала в Биктоин; он может просто отражать недостаточную эффективность Альткоины. Кроме того, роль Ethereum как основы для токенизированных активов — от стейблкоинов до реальных активов — придаёт ему иной вид структурной значимости, который не так легко уловить в нарративе денежной премии. Продолжающаяся тенденция токенизации, при которой казначейские облигации США и кредитные инструменты перемещаются на цепочку по нескольким сетям, может привязывать стоимость к пропускной способности цепочки, а не к её монете как средству сохранения стоимости.

Для трейдеров, возможно, важнее всего то, продолжит ли доминирование Биктоин расти, застынет ли на потолке или начнёт откатываться. В предыдущих циклах пик доминирования Биктоин нередко предшествовал резкому ралли Альткоины по мере ротации капитала. Тезис Сэйлора оспаривает это циклическое предположение, утверждая, что на этот раз исчерпание денежных премий может вовсе предотвратить подобную ротацию. Если он хотя бы частично прав, это предполагает будущее, в котором только Биктоин служит цифровым капиталом уровня залогового обеспечения, а всё остальное торгуется как технологические акции. Это будущее рынок ещё не полностью заложил в цену.